我国商业银行信贷资产证券化效应分析

衣庆金 中国邮政储蓄银行股份有限公司锦州市分行

近年来，我国商业银行发展开始陷入瓶颈，存款不断流失，资金日益紧张，加上受到互联网金融的强烈冲击，使自身的盈利能力逐渐下降。对此，商业银行应积极吸收借鉴国外银行的成功经验，开展信贷资产证券化业务，增强其流动性、安全性与盈利水平，使当前的不良发展现状得到有效改善。

一、商业银行信贷资产证券化的意义

当前金融市场竞争日益激烈，商业银行为了获取主动地位，陆续开设资产证券化服务，使自身的经营模式发生改变，融资比例得以提升，资本市场投资种类得以丰富，降低自身的经营风险，这对银行自身发展具有促进作用。一方面有助于增加银行资产流动性。随着银行中长期贷款急速扩张，资金流动性逐渐降低，通过开展资产证券化业务可将低流动的资产转化成可交易的流通证券，以改善资产的流动性，使银行资产负债结构得以有效改善；另一方面，有利于降低不良贷款率。通过资产证券化的方法，可以从市场金融外汇资金，缓解银行贷款支付的压力，获得预期的收入的一部分，形成资产池，加速现金回收，处置不良资产，还可有效解决不良资产转移[1]。

二、商业银行信贷资产证券化效应的实证分析

（一）研究方法

本文采用面板数据回归模型法，选择6家开展优质资产证券化的银行，提取银行的面板数据，采用虚拟变量，选择多个相关评价指标系数构建回归模型，对该项业务开展对银行安全性、流动性与盈利性效应发展状况进行实证分析，探究资产证券化在商业银行经营管理中的深入应用。为了确保研究数据的连续性，避免数据大波动产生的不良影响，本文引入虚拟变量ABS，并将ABS 在证券化开展的季度取值为1，未开展季度取值为0。在实证模型正式构建之前，首先设立三个假设：

假设1：业务开展对银行具有流动性效应，可提高流动性水平；

假设2：业务开展对银行具有安全性效应，使银行资本充足率得以提升，与监管部门提出的相关要求充分符合；

假设3：业务开展对银行不具有盈利性效应，通过开展该业务，盈利水平反而下降。

（二）样本选择

本文选择基础资产作为实证样本，对各银行的资产证券化规模与数据获取性进行综合分析，选择6 家银行为样本，即交通银行、中信银行、建设银行、工商银行、中国银行与浦发银行。研究时间为2015 年第一季度到2019 年第三季度，共19 个报告期，共计选取10 个财务指标，利用Eiews7 进行研究，本研究中的全部数据均来源于WIND数据库。为了从多方面研究资产证券化发挥的效应，以10 个财务指标作为相关变量，代表解释变量、被解释变量与控制变量。

（三）模型构建

本文在构建回归模型的基础上，采取逐步回归方式，在确定解释变量后，通过不断改变部分控制变量的方式确定最优模型，以此避免线性相关问题对研究结果的干扰。在本文研究中，与基本面板数据分析法相结合，在三个假设的基础上构建随机效应模型，具体如下：

式中，ABS 代表的是证券化服务；X1代表的是总资产提高率；X2 代表的是净资产提高率；X3 代表的是每股净资产提高率；X4 代表的是总资产流动率；X5 代表的是股东权益流动率；X6 代表的是净资产提高率；X7 代表的是资产降低率；X8 代表的是资本充足率；X9 代表的是贷存比；X9 代表的是周转比率；X10 代表的是不良贷款率；b 代表的是截距项；u 代表的是不确定因素；ε代表的是误差项。

（四）实证结果

1.流动性效应结果

本研究采用Hausman 检验法对面板数据模型进行估计，以此消除各大银行之间的差异。通过回归结果可知，观察解释变量与被解释变量间的回归系数，ABS 的回归系数值大于0，且P 值小于0.01，说明在1%的显著性水平上，银行流动性比率与资产证券化业务开展具有正相关关系，因此原假设成立。由此可见，商业银行通过证券业务化开展，使自身的流动水平得以提升，说明证券化有助于盘活长期存量资产，将流动力较差的资产转变为强流动性现金资产，以此扩大信贷规模，提高资金利用率与周转速度[2]。

2.安全性效应结果

同样采用Hausman 检验法对面板数据模型进行估计，得出回归结果，根据结果可知，ABS 的回归系数值大于0，且P 值小于0.01，说明在1%的显著性水平上，银行资产充足率与资产证券化业务开展具有正相关关系，因此原假设成立。由此可见，该项业务的开展可使银行自身的资产充足率得以提升，在资本水平固定的基础上，降低风险资产规模，充分发挥安全性效应。

3.盈利性效应结果

同样采用Hausman 检验法对面板数据模型进行估计，得出回归结果，根据结果可知，ABS 的回归系数值大于0，且P 值小于0.01，说明在1%的显著性水平上，净资产收益率与资产证券化业务开展具有负相关关系，因此原假设成立。这意味着银行在开展证券化业务时自身的净资产收益率水平下降。究其原因，主要由以下几项因素影响了效应发挥。一是证券化以优质信贷资产为基础，它的收入远低于贷款资产的未来现金流，而且它也是产生此项结果的主要原因；二是银行获得证券化资金后，没有将其应用到再投资或贷款之中，而是用于填堵当前流动性漏洞；三是银行证券化规模较小，在二级市场中的交易不活跃，大多在各大银行中交易。因此，证券化开展对银行盈利水平提升具有削弱作用。

三、结论

综上所述，随着金融业的蓬勃发展，以资产证券化为代表的金融新型业务越来越受欢迎。可使商业银行的资金流动性比率、充足率得到显著提升，但会在一定程度上降低利润率。对此，银行需要积极改变盈利模式，盘活存量资产，在信贷资产证券化的应用下使流动性、安全性与盈利性均得到显著提升。