胜蓝股份：锁定优质客户与成长赛道未来发展可期

齐宣

6月5日，证监会核准了胜蓝科技股份有限公司的首发申请，胜蓝股份（300843）即将于深交所创业板挂牌上市。

胜蓝股份成立于2007年，公司是一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、生产及销售的高新技术企业，公司主要产品可分为消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件和光学透镜三类，广泛应用于消费类电子、新能源汽车等领域。公司扎根于自身精湛的模具开发能力以及快速的客户需求响应能力，始终以客户需求为导向，坚持技术创新，在管理运营上不断追求精益求精，通过了IATF16949、ISO9001、QC080000等体系认证和产品安规认证。公司已经与富士康、立讯精密、日立集团、小米、TCL、日本电产、比亚迪、长城汽车等国内外知名客户建立稳定合作关系。

锁定优质客户 营收利润持续增长

连接器是连接两个元器件，传输电信号和光信号的电子元器件，被广泛应用于消费类电子、汽车、工业等领域。近年来，随着世界制造业中心向中国大陆的转移，中国已经成为世界上最大的连接器生产基地，制造整体水平得到迅速提高，而公司产品聚焦的消费类电子、新能源汽车等领域是近年来景气度最高的领域之一。

连接器行业下游的消费电子、汽车等行业大多已形成完整成熟的供应链，对上游连接器供应商的审核十分严格，要求供应商具备更强的综合实力，一旦确定供应商一般不会轻易更换。在消费类电子连接器领域，公司根据终端应用市场及客户的需要，依托自身精湛的模具开发能力和批量生产能力等，将端子和胶壳组装成USB连接器、Wafer连接器和FPC连接器等连接器产品，产品主要供货给立讯精密、富士康和三诺集团等下游手机、电脑等终端应用品牌的一、二级供应商。以立讯精密为例，公司主要向其销售的端子、胶壳及USB连接器等产品，其加工组装成Type-C类等线束连接器产品，最终销往vivo、OPPO等品牌終端客户。同时公司还根据连接器行业发展趋势及终端客户需求，直接供货小米等终端品牌客户。在新能源汽车等领域，公司已经与比亚迪、长城汽车、上汽五菱等头部车企达成合作关系。在光学透镜领域，公司成为聚飞光电、TCL、兆驰股份等行业知名企业的供应商。

锁定优质客户后的胜蓝股份营收与利润规模连续高速增长。招股书显示，2017-2019年，公司分别实现营业收入4.60亿元、6.45亿元和7.24亿元，年复合增长率达到25.51%;同期，公司实现净利润4，702.62万元、7，138.85万元和8，171.99万元，年复合增长率达到31.82%。目前公司产品主要包括消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件和光学透镜。其中消费类电子连接器及组件是公司的核心产品及主要收入来源，2019年占公司主营业务收入的比例达到75.90%;新能源汽车连接器及组件产品和光学透镜产品系公司为抓住新能源汽车行业的发展良机和满足消费类电子客户的需求，分别于2014年和2015年开始研发、生产的产品，2019年公司光学透镜产品收入增长达到40.03%。

与此同时，公司主营业务综合毛利率较为稳定，2017-2019年分别为26.97%、25.02%和26.44%。公司的净资产收益率处于较高水平，2017-2019年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为17.13%、21.22%和19.52%。

持续研发投入掌握核心技术

连接器作为电子元器件行业的关键零部件，市场对连接器的性能、传输速度及产品精度等都有更高的要求，同时下游主要应用领域产品更新换代速度越来越快，需要连接器制造企业具备快速开发的能力。

公司重视技术研发和创新，不断加大对研发的投入力度。公司研发费用逐年增长，2017-2019年分别达到2，435.01万元、3，251.79万元和3，497.72万元，占同期营业收入的比重分别为5.30%、5.04%和4.83%。截至2019年12月31日，公司拥有研发人员206人，占员工总数的12.52%。公司始终坚持以技术创新为核心发展目标，目前已建立了完善的技术创新体系，完成了产品研发、制造工程技术、研发和产品质量保证技术并行的研发系统架构建设。电子连接器制造的核心技术能力在于产品的研发设计能力、精密模具的加工组装能力和自动化生产设备的设计和实现能力，公司不断提升产品设计和创新能力，已经拥有先进的制造技术和高效的研发体系。一方面，公司自主研发了小型电动成型机、自动组装机和自动检测机等专用机器设备并投入使用;另一方面，公司持续加强研发体系的建设，形成了集产品研发、制造工程技术研发和产品质量保证技术为一体的研发体系，提升了研发效率。公司掌握了连接器制造的一系列核心技术，如压接（铆压）技术、精密注塑成型技术、冲压件精密模内成型技术等。招股书显示，公司拥有专利114项，其中发明专利24项，涵盖了消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件和光学透镜等领域。

募投项目扩建产能 助力未来增长

本次IPO，公司募集资金主要用于电子连接器建设项目、新能源汽车电池精密结构件建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。招股书显示，2017年至2019年，公司的各类产品产能利用率多为在100%以上，产能的严重不足制约了公司进一步快速发展。

本次募投项目集中于主业，实施后将从整体上提升公司的生产能力，扩大公司的生产经营规模，缓解公司产能不足的矛盾，并进一步满足市场对电子连接器及精密零组件产品的巨大需求。同时，随着公司产能进一步扩大，公司规模效应进一步强化，公司产品利润率有望进一步上涨，也有利于公司在连接器这个集中度不高的行业脱颖而出，进一步提升市场份额。随着研发中心建设项目的推进，公司的创新能力也将得到进一步提升。

行业空间广阔 未来增长可期

连接器主要应用在消费类电子、新能源汽车等领域。目前消费类电子已逐步成为中国的优势产业之一，新能源汽车目前正处于快速发展阶段，下游产业增长与技术革新推动了公司电子消费类电子和新能源汽车领域连接器及精密零组件等核心产品的增长。

公司生产的消费类电子连接器及组件、光学透镜产品主要应用在智能手机、电脑、电视等消费类电子领域，受移动互聯网、物联网、大数据等技术发展影响，智能手机、电脑等智能终端逐渐成为消费类电子产品的主力。根据IDC数据，2015—2018年全球智能手机出货量在14亿部左右，全球PC出货量在2.60亿台左右。而根据Wind数据，同期国内智能手机出货量接近全球市场份额的三分之一，电脑的产量在3亿台左右，电视的年产量已经超过2亿台。电子连接器作为消费类电子产品的配件，其需求量往往高于消费电子产品的市场容量，庞大的终端市场也有力推动了消费类电子连接器的市场需求。

汽车连接器是连接汽车电子部件不可或缺的设备，占到连接器市场份额的四分之一。新能源汽车爆发，对上游连接器及组件的需求非常强劲。根据中汽协统计，2015—2018年的年均复合增长率为55.09%。根据工信部、国家发改委和科技部印发的《汽车产业中长期发展规划》，到2025年新能源汽车将占汽车产销20%以上，未来发展空间巨大。

综合来看，根据Bishop&Associates数据，全球连接器市场规模已由2009年的343.9亿美元增长至2017年的601.2亿美元，年均复合增长率为7.23%。随着消费电子、汽车等领域的发展，未来全球连接器市场规模还将不断增长，Bishop&Associates预计2016年至2021年全球连接器市场规模复合增长率将达到5.3%。根据IHS数据，预计在Type-C接口的带动下，到2021年全球消费电子连接器市场份额将超过150亿美元。

全球连接器制造中心不断地向中国转移，中国连接器市场规模增速更快。根据Bishop&Associates数据，中国连接器市场规模从2009年的67.7亿美元增长至2017年的190.82亿美元，年均复合增长率为13.83%，增幅远高于全球连接器市场增速。中国已成为全球最大的连接器市场，市场规模占比也从2009年的19.69%提升至2017年的31.74%。

随着公司登陆创业板，资本市场的力量将助推公司进入新的发展期;同时消费类电子和新能源汽车等下游领域的快速发展亦将为公司带来巨大的发展机遇，胜蓝股份未来发展可期。