企业并购重组过程中的财务风险及其防范

吴晖

（黄石市建材节能设备总厂，湖北 黄石 435003）

并购作为现代企业一种基本的经济活动，对于企业自身的发展能够起到很大的积极影响，从而有助于企业资源优化配置，提升企业规模经济，因而目前大多数企业都对自身规模扩展具有很大热情。而财务风险贯穿于并购活动的全过程，对并购活动的实施结果具有决定性关系。从本质上而言，并购活动是企业扩大规模的行为，为了追求最小成本，以效益实现发展规模的目标；从经济实质而言，并购活动是具有长期性的投资行为，期间财务活动的开展是不可避免的。但是，这都是一种理想状态，大多数企业在扩展阶段由于多种因素受限，扩张后存在破产可能性，因此就如何有效避免企业财务风险应当进行深入探讨。

一、企业并购重组财务风险的相关理论

（一）企业并购重组的定义

企业并购，是目前企业为扩张而常见的一种方式，主要包括了兼并和收购两种方式。国际习惯将兼并和收购合二为一，将其统称为并购。需要注意的是，企业并购必须是在企业相互资源、等价有偿的基础之上，通过向目标企业获取相应的资金来获得法人产权的经济活动，是企业资本运转的一种特殊方式。

（二）企业并购重组财务风险定义

企业并购重组的财务风险主要是是指由于企业开展并购活而产生的成本费用增加，从而对企业未来市值造成负面影响的一种可能想象。基于此，由于并购活动而引发的财务情况恶化的可能性称之为企业并购财务风险。

（三）企业并购整合的定义

科学的从整体层面对企业并购活动的相关要素进行合理规划、安排则称为并购整合。例如企业完成并购活动后，可对企业内部的战略、管理、财务状况、资源以及组织结构等方面进行统一规划，并且结合企业实际运营情况对于企业文化、资产进行适当的调节。基于此，企业并购整合所包含的内容较为复杂化，进而对企业并购整合工作增加难度。

二、企业并购重组过程中的财务风险类型

（一）企业估值风险

企业在开展并购重组活动过程中，目标企业估值环节是整个并购活动当中极为关键的一项环节，会对后续并购完成后新企业的市场估值的精确性造成影响。因此在并购重组过程中对目标企业估值可以进一步推动并购活动的开展，估值过程中所引发的风险即为估值风险。企业价值包含了多方面的内容，不仅仅是指企业内部资产的多少，对于高科技企业而言，企业内部研发的专利技术等无形资产，以及企业未来的价值更加需要进行估值，相比于企业固定资产这些方面的价值更大，更重要。同时，目标企业的商标以及知识产权也是在并购重组中估值这一环节应当重点考虑的问题。然而就现阶段实际情况来看，企业在进行并购重组过程中相关人员对目标企业无形资产这一部分有所忽视，从而导致企业无法全面性地对目标企业价值进行准确估值，产生较为严重的估值风险。如果对目标企业估值过高，则会导致收购成本加大，对企业资金正常运转造成影响；如果对目标企业估值较低，其目标企业则会对并购重组活动造成阻力[1]。

（二）融资支付风险

融资支付风险具体是指企业在并购重组中不能按规定及时支付并购资金，从而引发的融资支付风险问题。目前，国内大多数企业在进行并购重组过程中，其并购资金的支付方式一般都是依靠银行贷款或者外部力量来完成的。部分企业采取高杠杆融资方式，这样的方式会导致企业在进行并购活动中融资成本和风险都会出现大幅度增加。此外，企业在支付并购资金时会采取多种的支付方式，从而产生相应的融资支付风险，需注意的是过于单一的支付方式一定程度上会增加企业并购重组活动的支付风险。

（三）财务整合风险

企业在进行并购重组活动过程中需要对目标企业的经营情况以及近年内财务情况以及企业技术水平进行深入分析，从而能够保障并购重组活动的有效进行，同时将目标企业重要的财务数据信息引进到企业财务当中，能够有效减低企业财务整合风险。由于目标企业和企业在经营发展方向、业务活动内容以及管理理念等方面都存在差异性，从而进一步增加了企业的财务整合风险。各企业在经营发展过程中由于经营方式以及商业模式的不同，都会对并购重组活动增加难度。因此，企业之间业务重组的整合工作具有很大难度，给相关工作人员带来了很大挑战。企业之间并购重组活动所引发的财务整合风险都会对并购重组活动产生一定阻力，同时对并购重组后新企业的相关工作造成一定影响[2]。

（四）企业外部环境风险

所谓外部环境风险，具体包括外部政策、市场环境、竞争对手以及相关法律法规内容都会对企业并购重组活动的进行造成一定影响。当前我国大多数企业之间并购重组活动会涉及多个领域和产业，其受到的外部影响因素也会增多，从而会进一步增加企业的财务风险。企业外部市场政策风险具有不可控性，因而会对企业并购重组活动产生更多潜在风险问题。虽然相关工作人员认为外部环境风险因素可以采取相应的措施进行管控，但是企业进行并购重组活动过程中银行利率提升、金融风险等市场环境的变化都会对企业并购重组活动造成影响。目前我国银行的基准贷款利率增加同样会增加企业之间的并购成本，而汇率的变化是影响当前跨国企业的并购重组增加的一项重要因素。

三、企业并购重组财务风险的防范策略

（一）合理科学预测企业价值

企业进行并购重组活动过程中最为有效的预防方式则是科学精确的估计目标企业的价值，这样能够最大化的降低企业的并购成本，从而实现并购活动公平交易，保障企业并购重组活动有效开展。针对目标企业进行管控时，需要进行相应的调研工作，主要是对目标企业内部生产经营情况、产品所占市场规模、企业战略发展目标和方向以及企业内部资产情况进行全面性、系统性的分析。同时，并购工作人员需要对企业无形资产、专利技术以及知识产权等资产进行分析整合，根据以上内容制定合理科学的估值。企业财务工作人员需要合理预测目标企业财务的未来经营情况，从而有利于对目标企业做出更精确的市场估值。在进行并购重组活动过程中还应当聘请专业的资产评估机构，利用专业的理论知识和能力对目标企业进行估值，从而最大限度地降低并购重组活动中的估值风险。

（二）构建多元化融资支付手段

企业在进行并购重组活动过程中通过构建多元化的融资支付手段，从而达到降低企业融资支付风险，进一步促进企业并购重组活动的有效开展。企业需要选择成本低、便捷的融资支付方式，从而有效降低企业并购成本，缓解企业的资金压力。并购工作人员通过分析国内外相对成功的并购重组实例，分析其中的融资支付方式，并且结合企业实际的经营发展情况和资金情况灵活选取合适的支付方式，可以选择一次性支付、分期支付方式。企业也可以通过引进专业的并购重组机构，专门设置合理的融资支付方式，从而有效降低企业融资支付风险。企业也可以通过银行贷款来获取并购活动所需资金，但需要选择贷款信用良好、资金实力强、融资成本低的银行机构。通过应用财务杠杆模式，减轻企业当前的资金压力。此外，企业也可以选择股权质押的方式获得并购重组所需的资金，具体方式是将企业一部分股权抵押给银行机构或者信托企业，将所获得的资金开展并购重组活动[3]。在并购活动完成后，利用目标企业资金偿还债务，从而降低企业并购重组的资金压力。

（三）改善财务整合规划与设计

企业在并购重组过程中需要设计财务整合计划，从而有效提升目标企业和企业之间的财务融合程度，最大化降低财务整合风险。企业财务工作人员应当根据既定目标、财务管理模式以及会计核算方式，制定出有效的财务整合计划。具体要求企业根据自身财务运转模式对目标企业的财务管理模式进行相应的调整。以企业总部的财务制度作为基础，目标企业在并购重组活动开展前阶段需要对财务工作模式做出调整和改善，从而有效促进并购重组企业之间的融合性。同时，企业财务工作人员还需要在并购重组活动开展过程中设计财务过渡计划，并且将其计划在目标企业和企业中进行大力推广和应用，有助于强化过渡计划实施的监管力度。企业管理层需要对财务整合大力支持，从而有利于相关方案的有效执行，降低企业并购重组过程中的财务整合风险发生概率。

（四）构建完善的财务风险防范制度

相应的工作人员需要对企业并购重组活动的相关风险进行系统化的梳理分析，并且对存在的风险问题进行合理的评估。在进行并购重组活动过程中，对于一些影响重大的风险需要及时制定有效的防范措施，提前预防，并且为该项并购重组活动成立相应的风险防范体系。企业还需要为风险防范工作提供专业的工作人员，由专业人员正确引导实行既定的风险防范制度，从而有助于实现风险的有效管控，最大程度降低外部市场风险、政策风险等对企业并购重组活动产生的负面影响。

四、总结

综上所述，企业在开展并购重组活动过程中财务风险问题是不可避免的，其中对目标企业估值引发的风险问题是影响企业并购重组活动开展效果的重要因素，因而需要企业财务管理部门的工作人员参与到并购活动当中，从而有效控制风险。同时，企业还需要对目标企业的经营情况进行全面深入分析，合理预测目标企业未来的经营情况，从而加深对目标企业整体的了解。根据企业资金的实际情况和经营情况选取合适的风险防范措施，有效强化对并购重组活动的风险管控。