速读

2020年11月25日晚间， 万达酒店发展公告，美国时间11月24日，公司完成出售芝加哥物业项目，公司将不再持有目标公司任何权益，目标公司的资产、负债及财务业绩将不再综合计入公司的综合财务报表。至此，万达集团已将其海外地产项目全部清空。公告显示，美国当地时间11月24日，公司完成出售芝加哥物业项目。出售完成时，公司贷款的本金额约2.81亿美元，目前已向卖方支付约3.499亿美元。

稳定和扩大汽车消费 

实施消费升级行动计划

11月26日，商务部在北京召开消费升级行动计划推进现场会，深入贯彻党的十九届五中全会精神，认真落实党中央、国务院关于全面促进消费的重大决策部署，为加快实施消费升级行动计划、努力开创消费促进工作新局面进行再动员、再部署。会议指出，消费是生产的最终目的和直接动力，是人民对美好生活需要的直接体现，是构建新发展格局的重要环节。商务部高度重视消费对经济发展的基础性作用，统筹推进疫情防控和消费促进工作。2020年，各级商务主管部门全力做好防疫保供，加快提升城市消费，努力扩大农村消费，稳定扩大商品消费，着力提振服务消费，创新开展促消费活动。消费升级行动计划扎实推进，消费市场呈现持续回升、稳步复苏态势，为推动高质量发展、促进形成强大国内市场、保障和改善民生提供了有力支撑。会议强调，2021年是“十四五”规划开局之年，各地商务主管部门促消费工作要重点把握好坚持系统谋划、整体推进，坚持市场有效、政府有为，坚持供给引领、需求牵引，坚持横向协作、纵向联动的原则，顺势而为，乘势而上，努力开创消费促进工作新局面。一是要促进城市和乡村消费扩容提质。培育国际消费中心城市，高质量推进步行街改造提升，优化便民消费载体，提升电商进农村。二是要加速商品和服务消费潜力释放。稳定和扩大汽车消费，提振家电家具消费，扩大进口商品消费，促进餐饮消费，创新开展消费促进活动。三是推动传统和新型消费创新融合。提升传统消费，培育新型消费。四是营造安全和放心消费良好环境。抓疫情防控，抓安全生产，抓秩序优化，抓市场保供，维护市场平稳运行。

 “宽货币”逐步退出

“加息”尚不足为虑

《中国证券报》报道，在中国经济持续复苏大背景下，宏观政策正常化已处在进行时。2020年6月，央行行长易纲在陆家嘴论坛上首次明确提及“考虑政策工具的适时退出”。7月，央行货币政策司官员在新闻发布会上称，利率并非越低越好。8月，央行在二季度货币政策执行报告中强调，利率过低会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。近来，监管部门人士谈及政策正常化的频率更高了。10月下旬，易纲在金融街论坛上重提“把好货币供应总闸门”“适当平滑宏观杠杆率波动”。11月上旬，央行副行长刘国强在国务院政策吹风会上表示，“特殊时期的政策不能长期化，退出是迟早的，也是必须的。”在预期引导不断推进的同时，货币政策正常化在市场上已有所体现。5月以来，货币市场流动性有所收敛，市场利率中枢抬升。目前，流动性“紧平衡”几成常态，不复年初宽松。截至11月25日，市场上7天期回购利率DR007的月平均值为2.28%，较4月的1.46%提高82基点;10年期国债收益率为3.29%，亦较4月低点上行80基点左右，均已高于疫情爆发初期水平。“宽货币”实际上已经在逐步退出。短期看，政策退出继续，但“加息”尚不足为虑，一些分析人士反而认为，年底前货币市场利率会有所回落。中金公司首席固收研究员陈健恒指出，当前银行超储规模偏低，在资金配置上已捉襟见肘，相应地，银行负债端成本，尤其是同业存单利率不断上行，已明显偏离了公开市场操作利率。在这种背景下，如果是按照央行提出的，引导货币市场利率围绕公开市场操作利率波动，投放流动性更符合常理。事实上，央行近几个月均对到期中期借贷便利进行了超额续做。“短期信用事件可能促使央行呵护市场流动性，使得年底前货币市场利率有所回落。”陈健恒称，从历史上看，在历次信用事件对流动性造成冲击后，央行均在短期内采取了措施局部放松流动性。日前召开的金融委会议亦强调，保持流动性合理充裕。11月25日，央行开展1200亿元逆回购操作，净投放200亿元，连续第3日实施净投放。而从以往来看，年底阶段，为避免货币市场大幅波动，央行一般会保持比较积极的流动性操作。同时，年底前万亿级财政资金投放可期，有望较明显增加流动性供应。有财政专家表示，按照每年惯例及2020年新实施的《预算法实施条例》，未来的一个多月，将有大量财政资金陆续下达地方政府，缓解持续紧张的地方财政，也将给货币市场提供“活水”。

信披突出监管重点

实施差异化监管安排

11月24日，上交所发布《上市公司自律监管规则适用指引第3号——信息披露分类监管》。《指引》着眼公司、事项“两区分”，突出监管重点，实施差异化监管安排。根据信息披露质量、规范运作水平、风险严重程度等确定重点监管公司，根据披露事项对投资者利益、证券价格和市场秩序的影响等确定重点监管事项，以明确“管少”的范围。分类监管是上市公司持续监管的基本方法。在信息披露分类监管中，上交所的监管重点涉及重点公司和重点事项两个维度。重点公司方面，上交所将4类公司纳入范围，对其信息披露事项进行重点关注。主要包括股票被实施风险警示、年度信披评价为D、年报被出具无法表示意见或否定意见、年度内控被出具无法表示意见或否定意見等。整体来看，这类公司风险集中、家数较少，一直以来是市场和监管重点关注的对象，对其重点监管，符合市场期待和实践情况。重点事项方面，主要包括“财务信息或重大事项的披露存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”“通过非经营性资金占用、违规担保、关联交易等形式侵占上市公司利益”“利用信息披露炒作概念，影响公司股票及其衍生品种交易价格或者投资者投资决策”等8项。上交所表示，对于纳入重点监管范围的公司和事项，将对其相关信息披露予以重点关注，视情况实行事前审核，并结合风险情况暂停其信息披露直通车业务、开展现场检查，管精管好。对于未纳入重点监管范围的正常公司和事项，上交所根据实际情况简化信息披露要求，实行事后审核，并重点做好其日常信息披露和业务办理的服务支持。

高盛建议高配

A股将迎收益大年

11月25日，高盛就2021年中国宏观经济展望和资本市场动态举行了一场媒体电话会。会上对2021年中国的经济增速、政策安排、人民币汇率、资本市场等作出最新预判。对于中国的股票市场，高盛仍建议高配。从全球市场来看，高盛认为，随着2021年全球经济将有显著反弹，2021年应该是自2017年以来股票绝对回报最高的一年。从2020年不同市场的EPS（每股收益）来看，美国下跌17%，欧洲下降30%以上，亚洲尽管略好于以上两个市场，但也呈下降趋势。但是，高盛预计，2021年将全面反弹。其中，欧洲和日本股市的EPS将提高50%，最低也会有20%的增长，这将是2008年金融危机以后，盈利增长最快的一年。其次，尽管目前股票的绝对估值比较高，但全球大多数经济体仍保持在一个较低的利率水平，因此，大类资产股票仍然具有吸引力。在亚洲市场，高盛对于A股和港股维持高配，并预测将有16%的增长，其中A股因为人民币的升值，将会比港股的回报率更高。具体配置的行业是耐用消费品、媒体、医药、交通运输以及零售。高盛首席中国股票策略师刘劲津认为，国际不确定性因素相对缓和，这对2021年股市也是一个利好。2020年A股上市公司的EPS约为-2%，预计2021年会反弹至20%，后年为15%。

美联储最新会议纪要

考虑调整购债计划

北京时间11月26日凌晨3点，美联储公布11月4-5日货币政策会议纪要。美联储政策制定者认为，没有必要立即调整资产购买的步伐和构成，但情况可能会发生变化，为此类调整提供依据。但美联储官员同时也指出，如有必要可以调整购债计划。“委员会可以在适当的情况下提供更多的便利，可以加快购买步伐，或将资产转至更长期限而不增加购买规模，或者也可以延长购买时间。”美联储官员们还预计，未来几个月，美联储将“至少以目前的速度”增持资产。美联储还对经济复苏步伐表达了担忧，官员们担忧新冠肺炎病例数量再度增加会破坏经济复苏，认为经济前景趋向下行，且远差于疫情前的水平。美联储官员预计到年底将不会颁布任何财政支持方案，不过税收数据显示，大多数州和市的情况没有某些人所担心的那样糟糕。彭博情报分析师Manolatos表示，美联储会议纪要暗示，对于资产购买的调整将是2021年的行动内容之一。预计美联储将把购债计划延长至2021年，但资产组合可能会调整。在双底衰退情形下（市场流动性再度恶化，亦或者是第二波疫情或封锁导致经济动荡）美联储可能扩大资产购买规模，2021年购债可能接近3万亿美元。分析师Matthews认为，美联储官员对于额外财政救助的前景感到担忧，财政救助缺失可能让部分州和地方政府陷入挣扎状态。在感恩节到来之际，市场对于美联储会议纪要的反应相对平淡。分析师Matthews还提到，美联储会议纪要显示，与会者对资产购买项目进行了详细地讨论，且与会者希望尽快更新相关指引，这意味着美联储可能在12月会议上公布新指引。此外，美联储FOMC确实在缩减资产购买方面存在共识。疫情方面，与会者似乎对新冠疫情及其对经济的影响感到相当悲观，并表示出对劳动力市场的担忧。

耶伦或任财政部长

美股暴涨回应

《证券时报网》报道，耶伦可能出任下一任美国财政部长，美股暴涨回应。11月24日美股收盘后，道指涨1.54%，报30046.24点，创下历史纪录;标普500指数涨1.62%，报3635.41点;纳指涨1.31%，报12036.79点。市场为什么反应如此剧烈？因为如果消息坐实，耶伦将成为继美联储第五任主席威廉·米勒之后，第二位担任财政部长职务的前央行行长。经济史上曾有评论称，米勒之所以能够出任财政部长，大通胀环境下她的央行行长履历是首要的原因。因为这一层关系，很多市场人士认为，历史不会仅仅是偶然的巧合。对比上世纪80年代和现在，美国在宏观经济上面临的很多问题确实也很相似。首先，财政因为种种原因都形成了巨额赤字，而赤字又导致一系列的连锁反应;其次，中央银行在此前十多年的时间里为应对危机而采取的种种举措，最终形成了严重的泡沫。只不过上世纪80年代泡沫体现为大通胀，在当下则体现为资产价格的持续上涨;第三，从米勒的任命也可以看出，为了解决问题在法律允许的框架内最大限度将央行和财政捆绑在一起，不失为一种可行的出路。现代货币理论强调，只要私人部门出现大幅的产出缺口，那么政府支出就必须继续扩大，以阻止经济循环持续萎缩，政府的赤字对应的其实就是私人部门的盈余。考虑到未来美联储政策空间的局限性，通过财政继续扩张赤字，几乎已经是应对周期下行唯一可行的选择了。在这种情况下，财政部长人选具有央行行长的工作履历，无疑是极为重要的。因为这将给市场一颗定心丸，预示着整个政策预期不会有大的变化;同时，这也意味着未来财政部与央行之间的政策默契程度会提升，而且这种安排也在制度框架允许的范围之内;最后，也是最重要的一点，这种安排能够争取到更多解决问题的时间。

不让老人被高科技抛弃

国家出招了

近期相继发生的多起“老人被高科技抛弃”事件，引发高度关注。11月25日，国家出手了！国务院办公厅下发了《关于切实解决老年人运用智能技术困难的实施方案》。国家发展改革委秘书长赵辰昕在国务院政策例行吹风会上说，这个《实施方案》的核心，简单用一句归纳就是在使用智能技术的同时，“传统的方式还是要保留的”。第一类就是要保留传统的纸质凭证，第二类是专设老年人的服务通道，第三类是保留人工服务。赵辰昕透露，正会同有关部门按照《实施方案》的要求，抓紧研究各领域配套实施方案，力争在年底前，尽快出臺一批解决老年人运用智能技术最迫切问题的有效措施。