基于实例化财务分析视角的企业偿债能力研究

程婷　卢敏

【摘  要】论文选择Z公司2016-2018年的财务数据，运用文献研究法、对比分析法以及因果分析法剖析公司的速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率，进一步探究企业的偿债能力问题。

【Abstract】This paper selects the financial data of Z Company from 2016 to 2018， and analyzes the quick ratio， cash ratio， asset liability ratio and property right ratio by using literature research， comparative analysis and causal analysis， so as to further explore the solvency of the company.

【关键词】Z公司;偿债能力;问题

【Keywords】Z Company; solvency; problem

【中图分类号】F426;F406.7                               【文献标志码】A                                   【文章编号】1673-1069（2020）12-0052-02

1 引言

Z公司是一家专业的集研发、生产与销售刚性、柔性以及刚柔结合电路板的大型PCB制造企业。Z公司紧跟市场需求变化，不断进行产业结构优化，积极打造高端PCB市场，所生产的产品被广泛应用于以电子汽车、安全防控、AI、物联网、智能穿戴、无人机等为代表的新兴电子领域。

2 Z公司偿债能力实例化财务分析

2.1 速动比率

Z公司速动比率在2016-2018年总体上呈下降趋势，降幅为26.26%。且2016-2018年的流動资产、存货、流动负债均逐年上涨，流动负债更是从2016年的5.70亿元增长到2018年的12.50亿元，翻了一番。从上述增长变化中可发现流动负债涨幅逐年增大，甚至超过流动资产增长速度，尤其是2018年的流动负债金额大于流动资产金额，并且存货也是不断增加的，导致Z公司的速动比率逐年下降，从0.99降低至0.73。

2.2 现金比率

从总体上看，Z公司现金及现金等价物金额表现为逐年下降的趋势。而反观流动负债在这3年间逐年增长，从2016年的5.70亿元上涨为2018年的12.50亿元，增长幅度为119.30%。正是由于现金及现金等价物的负增长，流动负债的不断增加，导致了Z公司的现金比率在大体上也是呈现逐步下降的趋势。

2.3 产权比率

Z公司2016-2018年的负债总额以及股东权益总额在逐年上涨，分别从2016年的5.94亿元、9.72亿元增加到2018年的15.93亿元、11.97亿元。通过分析不难发现Z公司的产权比率在逐年递增，尤其是在2017年到2018年间，几近翻了一番。产权比率越大，说明企业负债规模比企业自有资金规模更大，将导致Z公司长期偿债能力越弱，发生财务风险的可能性越大。

3 Z公司偿债能力存在的不足

3.1 速动比率下降

3.1.1 材料价格上涨，采购量增加

近年来，大宗商品的交易价格波动幅度较大，生产PCB的主要原材料受石油与金属价格波动的影响较大。由于Z公司没有建立完善的供应商体系，导致在原材料价格波动时给公司的市场策略制定和实施带来了很大的不确定性，给公司的成本控制也带来了一定的影响。囤积的结果是Z公司存货不断上升，速动比率的逐年递减，进而削弱Z公司短期偿债能力。

3.1.2 融资租赁业务增加，一年内到期的非流动负债增加

Z公司2016年到2018年间一年内到期的非流动负债增加迅猛，从2016年的20737619.08元增长到2018年的100875475.36元，较2016年增加了386.29%。且Z公司在2017年到2018年间，融资租赁业务呈5倍之速增长，从2016年的44577176.92元增长到2018年的2231495851.36元，导致其一年内到期的非流动负债增加影响了速动比率，降低企业的短期偿债能力。

3.2 现金比率偏低

3.2.1 对外投资增加，货币资金减少

Z公司货币资金从2016年的2.9亿元减少为2018年的2.163亿元，减幅为25.41%。据分析发现Z公司货币资金减少是因为对外投资增加。在2018年4月，Z公司以并购重组的方式收购了Y电子公司，以支付现金的方式收购Y公司55.00%的股权，其出资额为154920000元。而后购买S电子23.88%股权。3.2.2 流动资金需求增加，短期借款增加

Z公司在迅速发展阶段，因急于抢占市场，扩大生产能力，投资规模剧增，导致负债激增。短期借款在2017年到2018年间，从1.57亿元增加到2.82亿元。而公司主要通过银行借款进行融资，流动负债总额逐年上涨。Z公司生产销售规模扩大，通过短期借款来补充日常生产经营所需的资金。导致Z公司流动负债占负债总额比例高达90%。

3.3 产权比率偏大

3.3.1 采购量增加，应付票据及应付账款增幅较大

Z公司2016年到2018年的应付账款和应付票据金额分别为4.091亿元、4.16亿元、8.04亿元，呈现不断上涨的趋势。由于上游原材料供应紧张、价格上涨及波动加大，为避免价格持续增长，Z公司加大了采购量，导致了应付账款和应付票据的大幅增长。应付账款和应付票据过多，致使产权比率受其影响而增加，进一步削弱了企业的长期偿债能力。

3.3.2 长期借款过低，没有发挥长期负债的效益

Z公司2016年到2018年的长期借款在逐年减少，从2016年的4966万元降低至2017年6月的1315万元，降幅为73.52%。甚至于在2017年9月到2018年12月间都没有长期借款，反而短期借款在2017年到2018年间，从1.57亿元增加到2.82亿元。Z公司不利用长期借款筹资，反而大量借入短期借款，往往会导致企业到期偿付压力剧增，降低企业的长期偿债能力。

4 Z公司偿债能力提升对策

4.1 优化资产配置，适当提高速动比率

一方面，Z公司应与供应商建立良好的供需合作关系，签订相关货物质量保障协议，以便在采购时有较大选择空间。因此，Z公司应建立完善采购及供应商管理制度。此外，公司经营模式应当以销定产，以产定购，依据客户订单组织和安排生产和采购，为客户提供个性化综合解决方案，避免造成囤积从而影响资金流动。另一方面，Z公司需拓宽融资渠道，减少一年内到期的非流动负债。Z公司应当在结合自身的经营状况以及财务状况、考虑宏观因素的基础上，选择适合自己持续稳健发展的融资方式，避免过多使用售后回租来筹措资金，导致短期内租金支付压力过大。

4.2 合理利用货币资金，提高资金使用率

一是Z公司应制定良好的投资方案，对外投资量力而行。Z公司应当谨慎考虑并结合自身的生产运营情况进行分析的基础上，制定完善的投资决策方案。二是Z公司应加大应收账款催收力度，适当减少流动负债。公司应当建立及时催收程序，将欠款及时收回即可继续投入运营，不必过多地举借短期借款。通过分析确定优先收账的对象，尽量在发生欠款的初期，就采取有效的收账措施。对故意拖欠的债务人，必须采取更加有力的措施进行追讨，或迅速通过法律途径采取诉讼保全等措施加以追讨。

4.3 優化资本结构，降低产权比率

一方面，在与新开发的供应商合作时，拖延付款会延迟兑付票据将会严重影响企业的信誉，加大合作难度，而且对银行审批授信额度也有较大影响。因此，Z公司应合理签发票据，利用现金折扣及时还款，既可以降低成本，也能提高企业信誉度。另一方面，长期借款的成本较高，筹措长期借款的数额应当以企业进行长期投资时所短缺的那一部分资金为限额，切忌过多借入长期负债，适当合理地利用才能更好地发挥长期负债的效益。因此，Z公司需要适当增加长期借款来弥补企业资金上的不足，避免过于依赖短期借款。

【参考文献】

【1】王晓彤，王艳芹.试论企业短期偿债能力——以天津泰达股份有限公司为例[J].时代农机，2017，44（01）：133+135.

【作者简介】程婷（1988-），女，江西上饶人，讲师，从事财务管理研究。