金融资产的市场化与证券化对银行业的影响

陈璞 苏州大学

一、引言

金融资产市场化与证券化一方面将风险厌恶者与风险偏好者进行风险再配置，将风险合理地分配给不同的投资者，提高效率，另一方面极大地提高了资产的流动性。但一旦运用不当将会造成严重的经济衰退与长期的滞涨。

事实上，我国银行业与金融资产市场化、证券化联系异常紧密。于2005年，我国进行了资产证券化的初步尝试，但受全球金融危机的影响，时隔仅仅3年此项业务便被紧急叫停。而伴随着经济的回温，2011年逐步放开试点，至2017年发行规模便已突破万亿元。同时就中国目前的资产证券化产品来看，信用贷款资产证券化极大地提高了银行的资产流动性。而不良资产的证券化极大地改善了银行的资产负债表并降低了其信贷风险。

本文将以已有的研究为基础，综合分析我国金融资产市场化、证券化对于银行业持续健康发展的影响。

二、文献综述

针对金融资产市场化对银行业的影响，并未达成一致意见。部分认为其具有积极影响，而另外一部分学者认为具有消极影响。

Jiangli，Pritsker和Raupach（2007）提出资产证券化有利于银行缓解破产风险，提高总资产收益率。王晓,李佳和李梦艺（2019）基于政策变动分析了资产证券化对于银行经营的影响，发现显著降低了银行的信用风险，增强了银行的稳健性。也有学者提出了相反意见。宋清华和胡世超（2018）发现资产证券化业务的增加会显著提升银行的信用风险，进而提升银行的系统性风险。顾海峰和张亚楠（2018）也提出了一致意见。

综上所述，关于金融资产市场化、证券化对于银行业的影响，学术界存在争议。

三、金融资产市场化与证券化对银行业的影响分析

金融资产市场化与证券化具有两面性。因此其对于银行业的影响更应当审慎分析：

（一）积极影响

金融资产证券化、市场化由起步到扩张，不免有政府的政策支持。也一定程度上反映了其对于经济发展、银行持续经营的积极效用。

1.有助于改善银行资产结构。银行资产质量的高低直接与银行的经营发展挂钩。资产质量低下、不良资产过多则意味着贷款的难以收回，进而影响银行的稳健性。金融资产证券化、市场化将未来回收金额不确定的资产进行重新整合，提升了其流通性，扩大了不良资产的处置渠道。一定程度上改善了银行的资产负债水平。

2.有助于增强银行资产的流动性。目前我国银行大部分存在积压流动性不高的资产，不利于提升资产质量。而金融资产的市场化和证券化则为资产流通提供了借力，使得银行获得更多的资金周转。同时流动性的提升将加快对于不良资产的处置，进而实现未来现金流的提前变现，并通过破产隔离机制将风险转嫁。

3.有利于增加银行收入。银行通过将资产负债表上的不良资产进行重新整合，转化为表外业务，有利于增加银行的中间业务收入。同时信贷资产证券化，不良资产证券化、市场化等都是将未来的收益作为保障并提前变现，进而可以实现在投资，增加收益。

4.有助于降低银行风险。随着中国内外环境日益复杂化，银行面临的经营风险不断增加。而金融资产的市场化则能够通过破产隔离，将风险分散给众多投资者，从而帮助银行转嫁风险。

总体来看，在金融资产市场化、证券化的积极影响下，银行的资产结构得到改善、流动性增强、收入增加、风险减小，进而将会使得银行业更加稳健。

（二）消极影响

在考虑金融资产证券化、市场化所带来的积极影响的同时也不能够忽略可能隐藏的风险与挑战。

1.利益导向致使银行过度扩张信贷。正是由于金融资产的市场化、证券化带来的利好，可能促使银行为了谋求更高的收入进而扩张信贷，降低贷款标准从而导致资产质量下降，不良贷款率的上升。同时由于风险隔离机制的存在使得银行能够将信贷资产转移出表，不再承担相应风险，因此可能促使银行降低信贷标准从而导致信用风险的上升。

2.信息披露不充分造成的信贷风险扩张。在信息披露不充分的状态下难以保证风险的跟踪是真实有效的。因而增加了资产违约以及难以按时偿还的风险。在这种情况下，即使银行采取强制措施也很难保证贷款能够如月收回，总体现金流必将受到影响，进而造成信贷风险的扩张。而风险传染则会进一步导致整个银行业的不稳定。

结论：金融资产的市场化与证券化一方面对于银行改善资产结构、提高资产流动性、增加银行收入、转移风险起到至关重要的作用，另一方面出于对利益的追求，可能致使银行在不良资产流动性增强、风险转移的情况下降低信贷标准，过度扩张信贷规模，人为造成风险的扩张。因而在讨论金融资产的市场化与证券化对于银行业的影响时更应综合分析，审慎对待。只有这样方能将风险控制到最小，在竞争中脱颖而出，实现健康稳定的发展。