生猪期货止跌反弹？机构称看不到新的趋势变化，破解“猪周期”仍需时日

“猪肉价格降了一大块！”5 月23 日，北京某大型连锁超市生鲜部员工表示。正在超市购物的王女士说：“现在超市的新鲜带皮猪五花肉只要27.96元/千克，价格跟年前比降了快一半。”

其实，上述情况也能从期货市场中生猪期货的表现得到印证。有关数据显示，自5 月份以来，生猪期货主力合约2109 价格已经下降了12.46%，截至5 月21 日，收于23 890元/吨，期货价格持续下跌，且明显高于现货价格。

对于盘面高升水的原因，银河期货研究员陈界正解释称：“主要是盘面整体价格偏高所致。以生猪期货基准交割地河南地区为例，当前河南地区现货价格整体在17～18元/千克，在本轮下跌前盘面一直维持在25元/千克左右的价位，这也意味着期货对现货升水达到7～8 元左右的较高水平。”

近期生猪期货价格持续下行，据陈界正进一步介绍称，“一方面是因为现货供应宽松，另一方面也与年后猪瘟改变市场预期相关。盘面高升水叠加现货持续下跌，是导致猪价下跌的主要原因。”

从生猪期货近5个交易日的情况来看，主力合约2109本周虽然累计下跌了4.33%，但最后1 个交易日则上涨了1.79%，能否由此得出生猪期货止跌反弹的结论？

“从资金流向看，盘面上涨主要因空头减仓所致，而且现货价格本身也有企稳迹象，所以我们认为，最近的上涨仍然还是属于盘面的自然波动，暂时看不到形成新的趋势性变化。”陈界正说。

今年以来，曾经高企的猪肉价格已连续16 周出现回落，这与“猪周期”现象直接相关，对于“猪周期”形成的成因，陈界正解释称：“每3～4年，国内会出现一次‘猪周期’，从2006年算起，当前是国内第4个猪周期的下行周期。一般猪周期形成的主要原因是产能和利润的相互反馈关系以及生猪补栏到出栏的滞后属性，即高利润下养殖企业增加补栏，再由高存栏下导致亏损中间需要一个调整时间。”

而对“猪周期”价格走势影响最大的因素就是猪肉供给，即生猪存栏量及进口量。陈界正说：“从当前国内猪饲料的消费量来看，我国生猪存栏量基本已经达到疫情前水平。但我们认为饲料的采食与存栏之间还有一定差异。主观预估，国内生猪存栏量已恢复至疫情前的70%～80%左右。”

从猪肉进口角度分析，陈界正表示，“国内一直在通过增加进口肉数量来调控价格。正常情况下，国内年猪肉进口量只有100 万～200 万t，而2020 年进口总量则达到500 万t 左右，进口量已占国内猪肉产量的10.7%，对调控猪肉价格确实起到了一定程度的作用。”但对进口猪肉又不能过度依赖，陈界正说：“因为全球每年猪肉贸易量约1 000万t左右，如果中国大规模增加猪肉进口，就会抬高国际猪肉价格，反而达不到调控效果；而另一方面，国内冻肉和生鲜消费渠道本不相同，进口猪肉只能结合产业和市场自发调节形成贸易流。”

目前，随着猪肉价格的持续下行，生猪养殖企业分化明显，一些生猪养殖企业盈利大幅缩水，部分养殖户也陷入亏损。如何破解“猪周期”行业之痛？陈界正说：“参照发达国家中生猪产业较为成熟的案例可以发现，提高产业规模化和集中化程度是产业未来的发展趋势之一，这可以降低‘猪周期’频率，但要彻底避免仍十分困难。”□