上市公司利润操纵的实证分析

文/于雅洁，石家庄国控投资集团有限责任公司

上市公司幕后操作的现象屡见不鲜，如典型的长生毒瘤素、st沪科案等。这些巨大的操纵事情曝光，给造成投资者的直接经济损失，不利于金融市场长久稳定发展。迫切需要政府出台规定上市公司的利润操作，制定相应的经金融、经济处罚条例，保证利润操作在可视化范围内。

1 上市公司利润操纵的原因

1.1 为避免ST或摘牌而操作利润且利润操作的违法成本较低

我国资本市场发展较慢，上市资格的认证是比较困难的，由于上市条件的苛刻，大部分上市公司在竞争时候可以享受政府的优惠政策。因此有些企业在巨大利益的驱使下经常采用不合法的手段来提高自己公司的年度利益，从而保持上市资格。此外，利润操作的代价较低，大多以金融处罚的手段，而金融处罚的金额占背后利润的一小部分，操纵股价的手段屡见不鲜。

1.2 股价下跌

流动的资金是上市公司经营的血液，尤其是上市公司，其资金链断裂就意味着企业的现金资源为零，公司难以正常运转下去，因此许多上市公司为了防止 公司资金缺乏，大部分股东都会选择以债权抵押的方式来保证公司资金链正常流通。许多上市公司为了避免股权质押股价下跌，就会运用利润操作的手段稳定股价，甚至提高股价已达到自己的经济利益。

1.3 审计的独立性不强

审计工作是上市公司金融核查中的重要一步，为企业的后续发展提供了数据支持和参考意见，而近年来我国社会上出现了大量的审计失败案例，社会审计部门遭到了质疑，注册会计师管理制度不明，大部分事务所存在恶性竞争。这就使审计结果并不客观，社会审计并不能独立于企业，竟然出现了虚假记载，严重损害了投资者的利益，扰乱了金融市场正常运行。

2 避免上市公司利润操纵的主要措施

上市公司应从大处着眼，以高格局的眼光，从宏观上把握股票的整体投资，使股票项目能够真正与周围环境融合，相互作用，带动整体证券市场的发展。本文将从完善金融市场规则、强化审计独立性等宏观政策、宏观手段入手对避免上市公司利润操作的具体措施展开论述。

2.1 完善金融市场规则

中国金融市场蓬勃发展，但仍然存在着许多问题，证监会应该定位好自己的监督管理职能，推进中国市场制度不断完善，打造高度透明制度，健全的金融市场，明确上市公司财务造假的惩罚制度，调整消费者的保护制度，还金融市场一片净土。及时修订《证券法》、《邢法》，从源头上堵住市场经济的制度漏洞，对于上市公司利润操作，财务诈骗等行为加大处罚力度，情节严重时可追究法人的刑事责任。

例如，山东墨龙石油机械股份有限公司的案件中，证监会就要以严厉的态度打击造假案，对违规企业采取严厉的行政金融处罚，及时传唤法人，保证股民的经济利益，维持社会公平正义。而作为上市企业也应该合理调整公司结构，优化股权配置，以股东大会，董事会，监事会三权分立的制度，达到相互的平衡制约，实现公司的长期盈利，保证经营者与所有者拥有共同的目标，将投资者与企业的长远利益捆绑在一起。完善内部的控股制度，加强对会计信息的各种监管，综合多种收益率，实现货币指标，实物指标，财务数据的多种管理，鼓励员工努力生产经营。

2.2 强化审计的独立性

金融审计报告是上市公司财务报告之间的基础数据，而近年来随着金融市场蓬勃发展，IPO上市公司逐渐增多，企业财务舞弊，利润操作的现象逐渐增多。审计师作为中国经济市场的基础守护者，应该严格执行审计流程，尽职尽责提高审计报告的质量。相应部门也应该保证社会审计的独立性，改善甲方、乙方的关系，提高会计师的独立性，进一步提高审计人员的从业资格和道德素养，提高准入门槛，从根源上杜绝审计实务漏洞的出现。不断规范审计人员的行业规范，对其后续的工作采取一定的追责权，防止审计人员滥用职权，徇私舞弊。提高审计执业的独立性、准确性和科学性，提高审计报告与结论的权威性和经济性。

例如，企业要合理、合法地把握股票项目的每个环节，仔细落实每个环节的疑虑。如果股票价格超出允许的误差范围的3%时，审计机关就要重新进行调整，看是否存在虚假数据的问题，并及时进行上报处理。作为审计人员要主动学习ERP等大型管理软件，加快审计的工作效率。执行回避制度和保密义务。相关企业也要重点培养审计人员的职业素养，比如可以采用人员进行合格上岗考核制度，避免不合格人员混入，定期对审计人员进行培训和考试，考试合格方能上岗执行审计工作，如若考试不合格，应该重新学习。

2.3 综合评价机制

目前来说上市公司的退市机制仍不完善，从某种角度来说，上市公司的股权融资对盈利做出了硬性要求，给上市公司造成了一定的压力。政府应综合考虑到不同行业之间的差异水平，综合调整盈利指标建立完整的评价体系。以盈利，现金流，内部控制等多方面综合考察上市公司的前景状况，对企业的经营状况有一个更高层次的认知，在一定程度上抑制企业的利润操作，另一方面也能促进企业正常发展。

例如万福生科企业就因恶意操作股票，被证监会勒令停牌，其法人要承担一定的法律责任，监证会利用股票价格与企业实际经营情况的相对化比较可以实行股票发行市场化，有效避免上市公司和承销商相互勾结，故意抬高股票的发行价格。实行市场化标准，在发现股票之前可以先利用大数据价格评估出一个合理的动态范围，再经过各类投资者的路演，模拟市场的真实状况，进行股票价格市场化控制，让看不见的手去管理股票价格市场，并在此基础上利用国家的宏观管理对股票价格市场进行约束，尽可能地减小企业操作利润的空间。

3 总结

上市公司越来越多，但金融造假、利润操作等案件也屡见不鲜，这严重影响了我国金融市场的稳定，阻碍了我国金融市场蓬勃发展。财政部、证监会应该联合管理，完善相应的法律，审计人员也该提高自己的综合素养，出具可靠的审计报告，给予投资人真实可信的信息，三方共同努力打造一个透明公开的金融市场。