央行发“礼包”，汽车股再飘红

文 / 张恒

随着市场利率的提高以及宏观数据有指向通缩的苗头，收紧货币仅两个月的央行再度派发“大礼包”。A股为之亢奋，周期股包括汽车股再度上行。

货币政策历经6、7月份的收紧，进入8月中旬，央行突然撒了一份“大礼包”，市场为之亢奋，货币政策又要转向了？

2020年8月17日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求，利率维持2.95%不变。

有机构认为，此次MLF操作规模较大，超出市场预期。央行8月以来资金投放量明显增加，一改6、7月资金净回笼的趋势，一是因为市场流动性的需求较大，二是需要加强财政和货币政策的配合。8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。

受货币政策以及中国证监会原主席肖钢讲话的影响，A股上证指数大涨2.34%，冲破3400点，沪深两市成交额破11000亿元。其中汽车类板块上涨2.36%，位居行业板块的第11。共有15只个股涨停，涨幅靠前的有，德赛西威涨8.78%、中通客车涨5.84%、福耀玻璃涨5.71%、华域汽车涨5.70%、中国汽研涨5.27%、长安汽车涨4.02%、长城汽车涨3.67%。

前不久，《汽车人》发表了一篇关于我国货币收紧致利率上涨，以及周期股（包括汽车股）重新启动的文章。货币收紧还不到两个月的时间，央行为何又发“大红包”了呢？

原因是“通缩”。尽管7月51.1%的PMI数字不错，但令人揪心的是CPI和PPI两项数据。

国家统计局公布的7月核心CPI（核心消费价格指数）持续低迷，仅为0.5%。除食品以外，非食品CPI环比是持平的。而食品CPI大幅上涨并非需求扩大所致，而是供给不足。原因大家看新闻也都知道，包括洪涝灾害、蝗虫侵袭、猪瘟影响以及生猪出栏不及预期等等。

重要的是非食品CPI不但没有改善，甚至还有进一步下降的趋势。

同时，7月PPI（生产价格指数）环比上涨0.4%，同比下降2.4%。尽管降幅收窄了，但是如果考虑到国际原油价格的上涨以及有色金属价格上涨，那么这个数据仍不能令人放心。值得一提的是，汽车价格本期也上涨了0.1%。

可以说，上游产品依靠的是油价提升，工业增长依靠的是增加库存。事实也是，汽车行业的整车厂在疫情缓解后的几个月中一直都在补库存。随着洪水退去，库存高位以及国际原油价格下探，各大宏观数据将面临重回下行通道的风险。再加上全球经济不稳定以及国内的需求恢复较慢，工业通缩的风险提升。

《汽车人》谈到过周期股（金融、基建、汽车等）的重新上涨，意味着资本开始看好经济回暖。但如果在通缩预期下再碰到货币收紧，情况可能就是另一番景象了。

所以，8月17日，央行货币政策重新调整，开始向市场注入“大礼包”。“大礼包”的意思是给出了超出市场预期的流动性支持。

这一举动简直就是及时雨，创业板在过去的7个交易日里连续下跌了六天，且成交量持续下滑。8月17日这一天，沪深两市迎来了放量上涨。其中，沪市的成交量从上周五的3675亿元提高到本周一的5374亿元，深市也从4823亿元涨到6165亿元。

从行业板块来看，周期股确实充当了先行者的角色。比如涨幅靠前的是大金融板块、有色与煤炭板块、基建与交通板块以及汽车类板块，全部都是周期股。

有机构经济学家解读8月17日的货币政策认为，央行收紧流动性的概率已不大；还有机构认为流动性的收紧已经告一段落。他们认为流动性已经紧无可紧了。

持不同看法的机构认为，未来三个月会有1.5万亿元的专项债发行，为了债券发行之需而有这样的操作，不至于解释为是重大利好。而且市场利率并没有出现明显下降，所以，资金边际收紧的趋势其实并没变。

如果回顾10多年前那次全球性的金融危机之后，经济是怎样恢复的？过程也一直都是扑朔迷离和喜忧参半。但尽管伴随着很多诟病，经济还是逐步走出了泥潭。如今，经济走向也是非常复杂和扑朔迷离的，每一项政策的推出，无一不考验着监管层的智慧与勇气。