多因素影响 银行理财发行进入疲软期

普益标准

一、银行理财发行量现状

今年以来，受多因素影响，全市场银行理财发行量较去年缩水较多。截至8月末，今年以来全市场共发行理财产品53632只，同比下降23.96%，近期更是进入发行疲软期。由相关媒体提供的数据可知，8月全市场银行理财产品发行数量为5797只，环比下降10.43%，同比下降32.55%（产品统计范围不包含外资银行理财产品、结构性理财产品）。

分银行类型来看，城商行非保本理财产品发行数量占比最多，8月发行非保本理财产品2249只，占比42.42%；农村金融机构发行数量次之，8月发行1296只，占比24.44%；股份制银行新发产品数量最少，8月共发行647只，占比为12.20%。虽然区域性银行在存续产品规模上比不上全国性银行，但新发产品的数量体现了这两类发行主体参与市场的活力。

环比来看，8月股份制银行非保本理财产品发行量出现较大缩水，国有控股银行次之。数据显示，8月股份制银行新发非保本理财产品数量环比下降13.50%；国有控股银行新发非保本理财产品数量环比下降12.87%；城商行发行数量环比下降最少，仅下降5.50个百分点。

从产品类型来看，开放式产品的增多对银行自身综合实力提出较高要求，一定程度上影响银行理财产品新发数量。今年以来，虽然银行总体理财产品发行量较低，但开放式理财产品发行量却持续走高。

银行理财产品单月发行量/只

2020年以来不同银行类型非保本理财产品发行情况/只

近一年来封闭式及开放式非保本理财产品发行情况/只

相关数据显示，8月共发行335只开放式产品，较上月增加2只，较年初增加152只。开放式理财产品发行数量的增多，為银行理财的规模扩大贡献良多，但也在某种意义上影响了理财产品的新发数量。开放式理财产品尤其是定开类产品对银行自身的系统、产品流动性管理、会计记账管理等要求较高，如果开放式产品发行较多，也在一定程度上影响银行资源分配，从而对新发产品总体数量造成一些减弱影响。

随着银行理财净值化转型的稳步推进，预期收益型产品占比不断降低，净值型产品数量占比不断增加。我们按是否封闭式，将产品分为4类：封闭式预期收益型产品、开放式预期收益型产品、封闭式净值型产品和开放式净值型产品（2020年以来，单月开放式预期收益型产品的数量基本不超过10只，所以不在图表中列示数量）。

从各类产品数量占比来看，8月，封闭式预期收益型产品发行量占比53.02%，环比下滑4.07%，同比下滑23.82%；封闭式净值型产品发行量占比40.66%，环比上涨3.42%，同比上涨21.38%；而开放式净值型产品发行数量占比较小，但较年初上涨幅度较大，为83.89%。

二、银行理财发行量缩水原因探讨

近期银行理财进入疲软期有多重原因影响。首先，由于受理财转型影响，为了吸引投资者并扩大理财规模，银行开放式产品新发增多。但开放式产品对银行综合实力提出较高要求，在一定程度上影响了银行的资源分配，从而令整体产品发行量有所减少。

其次，股债行情的分化对银行理财产品发行造成一定影响。与银行理财产品的发行缩水形成明显对比的是，基金数量发行火爆，公募爆款基金频现。

一方面，股市行情表现得异常火热。自7月1日上证指数站上3000点以来，股指迅速拉升。在此背景下，投资者情绪高涨，证券新开户人数屡破新高，基金数量发行火爆，公募爆款基金频现。股市火热对银行理财最大的影响在于资金转移。

随着股市情绪的不断高涨，各路资金迅速涌入股市，导致A股放量大涨，对投资者的吸引力进一步增强。而银行理财新发产品目前绝大部分仍为固收类和混合类产品，权益类产品仍属少数，且在全市场上并不十分具有吸引力。资金的转移导致对银行理财产品的发行及募集形成一定压制。

另一方面，债市行情的冷清表现，使得银行理财产品吸引力下降。在资金面边际收紧、市场情绪并不高涨的情况下，债市的表现一般，这使得以固收类为主的银行理财产品收益率持续下行，与股市火热的对比更加明显，造成市场资金的进一步转移。资金的转移进而还可能导致银行理财产品的赎回压力增加。