PSA与FCA合并悬了

美股接连熔断、奥运会推迟一年、高考重回7月举行……经历过疫情，任何已经确定的事情都可能发生变数，包括已经达成的合并协议。

法新社消息称，标致雪铁龙集团（以下简称PSA）与菲亚特-克莱斯勒汽车公司（以下简称FCA）原计划于2021年初完成的合并项目，正遭受巨大挑战。此后PSA给出了回应：“在疫情危机下，任何猜测合并条件会修改的行为都是不恰当的。现在，我们只专注于如何保护我们的员工和公司。”FCA则对此事不予以评论。

从2019年10月底意向达成、12月正式宣布以50:50的比例合并，到如今应该正式进入执行的阶段，却因突发的疫情而暂停，这是合理的，但并没有改变外界对于这项合并的种种猜测。猜测不光来源于疫情，更是对财务、合并前景的担忧。

重新评估未来

PSA与FCA合并的前提，一是合并后可以精简产品线、提高资源利用率和使用效率，以促进成本优化；二是对彼此手中的一些资源可以进行置换。PSA拥有的电动化技术是FCA现在急需的，而FCA在美国拥有庞大且成熟的销售网络，可以帮助PSA重返美国。

疫情之下暴露了很多问题，其中最重要的就是对未来的担忧。

凯利蓝皮书的专家卡尔·布劳尔表示：PSA和FCA在销售收入、市场份额、产品规划方面已不再像一个月前那样有信心。若双方继续推进合并业务，两家公司的估值、收入预测、2020年及以后的销售额都必须重新评估。

一方面，合并时宣称的股息分红要重新考量。按照此前的条款，PSA需要向其股东分配持有的佛吉亚46%的股份，而佛吉亚自合并宣布至今，市值已经缩水了三分之一；FCA需向其股东分配55亿欧元（约合435亿元人民币）的特别股息，及其在柯马（Comau）的股份。

而FCA刚公布的年度财务报告并不令人满意。当前停工停产的形势下，PSA与FCA现金流大有捉襟见肘之相。有消息称，FCA已经新增了一笔38.4亿美元（约合272亿元人民币）的紧急信用贷款，用于应对疫情的冲击。

此时，疫情影响下的全球股息分红可以看作是为使股东同意合并项目而付出的成本，目前来看，单是重新平衡股东间的关系，就需要做很多工作。

另一方面，虽然合并后可以有效降低成本，但为赢得未来优势，还需在电动化、智能化等技术领域进行巨额投入，电动计划是PSA与FCA合并的关键一环。

在正常情况下，这个数目已经非同小可。而此时，疫情使欧洲1400万个工作岗位受到威胁，整个汽车行业急需政府支持的情况下，这一代表着未来的支出能否实现，还要进行重新协商。有消息人士称：“根据两家公司日前的合并计划，合并后需要对电动汽车进行大量投资，但目前必须认识到，鉴于在现在的经济形势下进行合并，就必须审查最初签订的财务协议。”

在合并时并没有考虑不确定因素所带来的影响，但当黑天鹅降临，很多事情都需要重新衡量。

难解中国困境

越是在国际疫情蔓延之际，很多车企越是将目光放到正在逐步恢复的中国市场。在全球汽车产业中，中国市场占据着非常重要的位置，PSA和FCA也都没有表示过要放弃这根救命稻草，那么，中国也将是合资的重点之一。

虽然疫情期间实体经销店里顾客较少的情况是正常的，但这已经成为标致雪铁龙的常态。位于北京市丰台区的标致4S店有些冷清，记者成为惟一的顾客，销售人员的热情程度与店内的冷清程度形成鲜明的对比。

展厅里最为显眼的莫过于降价，一辆标致408旁边的价格表上，就直接打出3万元的优惠政策。销售人员介绍，全款提车将在此基础上进一步优惠5000元，置换还会有额外的补贴。这是现在惟一可以吸引顾客的措施。

但同时记者也注意到，基本上店内的主推车型都在10万元以上，在如今价格竞争激烈的当下，10万元可选择的余地有很多，自主品牌竞争激烈，甚至众多合资品牌都将价格下探到这个区间，说受到双重夹击一点都不为过。

曾经有不止一篇文章在探讨PSA的中国市场困境时，都指出了定价问题、产品策略问题。目前来看，PSA还没有找到解决的方案，或者说没有找到适合自己的价值区间。

放弃是不可能的。PSA全球总裁安巴托在2020年经销商大会上表示：“标致品牌绝对不会放弃中国市场，2020年将会采取一系列强有力的行动，最重要的就是全新一代2008燃油版以及电动版的投放。”加速电动化和推出新车型成为PSA的解决方式，能否见到成效，还要看执行后市场的反应。

另一边，FCA在中国市场同样也不好过。自从菲亚特退出中国后，FCA在中国仅剩Jeep一个品牌。曾经在SUV市场迅速增长时，就有过担忧，单一依赖一个品牌、一个细分市场，是否过于冒险？投资学的经典理论都告诉我们，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，更何况轿车在中国市场有着举足轻重的地位。

牧马人、大切诺基强悍的越野性曾给Jeep带来了很好的口碑，但随着SUV市场竞争越来越激烈，甚至不再如往常一样火爆的时候，将全部赌注都放在这里的FCA受到了不小的冲击。同时，受到产品质量问题和更新换代速度慢的影响，几乎造成了FCA在中国市场的全线败退。2019年广汽菲克全年销量7.4万辆，同比下滑40.96%，主力品牌Jeep几乎腰斩，市占率只占中国车市的0.35%。

汽车的情怀需要承载足够长的岁月变迁和群体记忆，这一点PSA和FCA在中国市场还做不到。双方在中国市场都存在着产品、市场、利润、运营、研发等等方面的桎桔。所以，无法从根本上改变，即使联合，也难以达到“1+1＞2”的效果，甚至还会因为内部问题增加内耗、互相拖累。

既然都不打算放弃中国市场，PSA和FCA之间的协作能否获得好的结果，中国都将在其中起到关键的作用。花心思在合并之时，也要花心思在如何从根本上改变自己在中国市场的境况。