内外因素交织 多空互不相让

云飞扬

上期专栏文章中，笔者曾分析，自3月下旬以来，大盘指数的上升浪形结构已经到了末端，处于相对高位。事实上，第5浪正是在本月中旬结束。从上证指数来看，5月11日至25日的11个交易日走势，大致可认为是abc三折浪的调整。（见图一）

图一：上证指数60分钟K线形态分析

众所周知，有效市场假说认为，市场价格已经反映了所有公开信息，投资者依据这些信息只能赚到平均收益。因此，想要提高胜算，首先必须有自己独到的、非同质化的市场观点，要么做好独立分析研究，要么使用个性化工具。只是“冰冻三尺非一日之寒”，显然前者的难度较大，而后者就相对容易些。例如，除了常用的日线、周线外，还可以利用交易软件的系统设置功能，自行添加2日线、3日线、半月（15日）线等等，或者变更某些指标参数以专属使用。虽然，指标的性质并没有改变，但至少多了一个分析的视角。（见图二）

图二：上证指数2日K线走势与指标分析

图二是上证指数今年以2个交易日为时间周期的K线走势和布林指标。5月下旬，日布林指标的上中下三条轨道线均呈水平状态。本周一，uBOLL、BOLL、dBOLL的数值分别在2933、2859、2784附近，周布林线还略微向下倾斜开口，指数已在中轨下方。同样是在这个时候，2日K线布林指标却出现明显收敛迹象，特别是下轨提升的速度更快，dBOLL数值仅在3个周期（即6个交易日）内，便从3.4上升到3.5，这也从技术角度为指数短线企稳反弹提供了依托和支撑。

如果用半月线来分析，指标的形态自然会比周线平缓、比月线灵敏。通过半月线可以看到，当前主要指标多数都在中线位置，多空力量基本均衡。（见图三）

图三：沪深300指数半月线走势与指标分析

5月28日，沪深300指数的收盘点位是3856点，而半月线的布林线中轨BOLL数值是3887。其他一些指标在半月线的情况是：MACD指标低沉，DIF数值为70.4，MACD为82.9，DIF-MACD为-12.6，柱体微小;相对强弱指标RSI的两个数值分别为47.3和50.9 ，在50中界线上下，表示趋势不明朗;带状能量线CR指标数值是108.2，且4条均线聚散情况较为适中。

根据以上中短线指标分析，可以判断近期A股出现持续大涨或大跌的可能性都比较小。

今年股市行情跌宕起伏，使得部分K线指标出现跳跃和变形，增加了技术分析的难度。我们不妨打开视角，观察去年二季度以来A股市场的整体走势。（见图四）

图四：上证指数日线走势形态分析

在最近一年时间里，上证指数属于宽幅震荡格局，目前仍在波动区域的中间位置。去年7月18日，笔者本专栏文章题目是“从短期休整到战略防御”，8月1日的标题是“大盘弱势格局或将延续”。直到现在，上证指数仍低于当时的点位约100个点。不过，各大指数板块并不均衡，大盘主要是受到权重股指数的影响。在过去的10个月时间里，上证50指数小幅下跌约4%，沪深300和中证800指数基本平衡，而创业板、中小板等指数却迭创新高。

从基本面分析，當前似乎依然处于利好、利空因素交织的局面中。比如，虽然有富时罗素等境外指数机构的被动跟踪资金增持，但是，纷繁复杂的国际政治经济形势，给A股带来的外部压力也不可小觑。另外，有最新消息称，上证综指的编制方法可能将得到优化。据外媒报道，上海证券交易所正在考虑对其基准指数进行全面改革，以便更好地反映我国日益发展的高科技经济。这也许能真正体现优胜劣汰，从根本上改变上证指数失真问题，的确值得广大投资者期待。