中国货币政策调整对股票价格的影响研究

尹昶斌

摘 要：对于货币政策来讲其也称之为金融政策，其主要指的是我姑人民银行为取得一定的经济领域的目标从而采用的关于货币方面涉及到供应量还有信用量等方面的控制手段和调节手段的政策和方针的总称。所谓的货币政策其通常情况下是利用货币政策手段进行对市场的总需求进行有效的调节，换言之通过相关政策进行对市场消费还有投资等方面的总需求进行积极地影响，从而对股票的交易价格产生一定程度的影响。本文主要是展开了对货币政策相关理论进行了简单的介绍，并且对货币工具对于股票价格的主要影响因素进行了有效的分析，从而期望为我国金融市场的发展提供有效的建议。

关键词：货币政策;股票价格;影响;货币工具

前言：

随着资本市场规模特别是股票市场的日益壮大，我国央行更加重视货币政策调整后对股票市场的影响，主要是由于调整货币政策是中国进行宏观经济调控最重要的手段，而股票市场不仅是为实体经济融资的重要场所，也是公众投资的重要途径，在当前我国金融市场中随着股票市值占GDP的比重逐年增加，股票占居民资产总额的比重也日益增高，所以，在当前我国金融体系还存在着很大的发展空间以及股票价格的波动对于市场经济的潜在影响还有很多没有被完善的大背景下，研究中国货币政策调整对股票价格的影响，对于刺激国家经济增长具有重要意义，并且是迫切的现实需要，也存在着理论上的必要性。

一、我国货币政策的理论框架

货币政策，是指中央银行为实现经济目标，使用各种货币工具对利率和货币供应量调整，从而影响宏观经济的政策和措施的总和。中国人民银行调整货币供应量，对利率和经济中信贷供应程度进行影响从而间接影响到总需求，目的是达到总需求与总供给趋于理想的均衡的措施。

首先，我国货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策。扩张性货币政策是通过提高货币供应量的正常速度来刺激总需求的，在这种货币政策下，取得信贷更容易，利率会有所下降。反之，紧缩性货币政策是通过消减货币供应量的增长率来降低总需求水平的，此时，取得信贷较为困难，利率会有所提升，在通货膨胀较为严重时，中国人民银行一般采用紧缩性的货币政策。

其次，货币政策有四个最终目标，即稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。而中国货币政策常见的中介指标有利率、货币供应量和贷款量。货币供应量作为指标时，其可以由中央银行控制变动直接影响经济，但是中央银行对于货币供应量的控制并非能完全控制，并且货币供应量在传导过程中有时滞问题。贷款量作为指标时，虽然与最终目标有密切关系，准确性也比较强，但是在各国实施中有着差异，也有种种限制条件。利率作为中介目标时，不但能够反映货币与信用供给的状态，还能体现出供给与需求的相对变化，并且中央银行可以运用货币工具来调节利率，迅速快捷的实施货币政策的调整。

第三，我国货币政策工具有法定存款准备金、公开市场操作、再贴现以及利率政策等，在现代经济市场中，许多国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一，利率也是重要的经济因素之一，各国也都在尝试用利率杠杆来影响宏观经济发展，因为金融资产的价格大多会受到利率水平的影响，利率逐渐成为中央银行重要的货币政策手段。我国政府也多次提出要充分发挥利率的调节作用，保证利率市场化机制的发展和完善，由此可见，我国货币政策甚至整个宏观经济体系中，利率占据着至关重要的地位。公开市场业务主要指的是我国银行在金融市场内采取政府债券的发放，尤其是短期债券还有票据，并且通过此种手段展开对我国货币供给量的有效控制的政策性的操作。对于再贴现率来讲其主要指的是我国人民银行进行对商业类型的银行还有其他金融性质的机构的贷款利率或者放款利率，即商业银行利用相关票据作为贷款的抵押物品进行向央行进行贷款，因此也可以称其为再贷款利率。法定准备金制度主要是我国央行通过相关规定进行对商业银行所需的最低进行有效的保证，其属于我国央行为了银行体系的安全性与稳定性展开的有效設定，并且也属于进行有效的货币控制供给量的重要措施。

本文就是通过货币政策中的利率调整作为重点研究对象，来分析货币政策调整对股票价格的影响，通过利率指标中存款准备金率和再贴现率等指标的调整，根据我国货币政策具体调整来全面分析股票价格变动的原因，研究我国货币政策调整对股票价格的影响，得出最终结论。

二、政策建议

（一）完善和规范股票市场秩序

当前我国的股票市场还存在很多的问题，存在的众多问题造成了浓重的投机取巧的氛围，这就使得股价能够以市场定价作为基础，当投资者只关注资本得利不关注股利所得的时候，货币政策就难以达到货币当局实施政策的最终目的，股票市场对货币政策的敏感也是情理之中的事情，只有从根本上完善股票市场秩序，才能够营造良好的投资氛围，才能够形成健康的定价机制，从而使得股票市场发展和货币政策的实施相互作用、相互协调。

（二）加大监督管理力度

在我国的金融市场实行混业经营还存在很多的障碍，金融分业监管体制之下，货币政策对资本市场的影响不如对存款贷款市场影响大，尤其体现在金融创新、货币市场、股票市场之间的相互关系会导致金融监管难以实施。在认清货币市场和股票市场之间关系的同时，金融监管机构应该加大监督管理力度，加大部门之间的协同合作，各个监管部门应该配合央行的金融调控政策的实施。央行应该加大同金融监管部门之间的信息交流和政策沟通。当前股票市场的货币政策发挥作用还依赖于银行资产和股市之间能够建立有效联系。让各种资金能够进入股票市场之中。在这种形势下货币政策具有调控职能。能够通过利率水平调节市场，保证间接融资和直接融资保持合理比例，优化资金流动方式，避免货币市场由于供给量的大幅变化，造成物价水平的不稳定。同时发挥股票投资贷款数量对于股票市场发展的调控作用，保持股票市场的活跃性。

（三）加快利率市场化进程

所谓市场化就是指金融机构在货币市场经营融资利率水平有市场供求来决定，它包括利率决定、利率结构、利率传导、利率管理的市场化。当前国内拆借市场、银行间债券市场、外币存贷款已经基本市场化，人民币利率市场化进程同样取得巨大进展。与西方发达国家利率市场现状相比，我国利率市场改革还存在很大的提升空间，我国的股市对利率的敏感度远远不如国外的成熟市场，主要是由于我国的股市长期受到利率管制，这导致利率不能够正确反应资金供求关系，因此资金市场就很难形成真正的均衡，导致投资者很难进行投资决策，从而导致利率政策效果很难实现，实现的效果往往和预期的水平具有较大察觉，久而久之造成各种经济主体对利率政策调整的反应强度和资本市场受调整的强度弱的多。在利率市场化的环境中，各种市场主体能够通过行为保证利率调整政策的公告得到较快的传播，利率政策的效果也往往容易实现。各类市场主体对利率变动具有较大的敏感性，让利率调整政策的影响不断扩大。所以需要加快推进利率市场化改革进程。

（四）以利率作为实现货币政策的主要调控方式

货币的供给量能够对我国的股市行情产生重大影响。随着市场经济的不断发展，以货币供给量当做货币政策中介目标的缺点逐渐暴露出来，央行不能够整体把握货币总量变化，对于货币总量对经济变化的影响也只能事后统计，和货币供给量相比，利率对于股票市场的影响相对有效。通过大量实证得出，虽然利率对于股票市场的影响具有一定的滞后性，但是利率和资本市场存在长期稳定的关系，央行对于利率调整的控制水平远远高于其对于货币供给量的控制水平。所以说在货币供给量指标不断减弱的情况下，要想提高央行对于资本市场的控制能力适度的使用利率作为货币政策的中介目标是具有很强的可行性的。

三、结语

在现代金融市场中，资本市场在不断地发展，资本市场的规模在日益扩大，使得资本市场在经济发展中地位越来越重要，货币政策决策绝对不能忽视对股票市场的关注，应该适时地监控股价走势。但这并非指货币政策必须是对金融资产价格的直接调控，中国人民银行可以将长期价格稳定作为货币政策的最终目标，当资产价格的变动显著偏离基本面时，央行应当作出政策反应，以尽量减少股价对经济的异常负面影响。发挥股票市场的货币政策传导功能，那么必须要有高效率的股票市场作为支撑。中国股票市场货币政策传导渠道不通畅的主要原因是股票市场存在明显的制度缺陷，所以，我国政府和央行应该继续推进股票市场制度建设，完善股票市场的货币政策传导功能构建制度基础。

对于货币政策来讲其主要是我国央行展开对货币供应量的有效调节进行对股票的利率的影響还有国民收入的政策，通常情况下采用公开市场业务还有法定准备率政策以及再贴现率政策。本人认为货币当局应该重视货币政策调整的影响力，善于制定合理的货币政策，应该努力做到：一是完善和规范股票市场秩序;二是加大监督管理力度;三是加快利率市场化进程;四是以利率作为实现货币政策的主要调控方式。除了做到以上几点以外，在货币当局遇到实际问题的时候，还应该坚持具体问题具体分析的原则，依据我国当前的经济背景制定更加合理的货币政策，只有这样才能够保证股票市场保持长期稳定的发展。

参考文献：

[1]申航.货币政策对我国股票市场的影响[J].当代经济，2017（7）.

[2]龚芷瑶.我国货币政策对股票市场的影响[J].现代商贸工业，2017（10）.