中国资本市场国际吸引力持续增强

在全球金融市场动荡不安中，中国资本市场的国际吸引力却在继续增强。

从股票市场看，在经历外资短暂外流之后，近期我国A股市场再次成为外资增持对象。4月14日，北向资金大幅净流入超过140亿元。债市方面，境外机构一季度净增持中国债券近600亿元人民币，3月份债券通成交量创出月度历史新高。

市场人士表示，中国资本市场对外开放步伐稳健而坚定，加之中国依然是全球经济增长的主要动力源。因此，中国资本市场的投资價值和吸引力将进一步增强，正逐步成为海外资金新的“避风港”。

“避风港”特征愈加凸显

3月份，随着国际金融市场大幅波动，国际避险资金纷纷从新兴市场流出，但中国资本市场基本“独善其身”，在经历短暂外流之后，近期更多外部资金再次回归。

4月14日，A股市场北向资金当日大幅净流Al42. 29亿元。其中，深股通净流入95. 07亿元，刷新2019年11月以来新高。北向资金净流入l42亿元，也创下了2020年以来单日净流入额第二高，排在沪深股通开通以来单日净流入额的第5位。

实际上，随着中国股市开放步伐加快以及多个国际重要指数先后纳入A股并不断提升比例，国际资金此前持续净流入A股市场。数据显示，2019年全年，北上资金累计净流入规模为3517亿元，比2018年同比增加约两成。随着北上资金的持续流入，境外机构和个人所持A股占比不断提高。

中国债券市场同样得到境外机构投资者的青睐。人民银行此前发布的数据显示，一季度，银行间债券市场新增境外法人机构26家，境外机构净增持量为597亿元人民币。截至3月末，共有822家境外法人机构投资者进入银行间债券市场，持债规模2.26万亿元人民币。

从债券通看，在境内外疫情严峻的形势下，3月份债券通平稳运营，境外投资者和境内做市商交易顺畅。当月债券通交易量达到4782亿元人民币，创出债券通开通以来月度成交新高。截至3月底，债券通汇集了来自全球31个国家和地区的境外机构投资者，全球排名前100的资产管理公司中，已有70家完成债券通备案入市。

业内分析表示，外资中长期流入A股的趋势不会改变，保守预期每年净流入可能达到2500亿元，乐观预期每年将新增近9000亿元。另有券商机构此前发布的研究表示，中国债券是全球估值洼地，境外机构看好中国债券的配置价值，一旦时机合适，境外机构就会持续增持。

就在外资继续增持中国金融资产的同时，外资机构进入中国市场的步伐也在进一步加快。随着期货、证券公司和基金管理公司外资股比限制取消，多家外资机构已将在中国的合资证券公司的持股比例增至51%。外资私募机构也在加速“落子”。截至3月20日，共有26家外商独资和合资私募证券投资基金管理人在中国基金业协会登记，备案产品78只，资产管理规模达到78.8亿元。

工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为，当前国际资本在中国市场的短期进退具有高波动、易反复的鲜明特征。但是，长期来看，基于“金融开放+经济增质”的红利共振，国际资本向中国流动仍将是未来20年的大势所趋，不会因短期波动而逆转。即使存在风险偏好的短期调整，在“错峰效应”下，国际资本也可能转而通过债市等其他途径进入中国，以相对安全地分享“增质”红利，进而带动相应的市场格局变化。

改革强化中国市场吸引力

当前，新冠肺炎疫情在欧美等国家持续蔓延，全球经济未来不确定性不断加大。业内人士表示，外资机构持续看好中国资产，既有中国经济将尽快稳定回升的预期，也有中国资本市场改革开放步伐加速的推动。

国际货币基金组织（IMF）在最新的世界经济展望中表示，预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%。意大利和西班牙的经济形势将特别困难，其国内生产总值（ GDP）将分别萎缩9.1%和8%。

相对而言，疫情防控形势取得积极成效的中国，未来经济将继续扮演全球经济增长动力源的角色。国家发改委副主任宁吉喆近日表示，新冠肺炎疫情短期冲击没有改变也不会改变我国长期向好、稳中向好的基本面和发展趋势，要进一步加大宏观政策对冲力度，力争把疫情造成的损失降到最低限度。

同时，中国资本市场深化改革、扩大开放举措的继续推进，将进一步强化市场吸引力。日前发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，推进资本要素市场化配置，对股市、债市、多层次资本市场体系、金融业对外开放等均作了具体部署。此前不久召开的金融委第二十五次会议明确，发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。在继续深化改革的同时，一系列便利投资者进入中国市场的举措也接连推出。

从资本市场本身看，不管是股票市场还是债市，均具有良好的投资价值，成为吸引国际资金的重要因素。

证监会副主席李超此前不久表示，从A股市场内在结构看，现在A股市场的估值比较低.上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。所以，无论跟境外市场横向比，还是跟中国股市历史纵向比都是比较低的，投资价值显现。

从债券市场看，随着欧美主要国家近期大幅降息以及国际市场风险偏好继续回落，以美债为代表的国际市场债券收益率全线走低。其中，10年期美债收益率低位震荡，中美利差持续在180基点左右的高位徘徊。市场机构表示，海外环境的变化给中国债市提供了较大的安全边际，全球负利率债券规模持续上升，在人民币不存在持续贬值的情况下，中国债券收益率仍具有较强吸引力。