翰宇药业股权激励案例分析研究

魏群

摘 要：企业资本结构与员工发展息息相关，在经济发展中，股权激励对于当代企业发展、经营扩张有着重要的意义。在如今，越来越多的企业采用了股权激励，以刺激企业资本结构改革，提高员工对其薪资满意度，激活企业发展动力，使企业重新恢复生机，改良经营状况。本文对翰宇药业的股权激励模式进行分析研究，并对股权激励之后进行业绩评价，从而提出对策建议，以促进企业经营业绩更进一步提高。

关键词：股权激励;业绩评价;防范;翰宇药业

中图分类号：D9 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.30.063

0 引言

股权激励属于当代企业体质机制改革中一个新兴的重要的改革方式。对于企业和企业员工来说，是一种互惠共赢的模式，有效的缓冲了公司与员工之间的矛盾，使双方共同协作，促进企业长久而良好的经营发展。对于我国公司来说，我国的股权激励最早起源于300年前的晋商票号的身股激励，东家分给店员和掌柜身股，使他们获得一定的红利，以刺激他们好好经营店铺。翰宇药业为了刺激自身企业改革发展，采用了股权激励方式留住企业优秀人员，以促进企业经营发展。股权激勵是用来激励企业优秀员工的一种方案。被激励的人员满足条件后，可以成为公司股东，享受股东分红等福利。在当代，有许多企业进行股权激励，使员工获得应有的利益，调动员工积极性，促进企业发展。

1 案例分析

1.1 翰宇药业企业简介

翰宇药业成立于2003年。属于医药类企业，主营业务是生产销售多肽类药物。翰宇药业发展多年，获得了国家技术发明奖二等奖、福布斯中国潜力企业、中国专利优秀奖、国家知识产权优势企业等荣誉称号。翰宇药业注重将产品与互联网相结合，充分利用互联网发展的趋势，采用了内涵与外延并重发展方式，使企业经营多元化、高效化。翰宇药业为了促进自身企业改革发展，分配股权给优秀员工，激励员工能够增强员工对工作的积极性，使经营管理者更能制定符合企业自身情况的长远的战略，避免员工谋取短期利益，不考虑企业长久发展前景。

1.2 实施股权激励的动因

1.2.1 有效吸引留住人才

对于当今世界中，除了物质资源上，人力资源和成本越来越受到各国国家企业所关注，人力资本对于企业经营发展十分重要，由于当下医药行业竞争激烈，人才对医药研发行业来说尤为重要。翰宇药业认为若是继续寻找优秀的职业经理和管理人才，以及招聘优秀的医药研发人才，对于企业来说支出成本会加重，不如进行股权激励，避免了支付过度资金。由于股权激励是将期权给予管理人员，对于企业来说也是有一定好处，期权的增加，使企业资本资金也会有一定的上升。

1.2.2 提升企业经营实力

翰宇药业属于比较年轻的医药行业，以研发和出售多肽相关药品为主要业务，但是产品相对来说比较少，经营状况相对来说不太理想，影响了企业在医药行业的竞争力。如今的企业在激烈的市场竞争环境下，要想能够很好的生存，提高竞争力，除了有过硬的产品，还需要管理层能够制定符合企业自身发展的战略方针。进行股权激励使管理层获得利益和股权，使其能够更加努力经营企业，调动积极性，管理水平随之增加，促进企业提升经营实力和竞争能力。

1.2.3 维护股东利益

从财务管理角度来说，股东利益最大化对于企业来说是最重要的，企业要注重企业经营利润的同时，也要维持股东的利益，协调好二者之间的关系。翰宇药业经营利润、所有者权益等项目指标近些年处于下滑状态，股价下降，对股东利益造成负面影响。这些负面因素影响企业长远发展，不利于市场扩张和吸引投资者对其投资。进行股权激励调动人员积极性，使企业重新获得生机，从而保证股东权益，方便企业进一步扩大资本融资。

1.3 公司股权激励方案

翰宇药业司在2017年的第一次临时股东大会审议发布了《第一期限制性股票激励计划实施考核管理办法》的公告，进行股权激励，发布了第一期限制性股票激励计划。（1）考核的对象。激励对象共计66人，其中有公司的董事、副总裁、企业其他管理人员和研发技术人员。（2）激励的形式。限制性股票。（3）激励计划股票来源。来源为公司向激励对象定向发行的翰宇药业A股普通股。

1.3.1 激励对象的人员及分配情况

翰宇药业本次主要激励对象分为总裁、副总裁、财务总监、其他管理人员和核心技术（业务）人员以及其他员工，共计66人。获授的限制性股票数量总共2100万股，其中对于获授总量占授予总数的比例来说，主要集中在总裁董事、副总裁以及财务总监部分，总裁1人，占比为8.57%，获得股数为180万，副总裁和财务总监共7人，占比为2.86%，共获得股数120万股，其他管理人员、核心技术人员共58人，获授总量占授予总数的比例为58.33%，每人平均为1%。

1.3.2 业绩考核标准要求

翰宇药业激励计划的考核是从2017年起到2020年结束，在每个年度都会进行业绩考核评价，确定股票解售数量和比例。在限制性股票第一个解除限售期，要求企业2017年的业绩考核指标显示公司营业收入不低于12亿元;在限制性股票第二个解除限售期，要求企业2018年业绩考核指标显示公司营业收入不低于15亿元;在限制性股票第三个解除限售期，要求企业2019年公司营业收入不低于19亿元;在限制性股票第四个解除限售期，要求2020年公司营业收入不低于24亿元。

对于个人层面来说，公司采用考核等级评价的方式进行考核，将绩效划分成三类系数，分级进行考评。各考核等级对应的考核系数和可解除限售比例，翰宇药业将考核等级分为A、B和C等级，要求A等级考核系数≥1，B等级为0.8≤系数<1，C等级考核系数<0.8。达到A等级解除限售比例为100%，B等级解除限售比例为80%，C等级解除限售比例为60%。

被激励对象只有在上一年度达到公司业绩考核目标及个人绩效考核满足条件的前提下，才可解除限售，具体解除限售比例依据激励对象个人绩效考核结果确定。

2 翰宇药业股权激励的绩效分析

2.1 翰宇药业的EVA分析

EVA名为经济利润，是用于衡量企业经营业绩状况，反映企业总体运营的一种财务评价方法。一般是用税后营业净利润减去资本总额与加权平均资本成本的乘积，扣除后的剩余收入。

为了更好的对翰宇药业股权激励绩效进行分析，本文选取了翰宇药业自上市起2012-2019年的EVA值进行计算，制作成图表更直观的反映激励之前与激励之后EVA值的变化趋势，便于后续分析。

通过翰宇药业2012-2019年EVA变化趋势图可知，从2017年的股权激励之前，在2012-2015年间，翰宇药业的EVA值呈现平稳上升的趋势。2015-2017年，公司的EVA值呈略微下降趋势，从2012-2017年期间，翰宇药业的经济增加值总体呈上升趋势。企业在这期间经营状况良好稳定。

而2017年进行股权激励后，企业经营绩效收到的效果并购十分理想，从折线图可以看出，2017-2019年间，翰宇药业的EVA值呈急剧下降的趋势，下滑十分严重。说明股权激励并未对公司起到积极作用，由于翰宇药业的主营业务受市场影响比较强，所以企业的经营状况随市场变化而变化，而2017年之后，医药行业市场环境受政治因素、外部贸易因素等影响，导致翰宇药业的生产的多肽药物海外市场受到严重影响，而进行的股权激励也未曾带来积极影响，企业的经营绩效下滑严重。

2.2 与同行业绩效比较

翰宇药业本着想要提高企业经营业绩，增强市场竞争力为出发点进行股权激励。翰宇药业属于医药行业中研发加工多肽类的企业，本文选取了同行业中同样生产多肽类药物的企业：信立泰和华东集团。这两家企业都属于医药行业中业绩比较好，发展前景良好的公司，并且都有加工制造多肽药的业务。本文通过净资产收益率、销售净利率和每股收益来对3家企业进行比较分析研究。

2.2.1 净资产收益率比较

表1列示了翰宇药业、信立泰和华东医药2015-2019年五年间的净资产收益率。

通过对翰宇药业、信立泰和华东医药2015-2019年五年间的净资产收益率进行计算研究。翰宇药业的2015-2019年净资产收益率平均为-4.32%，而信立泰和华东医药净资产收益率平均为22.11%和24.73%，翰宇药业净资产收益率要低于信立泰和华东医药，在这5年间翰宇药业的净资产收益率由2015年11.58%下降为2019年的-39.71%，总体呈下滑趋势，在2015-2017年间净资产收益率比较平稳，稳定在8.1%和8.49%上，但自2017年也就是股权激励以后净资产收益率急速下滑。而另外两家企业则总体比较稳定，翰宇药业经历了股权激励经营情况没有好转反而下降，说明股权激励对翰宇药业盈利能力方面未曾起到激励的作用。

2.2.2 销售净利率比较

表2列示了翰宇药业、信立泰和华东医药2015-2019年五年间的销售净利率。

通过计算翰宇药业、信立泰和华东医药2015-2019年五年间的销售净利率。在2015-2017年间翰宇药业与信立泰两家企业的销售净利率几乎一致，均维持在33%左右，差别不大，走势也比较稳定，而华东医药的销售净利率2015-2017年间平均为6%，翰宇藥业和信立泰销售净利润二者均高于华东医药，而在2017-2019年期间，翰宇药业的销售净利率与净资产收益率一样，急速下降，自2018年起翰宇药业销售净利率为-26.95%，2019年都已经下降至-144.06%，明显低于信立泰和华东医药，而另外两家企业在这一期间利率走势仍旧比较稳定。通过对比分析，说明股权激励并没有使翰宇药业的销售水平提升，盈利能力并未增强，反而起到了消极作用。

2.2.3 基本每股收益比较

表3列示了翰宇药业、信立泰和华东医药2015-2019年五年间的基本每股收益。

通过技算研究了翰宇药业、信立泰和华东医药2015-2019年五年间的基本每股收益。在2015-2019年间翰宇药业的基本每股收益平均为-0.06，信立泰平均为1.2，华东医药平均为2.1。翰宇药业基本每股收益明显低于华东医药和信立泰，在2017年之前趋势十分平稳，均维持在0.35左右，说明盈利能力和经营情况稳定而平稳，而经历了2017年的股权激励之后，打破了平稳状况，出现了下滑趋势，在2018年出现负值为-0.37，在2019年更是下降至-0.96，下降速度急剧加快，说明了经过股权激励之后，经营情况开始恶化，影响了企业盈利。

综合翰宇药业、信立泰和华东医药3家企业2015-2019年的净资产收益率、销售净利率和基本每股收益的指标分析，能够发现，从2017年年初翰宇药业进行股权激励方案计划起，在2017-2019年间股权激励计划并未使翰宇药业的市场绩效和盈利能力提高，反而起到了消极作用，企业业绩大幅下滑，经营状况恶化，股价严重下跌。

3 翰宇药业股权激励存在的问题

3.1 激励方案并不适合公司

翰宇药业实施此次股权激励并未对企业业绩产生积极影响，由于医药行业自2017年起经营状况受市场影响，尤其是2018年和2019年，受外部环境影响下，总体市场环境比较差，所以企业本身经营情况不算太好，激励方案制定不善，更加加剧不良经营情况。翰宇药业将股权激励重点分配给了企业的高层经营管理者，分给技术研发人员的股权比较少，而翰宇药业本身的研发能力并不太好，所以股权分布不均，加重了研发弊端，进而使企业经营情况开始恶化。

3.2 企业管理层治理结构不健全

翰宇药业股权激励计划中总体行权价格偏低，并且管理层治理结构不十分健全，各项职能混在一起，使得公司内部监管能力比较差，公司内部控制能力不足。高层管理者股权过多，权力过于集中化，可能会引起其他高层管理人员的不满，从而对工作产生消极念头，进而影响企业内部管理。

3.3 业绩考核过于简单化

翰宇药业的股权激励方案主要针对业绩指标，被激励的对象满足业绩综合评价指数即为达标，然而这类业绩评价的股权激励模式过于单一化，总体考核标准过于简单化，这种股权激励方案的设定，并不能完全满足企业所期待达到的效果，甚至容易使员工产生短视行为，更加违背企业股权激励的本意，影响企业长远发展。企业的业绩考核标准应当随具体市场情况进行灵活变动，而翰宇药业考核标准过于单一化，使得股权改革缺乏一定的活力，对个人来说也是缺乏一定的约束力。

4 翰宇药业股权激励的建议

4.1 制定符合自身情况的股权激励方案

翰宇药业应该设定符合自身情况的股权激励方案，将新激励的股权进行合理分配给高层管理人员和医药部门科研人员，使得双方都能够获益，调动双方积极性，积极适应医药行业市场需求，并加强人才引进计划，提高其薪酬，调动其研发创造能动性，进而增强企业研发实力，促进企业发展。

4.2 加强企业内部监督

企业内部控制能力和监督能力对于企业来说十分重要，公司的经营状况与管理层治理能力息息相关，翰宇药业经营状况下滑有相当一部分原因在于公司内部管理方面。企业应当完善治理层结构，将内部职能进行合理细化，权力进行合理分散，但也需要避免出现权力过于分散的情况，合理分配公司股权，使员工把企业当成自己的一部分，提高员工主人翁意识，从而调动企业各类员工积极性，还要加强公司内部监管能力和内部控制水平，加强企业内部管理水平。

4.3 使业绩考核标准多样化

翰宇药业的之前的股权激励方案业绩考核标准过于单一，应当对原有业绩考核标准进行细化和分类，采用多元化的股权激励模式，使总体经经营绩效水平不再成为唯一业绩考核标准，避免被激励对象产生短视行为，只顾企业短期利益，而不顾企业长远的发展，根据分配人员的特性制定具体计划，使员工的利益与公司利益紧密相连，从而使被激励的人员能更加努力的提升自身业绩水平，带动公司整体业绩不断上升。

5 結语

股权激励在委托代理中为了调和委托人和代理人，即经营管理人员与股东之间的一种方式，使双方利益都能达到其预期状态。股权激励在当代企业发展中越来越重要，要合理制定符合自身情况的股权激励计划，本文通过对翰宇药业的股权激励方案进行分析，发现其存在的不足之处，提出改革意见，为以后实施的股权激励总结了经验教训，激励企业不断发展进步。

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[6 ]翰宇药业：广发证券股份有限公司关于公司第一期限制性股票激励计划（草案修订稿）之独立财务顾问报告 [EB/OL ].http：//data.eastmoney.com/notices/detail/300199/AN20170306038795 9459.html.