惊现负油价 石油产品的惊天巨坑

冯庆汇

在目前供应远远大于需求的背景下，石油并不适合轻易抄底。尤其是银行中的原油宝产品，由于移仓费率非常惊人，是万万不可作为长期投资的。

2020年4月20日我们再次见证了历史。这一次是历史上还没有过的“负油价”。

这一天，国际油价创下一项新纪录，美国5月份轻质原油期货WTI价格暴跌创下历史新低，历史首次跌至负值。即将到期的5月美国轻质原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。

不过在同一天，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅为8.94%。

5月合约崩盘

问题来了，WTI油价，为什么是5月的合约崩盘，而6月以后的不受影响？

一种说法是美国战略石油储备和商业石油储备全部满进满出，再也存储不下新的增量原油。4年前美国才开始有原油出口海外，页岩油热潮把美国变成了头号产油国，但储运设施的发展却比较落后。就在20日，据说当时当刻漂在海上的油轮正在驶向美国的有1.6亿桶。在交割日前一天，如果多头不平仓，那么就要交割实物原油，这些油要往哪里放，储藏费将会相当惊人。

所以多头如果不是真的要交割这些油，必须在这一天平仓。这也是为什么20日这一天5月合约会有这样大幅的下跌。

但是还有来自业内人士的另一种说法是，截至最近一周，WTI交割地库欣其实还有20%的存储容量，所以实际上并不是真的没有地方存储。这总体来说还是一次对多头的绞杀。

市场还有一种传言，来自公开信息和经纪商的传言。杀跌的主力是algo，即程序化交易，他们以WTI5月期货未平仓的10.9万手投机多头为猎杀目标，利用即将到期多头必须平仓、展期或交割的规则不断打压价格，最终造成了极端的情况。

但是随后，投资者又发现中国银行的理财产品原油宝当天在-37美元左右大量成交，没有在此前移仓的多头仓位，被迫平仓，且平在了最低位。投资者损失惨重。有些业内人士认为，这可能是油价当天被砸到负数的重要原因。

负油价意味着什么

油价是负数，其实不代表大家以后加油免费还倒贴钱。因为跌至负值的，只是马上到期的5月份轻质原油期货合约，不是原油现货价格。

实际上，美油6月期货合约交易价格仍处于20美元以上，布伦特原油交易價格目前也仍以超过25美元的价格交易。

不过5月合约跌到负数意味着，将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值，一些中小石油企业将面临破产风险。

另外，最近石油的波动造成了一些机构的巨亏。传言新加坡石油巨头之一的兴隆集团，因为油价暴跌，30亿美元贷款无力偿还。根据英国金融时报报道，兴隆集团已根据新加坡公司法提出破产保护申请，寻求债务重组。若最终得到新加坡高等法院的批准，兴隆集团将获得30天的的保护期，与超过20家的银行进行债务重组的谈判。兴隆集团由林恩强创立于1963年，从事石油贸易、码头仓储、燃料油供应、润滑油生产等业务。

这家公司是新加坡本土的石油巨头之一，也是亚洲最大的船用燃料油生产商之一。其拥有130艘大型油轮，在全球油轮运营商中排名第十六。路透社等媒体此前报道，由于银行债务达到38.5亿美元（约合人民币272.39亿元），兴隆集团正与贷款机构谈判，以扩大其信贷额度。

石油宝产品的“坑”

石油是个专业性比较强的领域，总之，在目前供应远远大于需求的背景下，石油并不适合轻易抄底。这一点在之前的文章中也反复提到了。尤其是银行中的石油宝产品，由于移仓费率非常惊人，是万万不可作为长期投资的。

简单来说，纸原油就是跟随期货原油价格，按照100%保证金，卖给小散户的关于原油期货的金融衍生品。类似于NYMEX上的期货原油的合约，银行就这样提供合约给投资人。

与股票可以一直拿着不同，不管是原油还是各种金属，期货是现实中货物购买的对应，期货最大的特点是存在交割日，到了那一天，不管怎样你都必须清算你的货物，要么你就去交割这些实物，要么你就提前平仓退出。

移仓成本是这类产品里的大坑。举个例子，用4月17日的石油期货数字算，从5月合约移到6月，18元卖25元买，就是亏损27%，移上几个月就亏没了。很多人去投资银行的这类产品，都没有考虑过移仓的问题。

很多银行都有这类产品。比如工商银行的规定，5月份的原油期货4月14日到期，你必须移仓变成6月份的期货，如果不移仓，工商银行会强制给你平仓。但是移仓到6月份的期货，你会发现突然贵了7美元。也就是说，你看到的原油价格是18美元，但你移仓之后买到的原油价格却是25美元——这中间7美元的差价，你是要损失的。除非这个过程中石油有巨大涨幅。

而且移仓成本随着你持有的时间会不断上涨。比如到了5月份，你手里的6月份的期货又要移仓，到时候，如果还是像最近一样，价差达到6～7美元，这意味着你又要承担6～7美元/桶的成本。也就是说，这才过去还不到2个月，100%保证金的你，已经损失了14美元/桶了，你25美元/桶的成本，一半的钱已经花费在移仓上了。就算是平时价差较小的时候，平均移仓一次1～2美元，移仓几次，成本也是很高的。

所以说，期货不是股票，不可以一直无成本地拿着。原油宝这样的产品，虽然表面上不称自己是期货，但实际上还是不能长期持有的。