2020年第三季度玉米市场分析及预测

高瑞娟

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085）

1 市场看涨情绪与政策调控博弈，玉米价格冲高后回调

第三季度玉米价格强势上涨，供需缺口炒作助推市场看涨情绪飙升，临储拍卖边拍边涨，贸易商囤粮惜售，临储粮出库进度缓慢，临储拍卖虽保持高成交，但并未有效流通市场，市场阶段性供应偏紧；而下游生猪存栏陆续恢复，需求不断升温，多重利多因素助推价格涨至五年高位。随着国家政策调控不断升级，先后两次调整拍卖政策，促进拍卖粮出库提速，临储拍卖溢价开始降温，贸易商售粮心态松动，市场流通粮源增加，玉米价格冲高后回调，但仍处相对高位。7 月份临储拍卖保持高成交，溢价幅度不断升温叠加南方汛期物流运输受阻、运费上涨等提振玉米价格大幅上涨，月度均价触及2015 年8 月高位。8 月初玉米价格延续涨势，涨至五年高位，但随着国家拍卖政策限制临储出库率，拍卖粮出库提速，临储拍卖溢价降温，贸易商售粮心态松动，市场流通粮源增加，玉米价格冲高后小幅回调。9 月随着临储玉米流拍加上进口谷物陆续到港，贸易商积极出库，玉米价格弱势下调。但随着台风天气导致东北局地新季玉米大面积倒伏，市场炒作新作减产预期，看涨情绪再次升温，价格止跌上涨。2020 年第三季度玉米均价2 267 元/吨，环比上涨10.64%，同比上涨18.44%（图1）。

图1 2016-2020年（9月）全国玉米均价走势图

截至9月2日，临储粮共投放5 994.33万t，成交5 683.06万t，成交率94.81%。第三季度临储参拍热情高涨，溢价大幅飙升，但随着国家再次提高参拍门槛，溢价开始降温。8 月底临储粮库存不足，一次性储备玉米转为临储粮投放。7 月份溢价持续升温，国家再次调整临储拍卖规则，保证金220 元/吨之外，还需预付500 元/吨货款，总计720 元/吨；全部货款7 d（之前20 d）内付清，前期拍卖量累计成交20万t以上，出库不足30%的单位不允许继续参与拍卖，此后每周按5%递增。因政策每周递增最低出库率，参拍门槛不断提高，虽然仍保持高成交，8 月份溢价幅度持续降温。按照临储库存量8月底临储玉米将收官，但拍卖第十四拍（8 月27 日）除了投放部分2015 年临储玉米外，增加了2016-2018 年一次性储备玉米投放，因销售底价相对偏高，开始出现流拍。第十五拍（9月3日），临储玉米投放全部是2016-2018 年一次性储备玉米，共投放401.55万t，成交量134.88万t，成交率33.59%（图2）。目前国家虽然没有发布停拍通知，但9月2日后再无投放。

图2 2020年临储玉米周度成交情况

截至9月25日，中储粮一次性储备玉米成交量813万t，临储拍卖成交5 683.06万t，政策粮共成交超6 496.06万t，据了解，临储粮目前仍有3 000万t尚未出库，将转结下个年度消费。

2020年8月玉米进口同比大幅增加338.8%。据海关数据显示，2020 年8 月我国进口玉米102 万t，环比增加12.09%，同比增加338.83%；1-8月累计进口558.99万t，同比增加48.95%。8 月进口大麦44 万t，同比增长23.8%；1-8 月累计进口330 万t，同比减少12%。8 月进口高粱64 万t，同比增长130.9%；1-8 月累计进口293 万t，同比大幅增长489.5%。8 月进口小麦70 万t，环比下降24.73%，同比增加646.2%；1-8 月累计进口428 万t，同比增长139.5%（图3）。

2 现货上涨叠加看涨热情推动，期货价格涨至历史第二高位

第三季度玉米现货价格高位上涨，提振期货价格不断攀升，高价涨至2 499元/吨，触及历史新高，处于历史第二高位。第三季度临储拍卖边拍边涨，溢价幅度不断飙涨，提振市场看涨心态，贸易商囤粮惜售，支撑玉米价格节节攀升，受现货价格上涨提振，期货价格大幅上涨，9月22 日，主力合约高价涨至2 499 元/吨，创该合约2011 年2月25日以来新高，处于历史第二高位。9月23日受持仓量减少超10万手，主力合约收盘价下降49元。截至9月28日，主力合约收盘价2 464元，较6月底上涨17.27%。考虑到现货价格高位震荡，预计短期期货价格在2 250～2 550 元/吨区间运行（图4）。

图3 中国2011-2020年（8月）谷物进出口数据

图4 DCE玉米期货走势图（日k行情）

3 原料价格高企，企业开工率下降，玉米工业消费受限

第三季度玉米价格涨至高位，深加工企业运行压力较大，原料成本高企但下游需求疲软，企业亏损幅度加大，停机检修增加，玉米深加工需求受限。7月玉米价格一路上涨，深加工产品虽跟涨，但涨幅有限，企业亏损加剧。7月底8 月初，受玉米价格上涨带动，淀粉和副产品价格上涨明显且走货加快，淀粉企业加工利润改善。8月中旬随着玉米价格偏弱运行，淀粉价格回落明显，深加工企业利润持续收窄，特别是华北地区理论加工亏损扩大。9月华北玉米价格止涨回调，淀粉利润持续好转，但东北淀粉利润有所下降（图5）。第三季度全国玉米淀粉行业开工率62%，较2季度下降5个百分点，酒精企业开工率49%，较2季度下降6个百分点（图6）。

4 畜禽存栏仍处高位，提振玉米饲用消费

第三季度生猪、母猪存栏都处于恢复增长趋势，规模场生猪产能处于加速释放进程中，7、8月份降雨影响部分地区生猪集中出栏，9月份猪价大幅下跌，养殖端出现恐慌出栏现象。截至9月25日，全国生猪均价已跌破33元/千克，外购生猪养殖盈利降至750元/头左右，自繁自养盈利已降至2 200元/头左右。据博亚和讯监测，9月底能繁母猪存栏环比增加1.05%，同比增加25.78%，恢复至常年水平的8成左右；全国生猪存栏量环比增加3.64%，同比增加6.4%（图7）。生猪存栏陆续恢复增长，支撑玉米饲用消费。

图5 2016-2020年（9月）东北深加工盈利走势图

图6 2016-2020年（9月）深加工企业开工率

图7 2016-2020年（9月）生猪和能繁母猪存栏量

第三季度，肉鸡供应量持续高位增长，创多年来高值。鸡价跌势加大，9月后期鸡价跌破6元/千克，创今年2月份时期低点，养殖再次落入亏损。第三季度在产蛋鸡存栏持续走低，叠加中秋效应的提振，鸡蛋价格低位回升，不过受集团采购及冷库蛋影响，涨幅不及预期，但蛋鸡养殖整体扭亏为盈。蛋鸡、肉鸡存出栏处于高位，支撑玉米饲料消费。

5 国内玉米价格高企，进口谷物价格优势明显

第三季度国内玉米价格高位上涨，进口谷物价格优势明显叠加中国履行第一阶段贸易协议，大幅增加美国谷物进口，特别是美国玉米进口订单明显增加。2季度玉米价格偏强运行，受价格优势驱使，中国采购美国高粱积极性明显增长。随着中国采购需求增加，8月开始美国到港口完税成本上涨，进口成本逐渐增加，但国内外价差仍处于近年来高位。截至9月27日，美国玉米完税价较6月底上涨258 元/吨，美国高粱完税成本6 月底上涨289 元/吨。截至9 月27 日，若不加征25%关税，进口玉米完税价在1 830 元/吨，与广东港国产玉米价格相比，价格优势仍超过600元/吨。截至9月27日，美国高粱完税价在2 400元/吨，价格优势在21元左右（图8）。

图8 2016-2020年（9月）全国主要谷物原料价格走势图

9 月1 日，海关总署撤销澳大利亚CBH GRAIN PTYLTD企业输华大麦注册登记资质，暂停其大麦进口。9月底广州港进口大麦澳大利亚报价在2 100元/吨，法国大麦报价在2 020～2 040元/吨，乌克兰大麦报价在2 000元/吨，价格优势较为明显。另外，北京德润林消息，7-8 月期间中国从乌克兰进口的大麦数量同比增加97%。由于中国需求强劲，本年度迄今为止乌克兰大麦出口价格上涨了20%，持续关注大麦进口变化。

受玉米价格上涨及托市收购启动带动，小麦价格震荡偏强，但政策粮投放由100 万t 增至300 万t，政策调控加码，价格稳中调整。7 月份新麦陆续上市，湖北、安徽、江苏、河南四省均已启动最低收购价执行预案，支撑小麦价格。8 月初玉米价格涨至高位，提振小麦价格，同时中储粮陈小麦拍卖成交量放大，饲料企业参与度较高，增加小麦需求，支撑小麦价格稳步上涨（图9）。

图9 2016-2020年（9月）全国玉米小麦价格走势图

国内小麦库存充足，针对山东饲料企业加大小麦采购等问题，国家加码山东最低收购价小麦投放，同时8月19日小麦周度投放量由此前的每周100万t，提升至200万t，其中山东地区更是价格调控的重点区域，投放量加到50万t。9月16日起，最低收购价小麦投放量由每期200万t增至300万t。随着国家继续增加政策性小麦投放量，小麦市场供应充足，当前价格稳中调整。进入10月份以后，国家将会公布下年度的小麦最低收购价政策，由于今年形势有些特殊，当前市场对明年小麦收购政策的关注度较高。

小麦替代方面，7月份玉米价格大幅上涨，玉米-小麦价差收窄后华北地区部分饲料企业收购新小麦的意愿增强。8 月玉米价格冲高回落且华北饲料企业小麦库存水平普遍较高，小麦替代优势明显减弱。整体来看，玉米价格处于高位，小麦替代较往年正常水平增加，据粮油信息中心数据显示，预计2020-2021 年度（6 月至明年5 月）小麦饲用量2 000万t，较上年增加450万t。

6 全球玉米产量大幅下调，期末库存处于五年低位

美国农业部（USDA）公布9 月份玉米供需报告，报告下调2020-2021年度全球玉米产量865万t至11.62亿t，主要因下调美国收获面积及单产导致产量下调962 万t 至3.78 亿t。同时，由于美国、中国期末库存下调，全球期末库存下调1 067万t降至3.07亿t，创近五年低位，其中美国下调644万t，中国下调500万t。另外，预计2020-2021年度全球玉米消费下降110万t，美国玉米总消费下降508万t，饲料消费及工业消费分别下调254万t，中国、巴西总消费分别增加200万t。总消费下降，期末库存下降，库存消费比较8月下降1个百分点。

7 新粮收购价格高开，预计第四季度粮价高位震荡

第三季度玉米价格涨至高位，按照往年惯例，4 季度新玉米集中上市期间价格会有明显回落，但今年供需缺口普遍被认可，临储库存基本清空叠加东北受台风影响，局地减产已成定局，市场供应偏紧已是不争的事实。而下游需求不断升温，生猪存栏连续7 个月增长，猪料需求存上涨空间；家禽存出栏处于高位，需求亦增加。在新季玉米减产预期与饲料刚性需求共同提振下，市场情绪不断放大供需缺口，东北深加工企业新粮开秤价较去年高开300～400元，新陈粮价格无缝对接。

虽然市场看涨情绪较高，但目前价格已处相对高位，不宜盲目看涨，利空风险仍在不断蓄积：①临储库存虽拍完，但仍有约3 000 万t 临储玉米尚未出库，将转移至下个年度消化。②受价格驱使，中国1-8 月份进口谷物同比增加67.3%，随着进口谷物陆续到货，将冲击国内玉米市场。③玉米价格高企，小麦替代将增加，再加上不宜存储的政策性小麦、稻谷在深加工等领域的替代，将不断挤占玉米消费。④仍需等待官方公布玉米产量，据了解，东北局地虽有减产，但华北丰产预期较浓，产量尚未有定论。

整体来看，预计第四季度玉米价格高位震荡，但不排除阶段性供应宽松，价格有下调可能，重点关注市场情绪及售粮心态。□