苏利股份偿债能力分析

李秀敏 赵宇航

[提要] 偿债能力通俗来说就是指企业需要按照约定到期偿还债务的能力。通过对苏利股份近四年的资产负债表的解读，以及对2016～2019年相关财务数据进行测算，发现该企业偿还债务能力较强，但是资产结构不合理，过于向所有者权益倾斜。为此，提出企业在经营发展过程中存在的问题，并给出相关建议。

关键词：苏利股份;偿债能力;存在问题;相关建议

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2020年4月23日

一、公司简介

苏利股份（603585），全称江苏苏利精细化工股份有限公司，公司目前在江苏省拥有三家子公司，随后又设立了研发分公司。公司的主营业务：农药的生产、阻燃剂的销售以及精细化工产品的研发;主要产品为百菌清等农药原药、农药制剂以及溴氢酸等精细化工产品。公司产品广泛应用于农业生产等领域，具有较高的市场影响力。

二、苏利股份偿债能力指标分析

企业的偿债能力与资产负债表息息相关，与利润表又有着千丝万缕的联系。通过对新浪财经提供的资产负债表、利润表的相关数据解读发现：苏利股份的流动资产由2016年的139，996.71万元增至184，312.14万元，表明企业的规模在逐渐壮大;负债总计从25，960.26万元达到31，701.50万元，增长了22.12%，说明管理者在壮大自身的同时保持对负债的合理控制;企业的存货连续四年都维持在一个较低的水平，其存货量仅占流动资产的11%。而利润表中的营业收入同样也是自2016年起的135，056.53万元增长为181，260.56万元，表明企业销售业绩十分优异;同样的，企业净利润连续四年分别为25，744.24万元、30，877.06万元、50，747.09万元、40，794.96万元，在2019年以前，企业在利润方面一直保持一定增长态势，但是2019年同2018年相比反而下降了9，952.13万元，出现这样的情况可能是因为传统化工行业的不景气，又或者是因为受到国家相关政策的影响。但是，苏利股份的各项财务数据在化工行业当中也依然名列前茅。

企业偿债能力的指标有短期偿债能力的指标如：流动比率、现金比率;长期偿债能力的指标如：资产负债率等指标。本文选取苏利股份2016～2019年度的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、利息保障倍数总计六个指标来对其偿债能力进行分析，通过数据的增减变化表明苏利股份目前财务状况，并提供一些相关建议。

（一）流动负债较高的企业受财务风险影响较大。假如不能按时偿还，就有可能使企业陷入困境或者面临破产倒闭的危险，因而流动资产就成为企业偿还流动负债的一个安全保障。本文将节选流动比率、速动比率、现金比率这三个短期偿债能力的指标进行分析。相关数据见表1。（表1）

1、流动比率。由表1可知，苏利股份的流动比率在2017年以前一直呈现上涨的趋势，尤其是在2017年达到了10.1756。虽然在2018年、2019年逐渐下降至5.9881，但与同行业其他公司相比较而言依然很高。根据西方经验，流动比率在2左右比较合适，但是结合实际情况来看，流动比率并不是越高越好，也许是存在存货积压或滞销的情况。因此，流动比率这个指标存在一定的局限性，那么接下来就需要通过剔除存货这个账户，来进行速动比率的测算。

2、速动比率。根据表1可得，苏利股份在撇开变现能力较差的存货后所得到的速动比率与流动比率走势相同，且指标之间的数值相差不多，每年的速动比率都基本保持在5以上。因为西方经验通常认为速动比率的最佳值为1，所以大概率说明苏利股份的短期偿债能力很强。但是，在实际分析的时候，对速动比率的测算还要考虑应收賬款的回收能力。如果企业中的应收账款有绝大部分无法收回，那么测算的速动比率就无法说明苏利股份的偿债能力。所以，接下来我们还需要剔除预付账款等变现能力较差的指标，来进行现金比率的测算。

3、现金比率。从新浪财经提供的数据可知，苏利股份的应收账款在近四年始终维持在25，000.00万元左右，而且两年以上的应收账款几乎没有，说明企业管理者对这个指标的管控还是十分认真负责的。但是现金及现金等价物的金额太高会导致现金比率过高进而会导致企业机会成本增加。从表1可知，苏利股份的现金比率已经远远高于20%，其中2017年的指标已经达到690.5297%，大约是标准数值的35倍。虽说企业的变现能力较强，也具有偿还到期债务的能力，但是比率过高，说明企业并未合理利用流动资产，从而导致机会成本过高。

通过对短期偿债能力三个指标的分析，可以简单得出如下结论：首先，企业的偿债能力较强，管理者、投资者、经营者无需担心财务风险的情况;其次，企业的存货等变现能力较差的财务数据较小，对企业的短期偿债能力影响较弱;最后，苏利股份现金及现金等价物占流动资产的比率过高会间接导致过高的机会成本。

（二）企业的债权人和所有者既关心短期偿债能力，同样也关心企业长期偿债能力。本文将节选资产负债率、产权比率、利息保障倍数三个长期偿债能力的指标进行分析。（表2）

1、资产负债率。从企业经营水平来说，资产负债率较高说明投资人运用较少资金形成了大规模的经营资金。从表2可以直接看出，苏利股份的资产负债率在2016年和2017年连续递减，而接下来的两年略有回升，说明在企业资产中负债所占有的比重较小，间接说明股东权益在资产中所占有比重越来越高（负债比率=1-股东权益比率）。资产负债率过低一方面说明企业管理者注重企业资金的安全性;但是该数值过低就说明企业管理者比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营的活动能力不是十分活跃。

2、产权比率。由表2可得，苏利股份的产权比率从2016年的15.0902%降至2018年的9.5237%，到2019年又稍有增长达到12.1311%，逐渐降低的数值说明企业长期财务状况越来越好，债权人贷款的安全性也得到了保障，这样可以得到更多投资者的关注。

3、利息保障倍数。由表2可知，苏利股份的该指标只有在2017年是正值为2，655.6757，其余三年皆为负数。但是苏利股份的财务状况是特殊的，该公司的负债规模较小，并且2016～2019年的财务费用分别为-1，925.58万元、1，451.62万元、-1，143.78万元以及-2，314.11万元，造成这样的现象可能是公司银行存款形成的利息收入高于相关费用而形成的。所以，利息保障倍数为负的原因是利息收入大于利息费用，因而有利息净收入的产生。

通过对长期偿债能力的两个指标的测算，可以简单得出以下结论：第一，企业负债率较低可以很好的增强债权人的信心，吸引投资者的目光;第二，企业经营者虽然很好的控制负债数额，但是资产负债率的数值过低，这就说明在经营方面过于谨慎，导致资产负债结构不均衡;第三，利息保障倍数为负值，可能是企业将较多的现金存入了银行，这样会削弱流动资产的流动性，应当充分的利用资金的时间能力，将更多的资金投入到生产研发当中。

三、苏利股份偿债能力存在的问题及建议

（一）流动资产过高导致较高的机会成本。现金比率过高，说明有过多的现金及现金等价物结余，并且该结余没有立刻投入到生产经营中去，间接导致盈利能力的下降。因此，苏利股份应当改变流动资产的管理思想，加强资产的流动性，因为上市公司需要充分考虑资金的时间价值。流动资产在保证正常支付和意外操作所需要的合理现金储备的同时，还要加快货币资金的周转速度，充分挖掘货币资金的时间价值，例如购买存货或者长期资产等等。

（二）负债过低导致资产结构不合理。综合两张表可以看出，该公司的负债过低，在2017年达到最低值，仅为7.7227%。与同行业的其他企业相比较而言，虽然负债低是好事，但是过低就会造成资产结构不合理的现象，同时企业的主要风险由股东来承担，对于债权人来讲是十分有利的。因为，苏利股份偿还流动负债的压力并不大。所以，适量增加负债的比重，一方面高风险会带来高收益，另一方面也可以使企业资产结构得到进一步优化。

（三）企业的研发费用投入需要进一步增加。苏利股份的研发费用在2018年为8，310.80万元，在2019年为9，205.72万元，仅增长11个百分点，这还远远不够。首先苏利股份的主营业务是生产与农业相关的农药以及阻燃剂。尤其是在2015年之前，因为国家农药行业存在行业集中度低和同质化严重的问题，所以未来的几年中，农药行业的首要任务是加快调整产品结构，提升技术水平，以保护生态环境和资源节约为发展导向，国内农业化学行业转型升级和资源整合迫在眉睫。那么，进一步增加研发费用是十分必要的，在行业转型升级之前研制出效用更高，更绿色环保的农药就显得迫在眉睫。

（四）从公司战略经营管理方面来说。与国外具有高新技术的公司相比，国内多数农药化工企业以生产农药原药为主，自主创造的能力相对较弱。只有企业勇于革新进取，企业才会迎来更好的发展机遇。但是要想发展就需要人才方面的保障，为了实现公司战略性发展，企业需要与各大高校平台紧密联系。而且争取更多的人才可以为公司注入新鲜的研发血液和创新活力，进而通过更广阔的平台研制新产品新技术。

综上所述，通过对苏利股份2016～2019年的各项指标分析，发现企业在偿还债务方面有着优异的表现，但是需要注意在未来的发展中要保持资产结构的合理，同时在企业稳定发展的时候还要不断革新技术、开发新产品，只有這样才能在化工行业的前进道路上越走越远。

主要参考文献：

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