人民币在国际外汇市场上的影响研究

李婉月

摘要：文章回顾了人民币从1949年中国建立以来至今的汇率机制变化，人民币相对市场化、自由化的发展历程，其中重点分析了人民币被纳入特别提款权（SDR）货币篮子后，在国际外汇市场上对国际外汇储备的影响，最终得出结论，人民币被纳入SDR是人民币国际化的重要一步，是人民币融入世界货币体系的重要事件。人民币被纳入SDR后影响了各个国家的官方外汇储备，人民币在国际货币储备中的占比增大，但人民币国际化还有很长一段路要走，加入SDR仅仅只是一个开始。

关键词：SDR;国际外汇储备;人民币国际化

随着国际贸易的不断发展，国际间的外汇市场越发活跃，同时发挥着越来越多功能，金融结算工具、对冲、国家储备外汇抑制通胀等。各国的货币都可以在外汇市场上交换使用，其中使用越多的货币对外汇市场产生的影响越大。

一、国际外汇市场现状

根据2019年国际清算银行发布的全球外汇市场调查显示，在全外汇交易中，美元继续保持第一大货币地位，占比88.3%。欧元排名第二，占比32.3%。日元的交易占比与2016年相比下降了约5个百分点至16.8%，但仍是全球第三大交易货币。英镑、澳元、加元和瑞士法郎的交易量分列全球第四至第七位，占比与2016年基本持平，分别为12.8%、6.8%、5.0%和5.0%。外汇市场常用交易货币的国家往往都具备这样几个因素：综合国力强大、政治稳定、经济发展平稳、通胀率低，也这是因为这几个因素，在外汇交易中，这些国家的货币受到交易者的青睐。

外汇市场这个大池子存在着各个国家的货币，这也就意味着一国货币汇率的变动，都将给整个池子带来波澜。用最简单的经济学理论来分析，以美元为例，其他货币兑美元汇率下跌，说明其他货币升值而美元贬值，这样一来表明其他货币更加值钱而美元不值钱，反应迅速的交易者们就会持有其他货币而抛售美元，大量的抛售美元则会加重对美元贬值的影响，虽然这种在外汇市场上的贬值将会被国家政策的其他经济措施所弥补，但给外汇市场带来巨大的波动。

二、人民币的发展历程

随着中国经济总量占全球比重不断上升，人民币在国际贸易和投资中的使用日益增加。十多年来，人民币在全球外汇市场中的地位不断攀升，2013年人民币交易量占全球外汇交易量2.2%，排名第九。根据国际清算银行最新的调查显示，2019年人民币在全球外汇交易中的使用份额相较于2016年略有上升，占比4.3%，排名与2016年相同，位居第八。虽然与排名靠前的货币相比，人民币在外汇交易中的的使用率还比较低，但是结合中国外汇市场开始较晚的发展来看，这一成绩还是令人满意的。

简要回顾中国1949-2019年间的汇率政策，人民币汇率形成机制大致经历了三个历史时期：第一个历史时期为1949-1978年的29年，是行政定价的单一汇率体制，包括单一浮动官方汇率阶段、单一固定官方汇率阶段和“一篮子货币”为基础的单一浮动官定汇率阶段。第二个历史时期为1978-2005年的27年，是人民币汇率形成机制的探索时期，包含汇率双轨制阶段和是人民币汇率形成机制的探索时期。第三个历史时期为2005年以后，是人民币汇率形成机制的市场化改革推进时期。

2005年汇率改革以后，中国人民银行多次扩大了人民币汇率对中间价浮动区间，增大人民币汇率的波动性，使得人民币更加市场化，促进人民币更多的参与外汇市场交易。在国际清算银行最新的货币交易份额排名中能够位居第八，表明中国综合国力的增强，人民币正在往国际化的方向快速发展，人民币在外汇交易中的使用次数愈加频繁，正在被越来越多的交易者所使用，逐步扩大在国际外汇市场中的影响。

三、国际货币体系的发展

自1880年至1914年第一次世界大战爆发，国际上实行金本位制，在金本位制时期，伦敦是世界上唯一的国际金融中心，英镑的地位在全世界所有货币中是最高的。金本位制度瓦解后，需要建立新的国际货币制度，布雷顿森林体系产生了。金本位制度和布雷顿森林体系为英镑和美元带来了世界级货币的地位，虽然已经瓦解，但这两种货币的地位在当今的国际货币体系中任然位居头等。当今国际货币体系是美元、日元、欧元鼎力的局面，一国货币想要在国际货币体系中占有一席之地，就必须加快自身货币的国际化趋势。接下来将分析人民币被纳入“一篮子”货币（SDR）后，在国际外汇市场上的影响。

SDR作为一种世界公认的记账单位，在世界上有着重要地位。人民币加入SDR对于人民币有着明显的广告效应，不仅使人民币在国际业务上大大增强了发展动力，也让更多的国家愿意持有人民币作为外汇储备，从而提升了人民币在国际市场的地位及影响力。

四、人民币被纳入SDR对国际外汇储备的影响

从整个世界外汇市场来看，人民币被纳入SDR，这最直接的含义是国际货币基金组织（IMF）成员国若决定与另一成员国交换SDR单位的话，人民币也是可接受的货币。并且，人民币获得“国际储备货币”的资格，直接意味着在中长期内世界多国的外汇储备将流向人民币。对比来看，在2015年人民币尚未加入SDR时，人民币在全球外汇储备中占比很小，在总额达11.3万亿美元的全球储备资产中仅占约1%;而自2015年12月人民币加入SDR以来，并没有立即引发资金流向人民币，而是在缓慢改变各国在外汇储备中的货币种类及份额，根据国际货币基金组织（IMF）公布的最新数据显示，在全球官方外汇储备资产中，人民币资产约合2196.2亿美元，在全球外储占比也升至2.01%，这也是国际货币基金组织（IMF）自2016年10月报告人民币储备资产以来最高水平。

从目前的情况来看，人民币资产在全球外汇储备中的占比仍然较低，尤其是与美元和欧元资产差距较大（其中美元在全球官方外汇储备中约占62%，欧元占比约20%）。不过，人民币正在被越来越多的国家纳入官方的外汇储备中，人民币资产在全球外汇储备中的占比也會越来越高。例如，在世界范围内出现了“弃用美元，改用人民币”的国家行为，委内瑞拉弃用美元，改用人民币;欧洲将五亿欧元的外汇储备，从美元换成了人民币;俄罗斯、东南亚等国家宣布将人民币作为可直接贸易的货币，而根据最新的俄罗斯外汇储备报告显示，2019年人民币已经飙升了14倍，变成了14.7%。

五、问题与展望

各种数据表明人民币在被入SDR后，对全球国际外汇储备产生了较大的影响，人民币正在向国际化的方向发展。但是这一发展过程也相当缓慢，因为人民币成为了世界货币，并不一定得到所有国家的认可和使用。有一部分国家根据自己的需求和货币的可获得性来选取所使用的货币。

人民币成为各国的国际货币储备资产还有很长的一段路要走，人民币加入SDR只是一个开始，发展经济、保持人民币稳定、扩大人民币在外汇市场中的使用范围和频率才能增加人民币的核心竞争力。

参考文献：

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