研究我国央行独立性与通货膨胀率的关系

李睿 徐莺歌

摘要 自19世纪中央银行制度确定以来，有关中央银行独立性的问题不断被提出，对中央银行独立性与通货膨胀率的关系研究也成为广大经济学者研究的重要课题。研究中央银行独立性与通货膨胀的关系具有重要的现实意义。本文通过查找有关央行独立性指标以及通货膨胀率指标的数据，构建计量经济学模型进行回归分析、检验，对央行独立性与通货膨胀率之间的相关性进行分析。在此基础上提出在现代经济发展中如何合理调控中央银行的独立性，从而实现经济的长期稳定增长，并就增强中央银行独立性提出相关政策和建议。

关键词 独立性;通货膨胀率;回归分析

中央银行独立性（Central Bank Independence，简称“CBI”），指中央银行的自主程度。由于不同国家的中央银行制度不同，所以央行独立性程度也大不相同。央行制定货币政策的目标之一就是维持币值稳定、稳定物价、抑制通货膨胀。这一政策目标实施的效果如何，在很大程度上取决于央行的独立性程度。因此，探讨央行独立性与通货膨胀在实践中具有很大的意义，为中央银行以及政府部门进行宏观调控和制定有关政策提供了切实依据。

央行独立性和通货膨胀的关系受到众多学者的研究讨论，在大量的实证分析研究中，所使用的方法也不尽相同。本文选择衡量央行独立性以及通货膨胀率的合适指标并搜集相关数据，选择适当的模型和分析方法，运用Eviews软件对两者建立回归方程，做CBI（中央银行独立性）对CPI（通货膨胀率）回归来分析其线性关系，通过运行样本数据，得出衡量CBI指数与CPI之间存在负相关关系的初步结论。基于此结果进一步进行格兰杰因果检验，证明二者之间存在因果关系;通过Pearson分析法对两个变量相关性进行分析，结果得出两个变量之间存在显著的相关关系;最后采用脉冲响应的方法描绘出所研究变量间的动态关系和作用效果。通过有关CPI的经济图表，分析我国近几十年来发生的几次较为严重的通货膨胀，并结合此时央行的独立性政策，综合得出我国中央银行独立性与通货膨胀率关系的结论，并就此提出有关建议和对策。

一、文献综述

央行的独立性始终是现代金融学的重点研究课题，要研究央行独立性与通货膨胀率的关系，首先要对衡量中央银行独立性的具体数据指标进行科学的测定。对此，国内外学者通过研究已经有了一系列的研究成果。其中有4类衡量央行独立性指标非常重要，分别是Bade-Parkin系数、Cukierman系数、GMT指数、LS模型。在实证方面，对于不同类型国家采取不同的独立性指数和不同的方法进行研究，CBI与通货膨胀的负相关关系普遍成立。最终这些研究模型得出的结论大致吻合，即央行独立性与通货膨胀率变化关系呈反向变化。

二、实证检验

（一）数据来源

本文使用数据均来自国家统计局，CPI是将统计局原始以1974年数据为基准的同比CPI转化为环比CPI。CBI是由LS测度法得出。1995年通过的《中国人民银行法》正式确定了央行的独立性，因此本文选取1995年及之后的年份进行数据分析。

（二）线性回归

为得到央行独立性对通货膨胀的影响，做央行独立性对通货膨胀率回归得CPIt=1.231359-0.032752CBIt，

p（CBIt）=0.0015。

给定显著水平α=0.05，因为0.0015<0.05，说明回归方程显著，即“中央银行的独立性”确实对“通货膨胀”具有显著影响。由分析结果得出CBI的系数为负，证明了中央银行的独立性与通货膨胀有负相关关系，并且可以看出CBI每增加一个单位，通货膨胀率大概会降低3.275个百分点。

（三）格兰杰因果检验

本文先对CBI与CPI进行平稳性检验，均通过，证明其无单位根，是平稳序列。再对回归的残差进行平稳性检验，不能通过，证明其有单位根，不是平稳序列，则CPI和CBI之间不存在协整关系。因此，要对其进行误差修正。对通过误差修正后的模型再次进行回归得ΔCPIt=-0.002179-0.037694ΔCBIt。

先对ΔCPIt与ΔCBIt进行平稳性检验，均通过，证明其无单位根，是平稳序列。再对回归的残差进行平稳性检验，通过，证明其无单位根，是平稳序列。则ΔCPIt和ΔCBIt之间存在协整关系。

然后对其进行格兰杰因果检验，得到P值分别为0.0160、0.0363。在给定显著水平α=0.05，P值均小于0.05，通过格兰杰因果检验。说明在短期内，中央银行的独立性变动是通货膨胀变动的格兰杰原因，通货膨胀变动是中央银行的独立性变动的格兰杰原因，即证明央行独立性对通货膨胀有预测性，通货膨胀对央行独立性也有预测功能。

（四）Pearson相关性分析

因为CPI与CBI均为连续性变量，因此本文选择Pearson相关性分析来对变量进行相关性分析。运行SPSS，分析得中央银行的独立性与通货膨胀显著性为0.002，即两个变量之间相关性显著，且相关系数为-0.61。由此得出：两变量之间相关性程度较大，并且呈负相关关系。

（五）脉冲响应

脉冲响应函数是将一个误差项的变动对内生变量取值所产生的影响以轨迹图的形式展现出来，可以更直观地描绘出所研究变量间的动态关系和作用效果。为了更加直观地描述央行独立性与通货膨胀率之间的变动与作用，本文采用脉冲分析，将数据代入Eviews10运行，得出脉冲响应函数图。脉冲响应函数表现为：CBI对CPI的冲击始终为负，在前两期到第三期前半期沖击效应逐渐增大，且在第二期中间冲击增速增加，从第三期中间以后冲击之间减少。前期央行独立性的增加会影响货币政策的制定，货币政策的改变引起通货膨胀的降低。但是随着时间的推移，靠前时点的央行的独立性改变对当前货币政策的影响较小，进而对通货膨胀的影响也降低。

（六）实证分析结论

通过建立回归方程、Person相关分析法和脉冲响应，进行综合分析，本文实证结论得出中央银行的独立性确实对通货膨胀具有显著影响，且二者具有负相关关系;通过建立回归方程，可以看出CBI每增加一个单位，通货膨胀率大概会降低3.275个百分点;通过格兰杰因果检验可证明央行独立性对通货膨胀有预测性，通货膨胀对央行独立性也有预测功能，即两个变量之间很可能存在双向因果关系;通过脉冲响应可以得出央行独立性的增加在一定时期内会影响货币政策的制定，在此之后影响逐渐降低。

三、理论分析

（一）历史上出现通货膨胀的几个阶段

对于我国中央银行与通货膨胀率关系的定性理论探究，通过从国家统计局截取居民价格指数（CPI）的经济图表，分析近40年的通货膨胀率的变动，结合国内政策的实际情况分析两者的关系。在这一时期发生了4次比较严重的通货膨胀：

1984—1988年期间，在这一时期物资短缺，需求大于供给是引起通货膨胀的一个原因。这一时期通货膨胀的原因源于大规模的货币供给，中国人民银行从1984年刚刚开始起步，体制并不健全和完善，独立性极低，造成了货币超额发行，引起通货膨胀。1987年底，中国人民银行批准，允许各分行在批准额度内根据经济政策对融资发行债券作出一系列规定，央行独立性逐步增强，经济增长速度较快，中央银行的宏观调控初显成效。

1992—1996年期间，这一阶段计划经济体制转向市场经济体制是形成通货膨胀的客观因素，财政政策和货币政策成为本阶段通货膨胀的主因。在这一阶段，中国人民银行虽然从体制和职能上有所提高，但独立性仍然不理想，通货源源不断地流入市场，造成货币超发，引发了新一轮的通货膨胀。结合经济图表，在1995年图像出现了一个极高值点，此时由于1995年《中国人民银行法》的颁布确定了央行地位、权限和主要职能，央行独立性逐渐增强。

2003—2008年期间，我国经濟呈现增长趋势，GDP持续维持在8%的水平。这一阶段的通货膨胀可以归因于居民可支配收入增加，购买力增强;在对外贸易方面，出口额不断增长加大贸易顺差：人民币升值的预期导致大量热钱流入资本市场，造成了价格上升。2003年，第十届全国人民代表大会通过《关于国务院机构改革方案的决定》，作出了成立银监会的决议，更好地发挥其作为中央银行在宏观调控和防范化解金融风险中的作用。

2010—2011年期间，在这个阶段，通货膨胀的成因在于施行鼓励出口政策和对国际直接投资的优惠政策，导致政府财政支出过大、经济过热。为了维持人民币汇率的稳定，买入外汇导致外汇储备不断增加，造成了这一时期的通货膨胀。央行也在2011年召开年度会议工作中提出，稳定物价是央行当前和今后的一个首要任务，这也符合中国人民银行维持币值稳定、达到经济增长的政策目标。

（二）综合分析

通过以上几个不同阶段的通货膨胀对应央行的独立性分析，可以看出从1984年人民银行开始专门行使中央银行职能以来，在一定程度上，央行的独立性逐渐增强确实有利于抑制通货膨胀、维持物价稳定。我国央行的独立性与通货膨胀联系紧密，在某些方面可以将通货膨胀看成是追求经济增长目标的伴生物。因此，基于实证分析以及研究结论，中央银行独立性与通货膨胀率存在负相关关系这一结论表明，增强中央银行独立性对于长期实现物价稳定的目标是非常有必要的。

四、结论启示和对策建议

本文基于对央行独立性与通货膨胀回归分析得出：我国中央银行独立性与通货膨胀率之间呈负相关关系。从定量角度运行数据进行实证分析得出两者存在负相关关系;从定性角度进行理论研究得出央行独立性增强有助于抑制通货膨胀的相同结论。不同国家的经济目标不同，因此中国人民银行制定通货膨胀的目标要符合我国国情，可以采取和制定不同的方法使央行独立性得以增强。具体的对策和建议可以分为以下几点：

第一，增强中国人民银行货币政策决策权的独立性。在具体实践中，各个国家因多种目的的相互制约，必然会造成货币政策力度减弱。为了增强我国央行货币决策权的独立性，可以建立起全国人大对中国人民银行制定货币政策的有效问责机制，可以更加有效地监管中国人民银行。

第二，明确货币政策的基本目标。我国货币政策具有双重性，既重视通货膨胀，又重视经济增长，当期的经济增长的重要性超过物价稳定，一味地考虑经济增长会导致经济过热，从长期来看不利于经济发展。明确将物价稳定作为货币政策单一目标将有助于中国人民银行制定和实施货币政策。

第三，提升中央银行政策的透明度。避免中央银行和其他部门，特别是金融部门和私人部门之间存在信息不对称，从而可以避免通货膨胀偏差，有效抑制通货膨胀。因此，提升央行政策透明度对于有效抑制通货膨胀具有重要作用，制定有效措施提升央行透明度具有极大的现实意义。

综上分析，中国人民银行的发展经历了一个不断成熟的过程，同时也在不断完善和发展中央银行的独立性制度。中央银行的独立性可以在一定程度上反映央行治理通货膨胀的决心和能力。在当代中国经济可持续发展中，应当制定合理的收入分配政策，在基尼系数增加的同时，也应当在合理的区间内调控中央银行的独立性，抑制通货膨胀所带来的不利影响。对于我国长期经济发展来说，中国人民银行的独立性仍需完善，从国际经济角度来看，在合理区间内如何增强央行的独立性以及以何种方式增强，仍然是各个国家积极探索的方向。目前越来越多的国家纷纷将增强央行独立性放在改革的首位。因此，走向市场化经济的中国，需要重点关注中央银行的独立性程度，为中国经济平稳健康发展提供良好的货币政策支持。

（作者单位为郑州大学国际学院）

[作者简介：李睿（2001—），女，河南项城人，本科，研究方向：经济金融学。徐莺歌（1999—），女，河南驻马店人，本科，研究方向：经济金融学。]

参考文献

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