基于内部控制视角的公司债券信用风险控制研究

金蓉丽

（宁波经济技术开发区控股有限公司，浙江 宁波 315800）

当前我国各大行业经营情况、收益水平持续提升，随着业务规模发展，融资需求扩大，越来越多的企业选择在金融市场直接发行债务融资工具。伴随债务规模扩大，近年来市场违约事件剧增，加剧了市场投资风险。因此，本文结合内部控制模式分析风险类型，做好发债企业风险控制，减少发债企业流动性风险，保护债券发行各方的根本利益。

一、债券信用风险概述

债券信用风险包含以下几个方面内容。其一，宏观经济风险。由于企业盈利水平、经营业绩和市场环境相关，因此宏观经济会对企业经营情况产生影响，降低其信用水平。当市场环境良好且经济呈上升发展趋势时，则企业经营情况良好，信用水平高。反之信用水平降低，盈利能力下降。其二，财务风险可以体现出企业在今后一段时间内的盈利水平、偿债能力、资产质量及其现金流。企业盈利能力、偿债水平是展示其信用风险的主要指标，相较于速动比率、流动比率更能分析企业是否具有定期支付成本与利息的能力，因此需科学分析偿债信用风险。其三，债券发行经营管理风险。企业经营与竞争过程中涉及的领域较广，如竞争阶段会涉及到产品售后、质量、价格、特点等内容。例如，多元化企业在经营过程中不会受到单一市场行业限制，因此管理风险较小，信用评估分数高。

二、内部控制视角下企业债券信用风险防控方法分析

（一）优化内部控制结构

企业内部控制结构是重点，直接决定其发展方向以及决策战略，关系到企业营运过程，因此需创建完善的治理体系，首先，把控决策风险，确保董事会领导权，明确战略方向，落实审批制度，提升决策者的水平，降低决策风险。因此，企业可以邀请专家董事针对关键决策完成风险控制。其次，实现内部监督。保证监事会工作独立性，做到冲突岗位分离，由股东大会管理监事会费用。最后，设置外部审计委员会开展审计工作，创建监督机制及时找寻企业内部组织管理缺陷，科学控制经营风险。

（二）创建内部控制风险监督体系

在制定内部控制风险监督体系时，可以依托《内部控制整合框架》中监督要素进行优化。依据业务特点评价高风险环节。例如，针对融资过程、发放债券阶段加强内部控制评价，完成量化处理，并将其归入绩效考核体系内，调动企业风险控制积极性。同时，企业需将风险部门、内部审计部门及其他业务部门划分为内部控制监督机构，细致分工落实其监督检查相关职责，其包含公司业务流程、产品，提升审计工作独立性。通过创建独立审计报告制度，将其上报到董事会。实现财政部门、审计部门联合，为信用风险管理提供支持。因此，企业财务部门需依托内部控制视角明确职责，创建信用风险控制体系，和其他部门加强沟通联系，减少信用风险，实现内部控制监督和评价。通过开展限额管理、集中度管理，创建完善的信息系统，提升企业信用度和内部控制水平。

（三）提高风险识别能力

风险识别属于企业内部控制的一种方式，是基础性工作，主要通过精准定位风险实现量化评估，并采取针对性的解决措施将风险控制在企业能够承受的范围中。由于债券发行方风险复杂多样，因此建议借助科学的方式完成风险识别。第一，分析外部环境。企业发展前期需要综合分析国家宏观经济、外部市场对于发债企业的实际信用风险的相关影响[1]。如对于企业经营情况、稳定程度、偿债水平等因素的影响。模拟企业外部环境出现变化时，其经营场景演变过程。同时，科学分析企业是否存在流动性、经营性危机，避免企业在发行债券后出现信用风险问题。第二，科学选择风险识别方式。如PEST分析技术主要研究宏观环境，其属于一般环境，包含影响公司宏观发展的因素，能够分析其面临的外部环境因素。虽然企业与行业经营特点存在差异性，但可以借助PEST分析技术划分社会、经济、政治因素模块，其中涉及到相关法律系统、政治要素和企业运行实际状态。比如，公司可以借助评分卡实现风险监控、审批授权、限额设定，计算违约损失率（LGD）、违约概率（PD）、违约风险（EAD），完成压力测试和内部评级，考核风险定价情况[2]。

（四）提升财务分析能力

若想将财务风险预警机制引入企业内部管理模块中，需要设置专门的风险监管机构，其负责定期监控财务活动、经营预警相关指标。同时，风险控制与专业财务人员应及时分析并监控财务运营、财务报表等指标数据，识别、定位财务风险。比如，探究发债企业偿债水平，分析其流动性进而判断其是否具备还债风险和违约风险。财务分析模式包含因素分析法、比率分析法、趋势分析法。其中，趋势分析法又叫水平分析模式，对比连续的两期或多期财务报告中同一指标，分析其增减变动的数额、方向和幅度，体现出企业经营成果和财务状况实际变动趋势。

比率分析模式主要依托财务报表内数值比率分析企业经营成果和财务情况，结合分析要求与目的划分为三种方式：①构成比率。其又名结构比率，是特定经济指标总体和组成部分比率，体现出部分和整体关系。借助构成比率分析财务活动中协调安排工作是否具有合理性。②效率比率。效率比率是指经济活动阶段花费和收获的比率，能够体现出投入、产出比值。通过效率比率指标完成得失比较，分析经济效益和经营成果。③相关比率。其可以结合企业经营活动分析相关项目对比的实际比率，体现出经济活动的相互关系。此外，若选择因素分析法进行财务管理，能够确定相关因素对经济指标、综合财务指标的影响情况，可以定位单一因素对于企业经营和运行过程中的影响。

（五）分析企业经济发展战略

企业风险偏好、战略内容对于其债券信用风险影响较大。例如，某太阳能生产企业在发展阶段采取激进发展战略，建设厂房、生产线、海外电厂，使得资金流动性降低。由于后期其所产生的收益和收回投资不能偿付发行债券实际利益，进而导致违约。因此，在发行公司债前期需深入分析企业经营管理情况，探究发展战略和风险偏好能否会对后续债券发行产生影响，规避违约和偿债风险。因此，建议在发行公司债前应探究企业经济发展战略，减少信用风险。比如，融资部门可以借助SWOT分析法客观准确地探究企业内部发展实际情况，扬长避短，得到发展战略障碍、亟须解决问题。通过SWOT分析法可以为上级领导提供正确决策，综合内环境和外环境涉及的威胁、机会、劣势、优势等要素，制定科学的经营策略和发展战略。

（六）加强融资预算

建议依托内部控制识别风险找寻控制漏洞，进而深入分析发债阶段风险规模和种类。当财务部门基于内部控制角度开展风险管理工作时，需适当降低控制管理目标，最大限度地分散、消除风险，确保其减少至企业可控范围内。同时，发债企业需借助偿债基金、融资预算的方式规避公司债券信用风险。实现独立融资预算，使发行债券获取收支从企业宏观经费预算内脱离出。依据实际发行债券创建独立收支预算机制，分析核算债券具体收益[3]。此外，可以依托偿债基金向到期债券提供支持，而基金来源主要是企业专项预算拨付、专项收入拨付情况，在确保基金安全的前提下依托偿债基金管理模式、超计划发行债券得到投资收益。

（七）实现限额管理和集中控制

信用风险中贷款集中度较为关键，有必要提升限额管理和集中管理工作，对企业客户完成针对性、差异化管理。建议结合其信用等级、自身性质、行业因素实现统筹监管，明确集中管理业务脉络，深入分析集团客户贷款实际情况。需测算企业授信额度，分析客户成员风险点，对客户进行统一授信，划分额度。同时，引入信息技术加强财务管理。新时期许多企业摒弃人工识别方式，借助信息系统创建风险管理清单，定期更新数据。针对公司经营财务情况、贷款变化、人员变动等内容将其存储至信贷管理系统内。此外，实现限额管理，创建多维度限额体系，例如：客户维度、区域维度、行业维度等，将限额当作主要方向。比如，某企业制定限额管理策略，将信贷资金流向既定目标群，针对客户评级完成区域限额、行业限额、地区限额，进而实现足值抵押，为贷款增减做准备。

三、结论

综上所述，通过架设内部控制结构框架可以分析企业控制风险，树立其风险控制意识，对监督层、管理层加强监管。探究信用风险，如行业整体风险、经济宏观形势，完成财务风险分析。借助科学的风险识别模式优化发债企业自身内部控制环境，规避相关信用风险，保障投资者利益，促进债券市场的稳定发展。