现代国际金融体系的发展

刘义圣

【摘  要】从金融诞生之后，国际金融体系一直在根据市场情况进行一定程度的变化。论文对从布雷顿森林体系开始，到目前适用的国际金融体系进行分析，介绍其发展的具体情况。

【Abstract】Since the birth of finance， the international financial system has been changing to a certain extent according to market conditions. This paper analyzes the international financial system from the beginning of the Bretton Woods system to the current applicable international financial system， and introduces the specific situation of its development.

【关键词】国际金融体系;金融全球化;发展

【Keywords】international financial system; financial globalization; development

【中图分类号】F831                               【文献标志码】A                                   【文章编号】1673-1069（2020）09-0058-02

1 引言

进入20世纪以来，自由思想的传播尤其是自由精神的发展，在很大程度上促进了就自由贸易和自由资本流动，这形成了金融全球化，也就是把国家和地区金融市场逐步整合到一个单一的全球金融市場中，以及各个金融市场工具之间日益相互依赖的过程。大家也对这种流动的好处达成共识，而这反过来又允许在个别国家的利益的基础上，形成显著有效的制度。进入经济全球化的时代之后，国际金融体系发生了深刻的变化，无论行为体的利益如何，或是存在着无数的国际协调论坛或者机构，国际金融体系的完全稳定目前来看是无法实现的。分析现有的国际金融体系可以注意到，国际金融市场虽然存在失衡现象，但这种不平衡有时会为某些国家带来利益，从而在国际金融管理方面造成一些扰乱现象。此外，在金融全球化之后，个人或大型跨国投资者获得了很大比例的权力份额，并没有国家和国际社会的控制，这也造成了国际金融体系的不稳定。

经济、商业或金融制度不同于其他制度，其特点是无政府治理。毫无疑问，造成这种差异的因素是市场的存在，即使没有国家的实际存在，市场也允许制度的运作。虽然大部分理论认为，没有国家就没有市场，前者实际上是由后者构成和保证的，但区别因素仍然是一个客观的实体可以影响国家政策和个人行为。换而言之，市场是影响国家政策的主要来源之一。建立一个以各国协调为基础的稳定体系，如布雷顿森林体系，这个体系最终只限于国际金融的一个层面，即由各国通过其中央银行和财政部控制金融活动，忽视了国际信贷市场和通过边境转移财富的大投资者集团所扮演的角色。然而，这些被忽视的因素损害了理想秩序的可行性，因为随后的机制无法处理不可预见的情况，如20世纪70年代以来，从汇率到信贷市场。因此，无论是新老参与者，都在讨论如何建立一个更稳定的现代金融体系。

2 现代国际金融体系

现代金融体系的治理结构是1944年通过布雷顿森林协定建立的，布雷顿森林协定设立了国际货币基金组织（IMF），国际复兴开发银行成为世界银行集团的主要机构。由于担心浮动汇率的不稳定性，正如当时考虑的那样，二战后金本位制结束后，人们持续使用美元金本位直至1973年。从20世纪80年代开始，美元虽是国际上最具影响力的货币，但其与贵金属尤其是金的挂钩被持续削弱。

随着布雷顿森林体系的危机，大量的其他货币的流动以及私人资本市场的形成，使国际金融体系的主要关切转向国际资本流动和对从事国际活动的银行的监管。在1930年创立的国际清算银行更具有国际意义，作为成员国中央银行之间的合作论坛，1988年的《巴塞尔资本协议》及其后续的协议，不仅仅是战后对布雷顿森林体系的支持。最终发展出了巴塞尔体系，它承认私人代理人的行动涉及系统安全方面：其主要目的是规范银行应储备的资本的数量和结构，以压减其风险敞口。

国际货币基金组织也改变了任务，包括促进国际货币合作、贸易便利化、促进汇率稳定和刺激建立支付系统，所有这些都是深层次与汇率浮动挂钩的，赋予新的角色和新的功能。鉴于广泛和一体化的私人资本市场的形成，国际货币基金组织已经开始向无法进入这些市场的国家，特别是欠发达国家提供资金，或者在私人市场迅速向经常账户赤字巨大的国家关闭时，充当危机管理者。该基金承担着类似于信用风险评估机构的职能，为有助于进入私人市场的国家政策颁发“批准章”，同时，还协调信贷供应商在危机期间的活动。因此，它在监督和平息危机方面的作用变得更加重要。国际货币基金组织和国际清算银行在确保体系完整性方面的合作依然存在：尽管国际清算银行负责短期资金释放，但国际货币基金组织才是长期救助的融资方。

从20世纪70年代中期的重心转移到21世纪末国际货币基金组织的进一步深化。在墨西哥、东南亚和俄罗斯的危机之后，IMF在危机中扮演的角色的概念发生了决定性的改变，私营部门在危机中的作用开始完全显现。随着商业银行和投资银行涉足高风险业务，它们开始要求各国政府和多边机构为其投资提供担保。考虑到它们的规模和系统重要性，保持它们的经济活力是所有参与者的关键举措。这种情况产生了很高的道德风险，这在最近的经济危机中再次出现。美国接连退出各个国际组织不仅仅是少一个名字这么简单，而是规模性的国家资金撤离出国际组织。

3 现代国际金融體系的发展

各国应该在其管理职能中适当发挥国际金融体系维护作用。安德希尔认为，以市场为基础、由国际银行等非国家行为者推动的全球信贷创造和分配体系的转变，为国家和国际货币管理带来了一系列新的限制。因此，毋庸置疑的是，当代金融体系中新参与者的出现，使得治理建设的过程更加复杂。除了过去十年经济增长强劲、在国际舞台上拥有更多话语权的国家之外，随着金砖四国、非国家金融参与机构成为国际金融关系的巨大分散化者，同样，传统的国际机构得到了新的轮廓，成为治理组织的一部分，因为国家试图补偿其权力的下降，所以近年来，许多国家参与了IMF或者世界银行的建设。

发展中国家作为一个整体得到了加强。二十国集团、东盟APEC等区域性一体化组织的出现，已经可以注意到决策小组的扩大，赋予其更多的合法性，但尽管有发展中国家的加入，并没有显著改变集团的立场。因为对二十国集团的声明与中国等发展中国家所主张的立场进行对比分析，发现各方之间并没有最终的对立。所表达的担忧基本上是发达国家的共同担忧。金融系统中考虑的流动性并没有新兴国家的声音，这就是为什么近年来亚投行等组织继续兴起的原因之一。

此外，金融自由化和国家的高负债水平使得20世纪末金融危机现象在全球加剧。金融的全球化会导致全球金融体系的洗牌。政府建议并同时评估的证券化创造了一种利益冲突的背景，导致高风险抵押衍生品的传播，很多评分机构还是积极评估了这些风险，因为这些机构没有足够的工具来衡量违约概率。随后，对欧元区国家债务债券的一系列负面评估加剧了危机，随后又转向财政问题。在2008年之后，金融体系似乎陷入了一个循环往复的圈子里。一方面，大部分国家对于外汇管制和私人国外投资持有积极态度，发展很多的离岸业务;另一方面，一旦涉及国家级利益等关键领域，国家的干预又使得全球化金融受到巨大打击，尤其是遇到重大突发国际事件时，私人国际市场的资金流动性明显减弱。

4 结论

当代国际体系对治理建设提出了越来越大的挑战，此外，市场与经济主导国家之间的传统对立也日益突出。寻求经济稳定，不仅被理解为没有危机，而且也被理解为不存在有意义和反复出现的失衡，但由于出现了新兴经济体和私人投资者，以及自布雷顿森林体系以来金融体系的背景发生了改变，这在很大程度上使新兴经济体和私人投资者受到了阻碍。放弃外汇管制、发展私人国际资本市场和推广离岸业务，削弱了货币基金组织作为国际金融体系中坚力量的重要性，削弱了其对各国经济施加控制的能力。各国也受到影响，包括通过其实施的自由化政策，使本国经济摆脱其控制。但一直以来，国际金融系统忽视了国际信贷市场和通过边境转移财富的大投资者集团等在金融衍生品及国际市场违约概率的增长，导致一旦出现危机会影响全球的金融体系。国际社会应努力维护全球金融体系的稳定性，免受全球金融危机的影响以及化解危机的增长态势。

【参考文献】

【1】Eichengreen B.The financial crisis and global policy reforms[J].Proceedings，2010（10）：299-334.

【2】Susan Strange.The Retreat of the State： The Diffusion of Power in the World Economy[M].Cambridge：Cambridge University Press，1996.