华映资本季薇：逆流而上，纵情向前

今年是华映资本成立第11年，外部环境绝对是一个“黑天鹅湖”。

现在全球的货币政策有两个关键词：一个是超发，一个是降息。

疫情期间，全球降息了67次。美国6月份的M2增长23%。整个经济体系内资金非常充裕。全球市场的利率极低，流动性宽裕。

这些资金必然需要优质的资产配置。从股权角度看，中国资产成长空间巨大，资本市场改革正在不断吸引优质资产。从投资的角度来说，“不确定性”下会有哪些新机会？

今年的上半年，我国的社会消费品零售总额17.2万亿元，同比下降了11.4%。但拆分来看，仅6月份，网上零售额同比就逆势上涨了19%。在生鲜水果（+27.6%）、食品饮料（+17.3%）、保健品（+6.8%）、母婴用品（+4.2%）等几个小类别里面，均显示出线上增长，线下减速的情况。所以可以说2C的线上消费购物习惯得到了显著的强化。

今年4月份，接入效率办公类的独立设备有3.3亿，同比增长了3.5倍。大家现在都已经习惯了在线上工作。

投资布局主线 从人群和技术出发

风险投资行业有一个共识，我们正处在一个结构性机会的过渡期内。

我们看到，移动互联网的月活数据已经见顶了，但是新一轮技术带来的颠覆性机会还没有来到，大家还是在探寻下一个颠覆方向。

在这样的大背景下，投资有两个关键词，一个是创新，一个是效率。

华映关注的方向是媒介的变革和产品的创新，新品牌、新服务、新平台，供应链能力，品牌出海，以及龙头企业的一部分业务重组。

对华映资本来说，我们的能力圈是围绕着数字经济进行布局，有人群和技术两条线。

人群的主线是从互联网核心人群，到泛人群，到细分人群的变化；需求方面是对存量需求的升级迭代，以及新生活方式所带来的新需求。

技术的主线是从PC互联网普及，到移动互联网智能手机规模化，到4G移动支付，再到5G、云计算、人工智能带来的大消费和科技赋能。

华映最早的投资是从数字内容相关的产业，到场景流量入口以及它们的变现的方式，包括内容聚合、数字营销、优质内容的生产。随着基础设施越来越完善，数字化影响到我们生活的方方面面，我们也开始逐渐走出内容与流量的舒适区，从2015年开始在消费、科技和企业服务布局；2018年之后，在大消费和科技领域已经形成较重点投放和清晰的行业分工。

颠覆性革命 媒介多元化和平台商业化

外部世界是不断变化的，被动地接受变化，那叫适应；主动拥抱变化，那就是进化或者迭代。

为什么华映可以从数字内容跨到消费升级的广阔天地里面？

原因有两个：一个是媒介的多元化；另外一个是大平台的商业化压力。

媒介的多元化，大家有直观体会。以前消费类的企业，做营销投放都是集中在大媒体；现在营销方式变得非常的内容化、个性化，从全域营销到私域沉淀——基本已经是品牌商的标配。

媒介多元化的趋势，意味着能投放的地方多了，媒介的价值下降了，对品牌的影响相对减少了，所以更多的品牌可以脱颖而出。

大平台的商业化变现压力也是一个很重要的推动力量。

互联网的平台企业需要有变现能力，用户产生价值。我们首先看到的是电商的场景化消费越来越多了。从综合电商，到现在有生鲜、社交电商、直播电商等等。

内容平台也不甘落后，内容平台传统的变现方式是广告游戏直播。现在大家纷纷开始切交易环节，希望能够完成自己的电商闭环，能够从每一个用户身上获取更多的价值。

电商交易生态搭建比原来内容生态的搭建要复杂得多。现在的平台型企业需要管理两类资产，一类资产是内容和达人，一类资产是用户和品牌。我们看到“抖、快、微”都有加快搭建平台的趋势。

综上所述，媒介的多元化和平台的商业化，两者结合起来引起了中国电商基础设施的颠覆性的革命。

新国货崛起

在这样的背景下，我们看到了一批新国货品牌崛起。

新国货背后还是数字化，数字化的赋能给予品牌新消费崛起的翅膀。新国货时代，年轻人对国货更加自信，新品牌的天花板更高。

给大家举两个例子，是华映近两年来投的两家食品公司。食品是大品类，天花板高一些。

李子柒从古风美食博主起步，匠心打造内容。我们投资后完成了从MCN到自有品牌的迭代升级。

李子柒选择了传统方便食品，新玩法突破了品类天花板。他们的天猫旗舰店在6·18期间销售破亿元，取得了非常耀眼的成绩，这是很不容易的，要知道那是在疫情期间。当时我为了支持供应链，真是的一个个电话打到江西、广西的县里面，请当地部门帮忙协调支持产能。

李子柒的初心还是在自己的老家，用镜头来展示自己的生活。我觉得这种初心也是难能可贵的。

另一个案例是自嗨锅，自嗨锅是完美的人群代际变化和技术创新的结合。“懒、宅、独”代际人群是它的主要购买方。他们的团队是高举高打的风格，整天琢磨着怎么样把产品做好，用的是FD宇航冻干技术。自嗨锅在2018年推出品牌，2019年它同比增长了5倍；到了2020年上半年同比增长了4倍。

数字化与供应链 富矿仍待掘金

这两家企业看似和数字化没关系，但其实背后推动的力量还是数字化，是数字化对C端的赋能。

从2000年中国加入WTO以来，我认为中国积累下两大能力：一是数字化能力，另外一个是供应链。

從广义的角度来说，中国企业数字化提效的需求是一片广阔的天地。

如果我们看身边的消费类公司，例如餐饮、零售、教育、服装——它们的集中度连锁化率都是非常低的，但是很多已经率先进行数字化的转型。我们在这个领域关注企业内部效率提升，从营销，到协同办公，到人力资源管理等等。

目前，华映资本从两个维度去寻找投资机会。一是赋能实物的形式，沿着传统企业需要的设备、物料、流程管理，供应链管理、生产制造、智能管理、质量检测等布局。 另一个维度是，企业数据的采集、获取、计算、处理、分析、应用、交互、展示。我们在上述的每个节点都有投资相关的公司，助推生产力的革命。

我们再来想想供应链的问题，中国现在拥有世界上最完整的产业链，特别是基本消费品的供应链非常完整高效。

我们中国互联网出海企业的前一个版本，是互联网产品和模式的出海。中国的创业企业直接在海外开展业务，把模式搬出去。 当下随着国际竞争加剧，直接创业出海比较困难。但是对于垂直细分领域，我们优秀的产品能力和供应链能力，带来了接下来第二波的出海2.0机会。

这是一个巨量的市场。因为在数字化能力和供应链方面的优势，我们的企业在国际市场上仍然有着竞争力。2020年上半年，跨境电商B2C交易规模逆势增长28.7%就是一个佐证。

机构进化 做好交易+服务型机构

洞见是VC的必备技能。市场共识之下，尤其需要坚持洞见的驱动力。

如果大家的想法都是一致的话，就很难赚钱。

在定位上，华映不是一家综合性的投资机构。未来我们希望做好“交易+服务”型机构。

今年疫情给经济带来一些影响，但华映团队的小伙伴也没有闲着。投资人比拼的首先是体力，我们依然围绕着新消费业态和技术创新、产业赋能进行投资。

今年华映的项目和基金业绩逆势而上。2020年被投企业经营数据中，Q2同比增长超100%的占比超25%，今年我们签约的投资金额同比增长45%。

华映资本本身，依然在坚持机构化的进程。我们从2014年开始组建自有的独立数据化管理系统，始终注重对内部的数字化。

最近几年行业内都在讨论机构化，但我认为，一个投资机构不能只看到机构化。机构化和创造力必须平衡。机构化意味着制度和纪律，有组织管理体系，才有进化能力，才能抵抗风险。但同时，创造力并不是通过机构化产生的。我们的组织和人事必须还要有弹性和活力，有一定的“混乱”，才能生机勃勃。投资方面，既要保持弹性，又要坚持更高的筛选标准和纪律。管理方面，需要更好的风险把控以及多级管理。

用一个词来形容今年就是“复杂”，我希望用孩童一般的简单来面对这种复杂，坚持自己的初心，加上科技的创造力，开放的心态，去面對复杂的世界。

（本文根据华映资本创始管理合伙人季薇在华映年会上的演讲内容整理，编辑有删减。）