美元霸权的涡振

钮文新

凭借美元霸权的强大，美国才敢肆无忌惮地“让财政赤字货币化”;而看不到尽头的大规模“财政赤字货币化”，反过来又威胁到美元霸权的根基——美国国家信用。

这样的恶性循环会带来怎样的结果？新加坡国立大学东亚研究所教授郑永年指出：“美国似乎没能跳出从前所有帝国的生存和发展逻辑——崛起、扩张、扩张过度、力不从心、衰落。”

显而易见，美国正在将美元霸权及其幻化出的巨额利益推向极致。但这个极致，是否意味着其结果正在走向相反方向？是否意味着美国正在不惜一切代价来挽救美元霸权退出历史舞台？

“去美元化”的诸多表现

多国央行抛售美国国债、买入美股——大公司股权比美国国家债权更安全？

物极必反是历史规律，霸权不会自动退出历史舞台也是历史规律。两大历史规律剧烈碰撞带给世界剧烈的混乱，同样是不可规避的历史规律。

当年，尚未走马上任的奥巴马，一手捧著诺贝尔和平奖，一手拿着一页纸。在这页纸上，奥巴马明明白白地把美国发动战争的理由，从“危害美国利益和捍卫人权”这两条，改写为三条，增加的一条就是“当美国经济地位受到威胁时”。可见，美国会不惜以战争手段维护美元霸权，因为那是美国的核心利益。

2020年5月5日，从来都被中国人视为“中美友谊使者”的亨利·基辛格博士居然抛掉一贯的含蓄而明确威胁：“在这紧要关头，中国应该帮助美国渡过难关，以避免战争的发生！”

巧合，基辛格话音刚落，中国广东虎门大桥发生涡振。

什么是涡振？这是流体力学现象：大潮流急速通过障碍物——阻流体（如水中的礁石、空气中的大山），一定会在阻流体身后形成一连串反向漩涡，如果条件适合，一排排、一串串反向漩涡会使障碍物（阻流体）发生巨大振动。

其实，不管美国的愿望如何，阻碍历史大潮的美元霸权似乎正在发生涡振。

客观看，引发美元霸权涡振的漩涡越来越多。欧元自不必多提，它的出现就是为了对抗美元霸权。而现在，一个巨大漩涡是：世界上已有30多个国家的中央银行正在尽量花掉美元，用美元收购黄金就是典型案例。一年多以来，世界各国央行已经变现7000多亿美元的美国国债，而世界黄金协会的数据显示，以各国央行为背景的黄金购买，2019年净增加近500吨;而今年第一季度，则继续净增加145吨;同时，全球投资者用美元购买黄金的金额已达550亿美元，是2013年二季度以来的最高值。

凯恩斯曾说，黄金是作为“最后的卫兵”和市场紧急需求时的储备。从历史看，黄金是美元的老对头。1971年布雷顿森林体系解体实际就是美元和黄金脱钩，而之后美国带给世界的认知是：不要持有黄金，它只是一般商品，美元才是流动性最优异，而且可以保值增值的世界货币。但现在，各国央行重新开始大量增持黄金，这背后是不是意味着美元被抛弃？至少，这是美元霸权非常忌惮的现象。

除了黄金，美元霸权面对的另一个漩涡是：一些国家的央行抛售美国国债之后，反手将美元用于购买美国股票。所谓“去美元化”无非两步：第一步，抛掉美债换回美元现金;第二步，用美元买“可以用美元买到的东西”，过去是黄金、大宗商品，而现在已经扩展到美股。这方面典型案例是瑞士央行，据统计，瑞士央行所持美股市值已从2014年12月的267亿美元增长到2019年12月的975亿美元，增幅3倍有余。还有沙特主权基金，今年3月减持253亿美元美国国债，而反手大幅增持美股。披露的信息显示，它们购买的是微软、苹果、亚马逊、谷歌、Facebook等这类国际巨头的股票。

这一行为背后预示着什么？是否预示着一些国家的央行认为：寡头资本的股权要比美国国家债权更安全、更实在？

石油价格也是一个很大的漩涡。美元曾是国际石油市场“唯一的”计价和结算货币，石油价格越高，美元用量越大;美元用量越大，各国就要更多向美国出口商品换取美元，而美国则因此可获得更多“铸币税”——印钞购买他国商品的权益。所以，石油维系适度的高价，让各国央行不敢大肆减少美元储备，这恐怕才是美元霸权的利益诉求。但现在，沙特、俄罗斯以及其他一些产油区开始“闹腾”，要么允许其他货币结算石油，要么就石油减产份额“吵架”，并引发油价暴涨暴跌。这对美元霸权的维护者而言，绝不是个好消息。不只是美国石油公司债务可能崩溃的问题，更是“美国计价结算”失去稳定，促使他国摆脱美元，进而削弱美元霸权利益的问题。现在看，保持了大致40年的石油价格和美元指数之间较为严谨的“负相关关系”已经乱套了。这是否说明美元对石油价格的控制力增长减弱？是否意味着全球美元保有量会进一步降低？

或许，还有4个更为致命的漩涡。

其一，维护美元霸权的军事实力正在受到挑战。过去，谁敢采用非美元货币结算石油，那美国势必对其动武，伊拉克、叙利亚都是这样。但现在，当伊朗石油计价和结算更为广泛地采用欧元、日元、卢布、人民币等多种货币之后，美国除经济制裁之外，并不敢轻易对伊朗动武，这是不是反映了美国攻打伊朗并无必胜信心？更新的消息是：巴西、委内瑞拉试图在石油等国际贸易中搞“去美元化”，从而受到美国的武力威胁，但现在看，也只是威胁而已。

其二，以区块链技术为基础的数字货币呼之欲出，它是否会对传统货币霸权构成根本性冲击？是否带来货币势力的重新划分？毕竟，传统的美元霸权对应的是传统的产业链全球化，那数字货币所导致的“货币区块效应”是否预示着：传统的全球经济一体化演变为全球产业链区域化之后，必然带来货币的区域化？如果是这样，那美元霸权的势力范围必被压缩，最终也会变成小群体货币。重要证据是：（一）Facebook推出的数字货币计划——Libra遭到欧元区的强烈抵制，被指为破坏欧元区金融秩序的工具;（二）当下紧跟美国的国家变成了加拿大和澳大利亚，以及一些非欧元区的东欧国家，而欧元区内的传统盟友正在和美国渐行渐远，这是不是欧元区试图进一步摆脱美元的迹象？

其三，意大利“新马克思主义者”葛兰西曾经说过：霸权地位的获得，是因为霸权者能够超越自己的利益，而照顾到其他角色的利益。过去，美国照顾其他角色利益的表现是“向国际社会提供大量公共产品”，比如，为维护国际秩序而确保国际组织正常运转;再比如，担负世界警察角色，并对盟友提供军事保护。但现在，美国是否还有能力提供成本越来越高的公共产品？事实是，美国正在大举退出国际组织，即所谓“退群”;同时也在尽可能减少在欧洲和亚洲的军事基地开支，而将负担推给盟友。

其四，美国国内最近发生的种族激烈冲突，它暴露了美国社会深处“极度的贫富两极分化”困境。美国著名的经济学家、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨指出，特朗普的所有行动表明，这个满嘴代表穷人的总统，实际代表富人利益，他正在加速美国社会的撕裂。斯蒂格利茨认为，在美国现行政治和经济体制之下，贫富两极分化只会走向更加极致，而扭转态势需要政治、经济制度的“重塑性变革”。那么，这个變革是否将发生？发生或不发生会将美国导向何处？这个过程中，美元霸权赖以存在的基础——经济、军事、科技、社会无比强大而稳定，是否依然存在？

其五，尽管股市、债市的上涨破解了美国“信用塌陷”，但基于非常糟糕的经济基本面，这样的股票和债券价格是否已经生成更为严重的资产泡沫？这个泡沫是以下跌释放，还是以“时间换空间”去释放？如果美国政府、美联储、华尔街都希望以“时间换空间”的方式去修复，那这个过程需要多长时间？在此期间美国股市是否时刻遭受暴跌威胁？一旦暴跌会否导致美国信用更大程度的塌陷？会否引发更大规模的美元资产抛售、从而威胁美元霸权？

其六，最近一点时间美国国民储蓄暴涨，个人储蓄率从3月份的12.7%飙升至4月份的33%，这是历史高点。对习惯于透支消费的美国公众，如此之高的储蓄率简直不可思议。尽管这其中有政府发钱和疫情期间无处消费的诱因，但总体看，金融危机之后，美国个人储蓄率从几乎为零开始不断攀升。另一个来自美联储的数据是：一季度，美国国家家庭净资产减少6.55万亿美元，创下历史最值。两个数据加在一起，是否预示着占据美国经济70%以上的消费动力正在熄火？

5月19日，美国前财长、前高盛主席、治理2008年金融危机“三剑客”之一的保尔森，在美国《外交事务》杂志发表文章，专门探讨美元的未来。鲍尔森认为，美元的持久霸主地位有点不可思议，尤其是考虑到新兴市场的崛起和美国经济的相对衰落（从1960年占世界GDP的近40%下降到今天的25%），从而使美元地位经受考验：一是华盛顿能否战胜新冠病毒疫情，二是疫情后美国能否通过经济政策，用几年的时间管理好国债并控制住结构性财政赤字。

与此同时，著名投资家彼得·希夫频频发出警告：真正的崩溃将是美元崩溃。而耶鲁大学经济学家史蒂芬·罗奇则明确指出：美元作为世界主要储备货币的“过度特权时代”即将结束，而美国人的生活水平将受到前所未有的挤压，美元很可能即将崩盘。

“全球化‘变俱乐部”，美国是在自毁江山？

经济全球化是美元霸权的重要经济基础，只有全球化，美元对其他国家才有重要作用和意义。比如，发展中国家为吸引美国企业投资，就必须保有足够的美元储备，一方面用于进口配套的原材料，另一方面则可确保美国企业利润汇出的用汇需求。这不仅带给美国霸权以巨额利益，同时也使各国保有美元储备成为必须，而这些美元反过来也变成了美国国债市场的重要支撑力量。

但现在看，美国正试图把“全球化变成俱乐部”。但问题是：“俱乐部”内部美元、欧元并存，美元霸权受得了吗？所以，构建“俱乐部”呈现的是“破罐破摔”姿态，尤其是特朗普上台之后，一直想方设法逼迫美国企业回归本土，率先构建“去全球化”经济格局。实际上，2016年美国大选期间，特朗普的对手希拉里·克林顿就抨击说，特朗普的政策主张会严重伤害美元地位。但特朗普无动于衷，2020年5月11日传出消息：白宫已与台积电、英特尔等芯片制造商展开谈判，希望他们在美国建设芯片代工厂，以实现美国芯片的自给自足。与此同时，我们看到美国商务部加大对中国的技术封锁力度，进一步升级了技术战。

由此可见，美国不可能放弃美元霸权，更不会是破罐破摔，其“去全球化”的实质是“不惜代价地封闭中国、闷死中国”的意图。为什么是中国？因为世界范围内，只有中国的人民币有条件叫板美元。人民币背后是世界第二大经济体，GDP相当于美国的70%;人民币背后有快而稳步实现小康的14亿人口，世界最大的单一市场，贸易总量全球第一;人民币背后拥有全球最完整的工业体系，在全球产业链中具有举足轻重的地位;人民币背后拥有欧元无法比拟、强大而统一的财政力量。更重要的是，人民币背后拥有明显的制度优势，以及由此派生的、统一而强大的全民意志，以及合作共赢的外交号召力。

把人民币上述特点加在一起，美国当然受不了。反过来看，不惜代价地死磕中国，实际也体现了美元根基的不稳定性正在进一步加剧。毫无疑问，在2008年金融危机之后，尤其是2020年疫情危机爆发以来，美国政府已经把美元霸权用到了极致、再极致、更极致，但同时，削弱美元霸权的潮流也必然会加大、再大、更大，以致美元霸权的涡振也会加剧、再剧、更剧。

与此同时，中国一直保持和表现出了足够的冷静。重大历史转折时期，世界绝不会是和风细雨，只会有越发狂野的惊涛骇浪。中国已不由自主地站到了这波狂浪的中央，这是历史选择的历史必然，而不以中国单一意志为转移。正如中国社科院学部委员、著名金融学家李扬所言：我们需要特别注意，无论在实体经济领域还是在国际金融领域，一个排斥人民币、排斥中国的“同盟”可能正在形成。站在这个角度，我们回头再看基辛格“美国败了，谁也别想好过，尤其是中国！”的言论，就会有更加深刻的领悟。

责编：杨眉  yangmei@ceweekly.cn

编审：季晓磊

美编：孟凡婷