基金加大对中小创公司配置医药、科技、消费仍是压舱石

刘增禄

公募基金二季报披露工作已经落下帷幕，1272家上市公司在二季度末成为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金，简称“主动股混基金”）的前十大重仓股，合计持股总市值高达12642.88亿元。

基金二季报显示，主动权益类公募基金的持股规模较一季度上升。大类板块配置上，主板公司的配置比重近几个季度被持续下调，而中小板、创业板和科创板的配置比重则获得逐季提升，尤其是对创业板公司的配置比例，更是创出2017年以来的新高。

主板配比下降 中小创配比上升

二季度以来，国内经济复苏迹象明显，在流动性明显充裕的环境中，A股市场持续反弹，录得8.52%的涨幅。受大盘向好影响，偏股型股票基金的仓位也环比出现提升，其中，普通股票型基金的股票仓位中位数由一季度的88.32%小幅上升至88.97%;偏股混合型从85.09%上升至87.72%，灵活配置型则从72.44%上升至76.66%。

从主动股混合基金持仓偏好看，除了医药行业因疫情反复仍受到关注外，新基建政策的推进，使得5G、物联网等主题关注度被明显提升。具体来看，一方面主板股票的市值在基金的前十大重仓股中占比约为55.13%，较上季度末下降了约5.11个百分点。其中，投资沪市主板的比例为39.35%，较一季度末回落约3.1%，投资于深市主板的比例为15.78%，较上季度末回落约2.02%。而另一方面，截至二季度末，主动股混基金在中小板、创业板和科创板的持续占比则分别为21.4%、21.43%和1.71%，相较一季度末分别上升了0.61%、3.4%和0.77%。整体看，牛市中弹性更大的中小创等成长风格板块在二季度更受基金关注。

当然，大盘蓝筹股历来也是公募基金的标配，持仓规模超过百亿元的贵州茅台、立讯精密、五粮液、长春高新、恒瑞医药等，无一不属于市场中的蓝筹核心资产。在市场表现上，蓝筹股聚集的沪深300指数二季度累计上涨了12.96%，超过了市场平均水平。

医药、科技、消费成为基金压舱石

统计数据显示，公募基金二季度末仓位配置中前四位的大类行業分别是医药生物、电子、食品饮料和计算机，持仓市值均超过千亿元。在指数表现上，医药生物期间上涨了31.74%，食品饮料上涨了31.51%，电子行业上涨了30.84%，而涨幅相对最弱的计算机行业，也累计上涨了19.62%。进一步分析可见，相较于基金持有的医药生物、电子板块股份占其行业流通股本的比重较一季度出现提升，基金持食品饮料、计算机股的整体仓位占比却较一季度末出现下降，这说明基金在二季度期间对于部分消费股和科技股也是有所减仓的。

对于下半年行情的发展方向，上海证券基金评价中心分析师姚慧在接受《红周刊》记者采访时判断，中国经济及企业盈利弱修复的基调大致已可以确定，市场投资逻辑可能从“业绩相对优势”板块逐步转向“政策导向”和“业绩修复弹性”板块。在结构性牛市的前提下，虽然受关注板块可能更趋多元化，但医药、科技和消费行业的投资逻辑并未发生根本变化，未来仍将是机构的心头好。

除了被持续看好的医药、科技、消费类公司，休闲服务、电气设备在二季度期间也被明显增仓，体现在市场表现上，休闲服务成为二季度行情表现最优的细分板块，期间累计涨幅高达65.15%，而电气设备行业整体股价也累计斩获了21.08%的涨幅。

对于近期市场热议的银行、地产板块，从基金二季报来看，两大板块并未得到太多的青睐。具体来看，36只银行股在二季度末只有28只进入基金前十大重仓股，除了被长城基金新建仓的无锡银行和被创金合信基金新建仓的苏州银行，相较一季度末，只有成都银行、杭州银行、光大银行、宁波银行4家公司的基金持仓比例有所提升，而余下的22只银行股的基金持仓占比均出现下降。相较之下，地产股获基金的好感度要高一些，40只进入基金前十大重仓股的公司中，有14只为二季度新进入的，9只获得增持，但同时也有17家公司被基金进行了一定幅度的减持。

姚慧认为，根据已经公布的财报数据，银行和地产板块的二季度业绩增长并不突出，且监管层反复重申金融机构向实体经济让利、及房住不炒，因此这两个行业估值虽然偏低，但是短期而言增长潜力并无亮点，未来可能不会整体被基金加大配置，但也不排除行业龙头个股因自身企业价值而受到机构资金青睐的可能。

政策推动科技股被长期看好

统计数据还显示，公募基金二季度末的前十大重仓股相较一季度末出现了较大变化，传统周期股保利地产、中国平安、三一重工退出前十名单，国产软硬件概念股隆基股份、免税店概念股中国中免、超级电容概念股宁德时代新进。另外，电子零部件公司立讯精密在近几个报告期的基金持仓比重也持续提升。2019年四季度末，立讯精密居主动股混基金的第六大重仓股（当期持有公司的基金数量为453只），今年一季度末提升至主动股混基金的第三大重仓股，持有立讯精密的基金数量增至498只。二季度末，重仓立讯精密的基金数量再次暴增，在799只主动股混基金合力下，423.1亿元持股市值站上了基金第二大重仓股位置，位列贵州茅台（二季度末有1084只基金重仓贵州茅台）之后。

在国家发展科技意志力持续增强下，近几个报告期，公募基金对科技板块的持仓市值一直位居高位，这一点从众多明星基金经理掌舵的基金持仓也可以看出，前十大重仓股均出现了科技股的身影。二季度末，冯明远挂帅的信达澳银新能源基金除了重仓立讯精密外，还重仓了欧菲光、鹏鼎股份、创世纪、歌尔股份、顺络电子、德赛电池、长川科技、风华高科等科技龙头股;广发基金的明星基金经理刘格菘掌舵的广发科技先锋基金、广发双擎升级基金，傅鹏博掌舵的睿远成长价值，赵枫掌舵的睿远均衡价值三年，在二季度末也纷纷重仓了隆基股份。刘格菘在广发科技创新基金的二季报中表示，“自主创新将是我国经济发展的持续原动力。随着5G投资高峰的来临，基础设施建设以及在垂直领域的云应用都有较大的成长空间。同时，随着海外疫情的缓解，以光伏为代表的新能源行业开始复苏，国内外需求将出现共振。”

姚慧认为，我国目前正处于经济结构转型的关键期，监管层对科技报以厚望，政策杠杆向科技板块倾斜，这一思路在当前复杂的国际形势及疫情经济下愈发明显，“随着存量注册制改革序幕的拉开，资本市场结构和投资者结构不断优化，估值体系正在重塑，长期风险偏好将得到提升，利好优质科技成长龙头。”

当然，在看好的同时，姚慧也提醒，经历了前期的大幅上涨，部分科技子行业的估值已经处于历史高位，未来机构很有可能会在科技大行业下动态地寻找更具估值优势的子行业进行布局。

基金对消费股配置正从食品饮料向外扩散

除了被持续增持的科技股，二季度末，大消费领域的生物医药、食品饮料行业分别位居主动股混基金的第一大和第三大重仓行业。虽然期间基金对食品饮料股的整体持仓比重较一季度有所减持，但如果观察基金前十大重仓股可以发现，贵州茅台、五粮液、长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗等公司，基金二季度持有的股数占其流动股本的比重均较一季度末出现提升。

观察也可发现，申万28个大类行业中，主动股混基金二季度末共对9个行业进行了增持，其中即包含了消费领域的休闲服务和家用电器行业。个股中，中国中免一季度末还仅排在主动股混基金重仓股的第137位，但到了二季度末，则已迅速成为基金第七大重仓股，虽然这与中国中免二季度期间股价实现129.21%的大幅增长有着直接关系，但从持仓比例看，基金二季度对其进行了大幅增持，持股占流通股本的比例由一季度末的1.24%提升至二季度末的6.73%。

家用电器股龙头公司美的电器，2019年四季度末时还位居公募基金第八大重仓股，但在今年一季度被基金进行了一定的减持，跌出基金前十大重仓股的行列，不过从基金二季报来看，其重回基金前十大重仓股行列，位居第十位，基金持股比例由一季度末的3.74%增至了4.5%。

對于基金在消费股中布局。姚慧判断，未来基金持仓消费行业过度集中于食品饮料的布局，可能会向休闲服务等受疫情影响较大而目前出现加快复苏的板块中扩散。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

附表 二季度末主动股混基金前十大重仓股