关于黄金期货价格对其现货价格影响的分析报告

林杨蕾

摘 要：在现实的经济领域发展过程中，期货在金融领域以及市场交易领域均具有较为重要的影响作用，并且黄金已成为较为重要的金融衍生产品。同时对于期货市场来讲其属于金融市场内较为重要的一部分。期货市场具有两大关键性的经济功能分别为价格发现以及套现保值。近些年来关于黄金领域的相关金融投资产品作为市场风险有效规避风险的工具深受市场的欢迎，并且我国在2008年正式推出了黄金期货，在具体的金融交易活动过程中我国黄金期货价格是否可以展开对黄金现货价格的有效引导，使其价格发展功能得以充分的发挥成为了人们较为重視的问题。所以，有效探究黄金期货价格对其现货价格的具体影响的分析具有较为重要的意义。

关键词：黄金期货;金融市场;现货价格;期货市场

一、我国的黄金期货市场

上海黄金交易所的黄金交易品种主要有Au99.99、Au99.95、Au50克、Au（T+N）、Au（T+D）等交易品种。其中Au99.95、Au99.99、Au50g为3个现货品种，而Au（T+N）、Au（T+D）则为现货延期交收品种，既可以选择合约交易日当天交易，也可以延期交易，能够提供套期保值功能，满足投资者的需求，投资成本小，市场流动性高。当前，我国黄金市场已经形成了初具规模的场内和场外市场。场内市场以交易所为核心，上海黄金交易所（以下简称金交所）和上海期货交易所（以下简称期交所）成为黄金现货和黄金期货的两大场内交易市场;场外市场以银行间OTC市场核心，商业银行作为交易载体和中介为个人投资者提供24小时不间断账户黄金交易、实物黄金零售等服务。

1.黄金期货市场发展

上海黄金交易所的黄金交易品种主要有Au99.99、Au99.95、Au50克、Au（T+N）、Au（T+D）等交易品种。其中Au99.95、Au99.99、Au50g为3个现货品种，而Au（T+N）、Au（T+D）则为现货延期交收品种，既可以选择合约交易日当天交易，也可以延期交易，能够提供套期保值功能，满足投资者的需求，投资成本小，市场流动性高。

2.黄金期货市场发展现况

当前，我国黄金市场已经形成了初具规模的场内和场外市场。场内市场以交易所为核心，上海黄金交易所（以下简称金交所）和上海期货交易所（以下简称期交所）成为黄金现货和黄金期货的两大场内交易市场;场外市场以银行间OTC市场核心，商业银行作为交易载体和中介为个人投资者提供24小时不间断账户黄金交易、实物黄金零售等服务。

二、黄金期货价格影响因素分析

（一）国际黄金期货价格影响因素分析

1.宏观经济形势

国际黄金价格与国际宏观形势密不可分，国际黄金价格直接受到宏观经济形势的影响。当经济繁荣时，人民生活水平显著改善时，居民对黄金的需求增加，黄金价格势必上涨。作为保值避险的金融工具，当宏观经济形势呈现繁荣时，必然会使大量闲散资金流入黄金市场以抵御通货膨胀，以更好的实现资本的保值增值。大量资金流入黄金市场，必然会推动黄金价格的上升。由此看来，国际黄金价格与国际宏观经济形势存在正相关关系。

2.汇率因素

汇率表示一国货币相对于另一国货币价值，一国货币汇率上升，意味着其货币购买力相对上升。国际主要货币汇率的变动，会在一定程度上影响国际黄金价格，国际主要货币汇率增加，其相对购买力增加，国际黄金价格则相对下降。特别是在国际黄金市场中，国际黄金以美元计价，美元升值，则国际黄金价格下跌。国际黄金价格与美元呈负相关关系，从历史数据来看，国际黄金价格与美元负相关非常显著。

3.供求关系

作为一种商品，国际黄金价格必然受到国际市场供求关系的影响。从需求方面来看，制造业对黄金的需求变动以及投资者对黄金的需求变动，都会影响国际黄金价格。从供给方面看，世界黄金储量的变动，再生金的共计以及黄金开采成本的变动都会影响国际黄金价格。攻击和需求从根本上决定着国际黄金价格的长期走势。

4.利率因素

在金融市场中，利率始终是影响金融资产价格的重要因素。利率作为资本的价格，直接影响着着金融资产的收益状况。在黄金市场中，利率主要通过影响相关资产的价格进而间接影响黄金价格。利率上升，投资股票、基金、债券等一般性金融资产的风险就会增加，投资者会选择增加黄金投资，或增加黄金投资在投资组合中的比重，从而增加对黄金的需求，黄金价格就会相应上涨。因此，利率因素对国际黄金价格的影响是间接的，正向的。从美国联邦基金利率和美国黄金价格的历史数据来看，黄金价格与利率之间确实存在正相关性。

三、黄金期货价格与现货价格相互影响的实证分析

对于黄金来讲其期货产品与现货产品在具体的交易过程中方式存在一定的差异，黄金期货价格对于现货价格之间具有一定程度的应道关系。在现实市场活动过程中，黄金的现货价格是由市场的具体供求关系从而来决定的，因此在具体的交易过程中将会对投资人员在进行交易时对于今后一段时期内的具体供需的判断上造成一定程度的影响，所以期货市场决定的具体价格对于环境现货的价格具有一定的影响作用，因此有效的引导黄金现货价格的未来的走势。并且通过黄金期货的交易能够一定程度上使得投资人员进行市场风险的有效规避。

（一）黄金期货价格波动对其现货价格的影响

大多数期货与现货价格之间存在长期均衡关系，期货与现货价格相互作用、相互影响，并且期货市场在价格发现功能中处于主导地位。我国的黄金现货市场和期货市场在不同交易场所完成，现货交易在上海黄金交易所内完成，期货交易在上海期货交易所内完成，这种市场割裂的状况不可避免会带来交易规则的不统一， 市场准入的差别，并不利于我国黄金期货市场实现其价格发现功能。

（二）黄金现货价格波动对其期货价格的影响

我国黄金现货交易与黄金期货交易联系和不足。目前，我国已经形成一个以上海黄金交易所为组织核心，以交易所会员为纽带，各涉金机构和个人投资者积极参与的黄金现货市场。正常而言，黄金期货与现货市场的交割应该能够统一起来;但国内目前情况是，黄金现货和黄金期货分别属于两个不同市场;由于我国黄金市场开放的时间比较短， 系统层面上，仍有不少地方需要完善，主要是制度缺陷问题阻碍黄金现货交易。一是黄金认证标准单一;二是隔夜操作增加市场风险;三是期现对接不畅通。

四、结论

通过对黄金期货价格对其现货价格影响的分析，可以得出以下结论：我国黄金期货价格与国内外黄金现货价格之间有着明显的相关关系，而且我国黄金现货价格与国内外黄金期货价格之间也存在着明显的相关关系。大多数期货与现货价格之间存在长期均衡关系，期货与现货价格相互作用、相互影响，并且期货市场在价格发现功能中处于主导地位。中国的黄金期货价格与现货价格存在相互的影响作用，然而在具体的市场活动过程中黄金期货价格对期货价格同样具有较为强大的冲击力，并且市场反应相对较快。

参考文献：

[1]祝合良.许贵阳.中国黄金期货市场价格发现功能实证研究[J].首都经济贸易大学学报[J].2017（5）.44～52.

[2]高建勇.中国黄金期货与黄金现货价格的实证分析[J].经贸研究导刊.2018（30）.69～71.