保险资金另类投资中存在的风险与应对

杨梦缘 中原工学院

一、保险资金另类投资的发展状况

伦敦交易所于1995年成立了另类投资市场，其目的是为了帮助那些新兴的成长型小企业发展，这些企业通常规模小或风险高。而另类投资市场对企业上市的标准较低，且管理制度也不太严格，这就给正在成长中的企业带来了很多好处。自另类投资市场建立以来，已经在一百多个国家开展业务，显然已经成为各国中小型企业的主要融资市场。目前，我国常见的另类投资主要有债权投资计划、不动产投资、私募股权投资基金、理财产品等。随着保险资金投资渠道的不断拓宽以及投资领域进一步放宽，我国另类投资迎来了快速发展的时期。之前，保险公司的投资主要是债券以及银行存款。在2015年6月之后，另类投资的比重超过了银行存款；一年后，另类投资比重又超过了债券。自此，另类投资成为保险资金运用第一大品种。未来，另类投资仍有不断增长的趋势，也将在国际金融市场上扮演着重要的角色。我国应不断拓展另类投资市场使其增强对金融市场和实体经济的影响力。

二、我国保险资金另类投资的阐述

（一）保险资金另类投资的概念

另类投资，其外文名称是“Alternative Investment”，它是不同于股票和债券等投资工具的非主流投资工具的一个总称。广义上的另类投资包括房地产、对冲基金、证券化资产以及艺术品等等多个投资领域，包含公开交易平台产品以外的所有投资品种。但目前就我国而言，对另类投资的定义通常是指私募股权、非公开的债权以及金融衍生品等。

（二）保险资金另类投资与传统投资的区别

另类投资与传统投资是存在较大差别的。首先，投资对象是不同的。另类投资包括房地产、对冲基金、证券化资产以及艺术品等等多个投资领域，而传统投资主要是指股票、债券等投资领域。其次，投资理念是不同的。另类投资的理念认为市场未必有效，由于流动性市场是不存在的，所以如果可以做好风险控制，那就可以做到在高收益的同时低风险；而传统投资理念则认为风险与收益成正比，风险低那么收益低，高收益则高风险。最后，传统投资的交易是在公开市场进行的；而另类投资是非标准化投资，没有公开的交易市场，其流动性较弱。

（三）另类投资对保险投资的意义

另类投资作为保险资金运用的方式之一，对保险投资有着重要意义。首先，另类投资对保险投资领域来讲是一个创新。其次，另类投资的期限较长，满足了保险资金的负债特性。我国的保险资金缺乏长期投资，可以通过另类投资给保险业带来长期性的回报，从而体现保险资金的长期优势。再次，保险另类投资在支持实体经济上存在着天然的优势。一是因为保险另类投资的资金来源主要是保险公司的保费收入，而负债端的资金规模整体较大、资金期限相对较长并且资本成本也相对稳定。二是因为保险另类投资的投资领域广泛，与国家的实体经济发展密切相关，近些年，另类投资积极支持地方基础设施建设，在服务实体经济中发挥着重要的作用。最后，另类投资可以提高保险资金投资的收益水平。由于受到新冠疫情的影响，需要通过维持低利率水平来刺激经济增长；并且在国外低利率环境的影响下，我国的利率在之后的较长时期内都会处于下行的状况。而另类投资的收益率相对较高，并且在持有期内几乎没有波动。所以在低利率的环境下，保险公司可以通过扩大对另类资产的投资比例来分散投资收益下降的风险，从而提高总体的保险资金投资的收益水平。

三、保险资金另类投资存在的风险与防范措施

（一）我国保险业投资风险

随着保险资金运用渠道的不断拓宽，另类投资的投资领域也逐渐由重大基础设施建设项目拓展到了交通、医疗养老等实体经济领域。而另类投资的投资比重不断的增加，其潜在的风险也在逐步增加。因此在注意到另类投资良好发展有利的一面的同时，也要关注到另类投资所引起的风险增加的情况。

1.信用风险

信用风险是指借款人不履行到期债务，导致银行或者交易对方遭受损失的风险。信用风险主要形成原因是经济运转的周期性以及对公司经营造成影响的特殊事件的发生。在处于经济扩张时，信用风险会下降；反之，在经济紧缩的时期，信用风险会上升。同时信用风险具有潜在性、长期性以及难以控制等特点。在保险的另类投资中，债权、股权投资计划和固定收益类的金融产品均会受到信用风险的影响。因此，保险公司应该要高度关注信用风险，避免其集中爆发的可能性。

2.流动性风险

另类投资的流动性风险指的是，保险资产不能及时变现而给公司带来的损失。另类投资是在非公开化的市场上交易的，并且投资时大多由双方互相协商决定，这都导致了另类投资流动性较差。同时由于另类投资产品的期限大都较长，如果保险公司遇到了巨额赔付出现了资金不足的情况就会影响到整个公司的运营。流动性风险对保险公司造成的冲击是猛烈而又迅速的。其他危机情况发生后，保险公司可能不会立刻破产；但是一旦保险公司的资金流动性出现了问题，那么可能会迅速破产。因此，保险公司不得不注重流动性问题，而保险资金在进行资产配置的时候重点考虑流动性。

3.其他风险

除了信用风险以及流动性风险外，利率、汇率以及政府的政策对另类投资都会造成影响。利率风险指的是，由于市场利率提高或者降低而造成的预期之外损失的风险。另类投资产品中的债券投资计划以及股权投资计划都会受到利率波动的影响。而汇率风险是说在一定时期的国际经济交易中，因为汇率的波动而造成的以外币计价的债券与债务价值涨跌的可能性。随着另类投资渠道的不断拓宽以及政府鼓励保险公司对海外资产进行投资，这也就造成了汇率风险的上升。政策风险主要是由货币政策、财政政策等国家宏观政策的变动对保险公司带来损失的可能性。随着另类投资地位日渐变得重要，政府也在不断完善相应的政策并利用政策激励保险公司逐渐加大另类投资的比重。这些政策都会给另类投资造成相应的影响。

（二）我国保险业投资风险防范措施

1.提高另类投资市场的透明度；继续规范信用评级机制，完善信息披露体系

保险公司对信用风险的管理主要是控制交易对方违约的事情发生。主要是通过对方企业的资产管理状况以及资产负债状况对对方企业的发展状况以及可能存在的违约情况做个判断。为了客观的做出判断，要规范信用评级机制，要建立统一且完善的信用评价系统。另一方面要继续完善信息披露制度，不断的加强另类投资市场和机构自身的透明度，完善信息披露体系。信息透明可以是保险公司清晰且及时的对对方资金的流向进行了解；从而降低信用不对称对保险公司造成的损失。

2.提高另类投资项目的流动性

流动性风险对保险公司造成的损失是毁灭性的，因此所有保险公司特别注意对流动性风险的控制。控制流动性风险最基本的方式就是对资产负债匹配进行管理。所以保险公司要避免为了追求高收益而扩大风险敞口，应该要做到在获得适当收益的同时自身资金的流动性状况良好，不能一味的追求高风险高收益。同时保险公司要对自身的资产以及风险偏好做评估，从而制定合理的中长期资产投比方案，从而确保资产的流入与自身负债流出相匹配。在市场上，具有负债长期特点的保险公司往往会投资一些长期的且具有稳定收益的基础设施项目；而具有负债短期特点的保险公司往往会选择一些流动性高且收益较高的短期项目。从而降低保险公司另类投资的流通性风险问题。

3.加强对另类投资的综合管控

在投资的初期，保险公司要做好对另类产品投资项目的综合考核，做好前期的分析评估工作。要对另类产品的投资风险进行整体的判断，要对另类投资产品的预期投资收益范围做大致估计，也要对国家的政策都要充分仔细的了解，做好对投资产品的全方位调研。在投资中期以及后期要做好及时追踪调查的工作，要时刻关注经济波动与相关政策的变动。保险公司尽可能及时了解各类状况把控风险源头及时降低风险，以保证风险可控以及投资收益与资金的安全。

四、对另类投资持续发展的建议

在近些年，另类投资成为各国保险资金运用的重要渠道，我国在政策方面也一直在鼓励保险另类投资，我国保险公司参与另类投资的深度与渠道也在不断扩大。国家对保险资金境外投资的审批政策也有放松，国家鼓励保险公司多渠道走出去。而另类投资在保险投资领域有着无限的可能性，可能获取的收益很高。同时，配置另类资产也可达到降低风险的目的，从而提升投资组合的整体表现。随着另类投资变得越来越重要，保险公司要抓住政策开放的机遇，增加另类投资。

从政府角度来讲，应放宽相关政策，放开监管界限。政府监管是为了预防系统性风险，不应过多干预。政府监管的越严格，对另类投资的投资束缚也就越多。如果对投资限额和范围约束的太多，就会导致企业错失很多好的投资机会。所以政府应当鼓励保险行业自我管理，自我监管，自我发展，并自我承担相应的损失和后果。

从保险公司的角度来讲，另类投资对公司的发展有着很大的意义，要积极开展另类投资相关业务。首先，另类投资给保险资金投资提供了更为丰富的选择；其次，保险公司可以通过另类投资提高收益，分散风险。另类投资产品的期限普遍较长，可以带来长期大额回报的战略资产。最后，另类投资积极投入到城市的基础建设中去，推动实体经济的发展，保险公司也可以从经济发展中获得红利。

从发展角度来讲，另类投资应该多多扩展发展渠道，创造新的产品，推动多元化发展。首先，国家鼓励保险公司多形式的走出去，因此保险资金境外投资金额屡创新高。要继续国内国外投资双向发展，推动海外投资规模增长。其次，推动市场可流动性发展。另类投资的渠道正在不断地扩大但仍旧有限，而另类投资日渐重要的地位就凸显出流动性需求的重要。因此，随着另类投资的不断增长，也应建立起有效流通性交易市场。要推动另类投资朝具有鲜明中国特色的方向不断发展，提高另类投资产品在国际市场上的核心竞争力。