梁永强领衔新基金公司“添丁进口”权益爆款时代个人系公募虎口夺食

曹井雪

从当初的不显山露水到如今的万众瞩目，个人系公募阵营急速扩容，杨爱斌、陈光明、梁永强等业内大佬均未选择奔私，反而自创或投身个人系公募。然而身处权益爆款时代，这类公司在投资上的底蕴不足还是成为显见的短板。

近期，随着汇泉基金和尚正基金相继被证监会核准批复，内地个人系公募的數量已经达到了20家。今年迄今被核准批复成立的这类公司已有3家。此外，个人系公募如今似乎格外星光熠熠，在陈光明、杨爱斌双星闪耀多时后，此次公募大佬杨宇携同梁永强强势回归、明星基金经理王克玉时隔多年再发新品，个人系公募惹来各方关注的目光。

但是，这类公司已经曝光出来的问题同样不容忽视：Wind数据显示，截至二季度末，其中规模最大的鹏扬基金已有超过500亿元的资产规模，而规模最小的恒越基金的规模还不足5000万元。《红周刊》记者还注意到，凭借旗下头两只基金的不俗募集成绩，陈光明睿远基金的资产规模已经接近180亿元一线，也成为这一阵营中上升势头最猛的公司。

深耕权益成个人系公募一致化选择

博道受困产品规模 鹏扬校正思路

个人系公募在内地诞生时间较晚，2015年才迎来了真正意义上的第一家公司——泓德基金。究其原因，2014年6月13日，证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，明确鼓励各类符合条件的主体申请公募基金管理牌照，支持专业人士持股。由此，内地的个人系公募才有了准生证。

由于可以预期的自主话语权和更大的利益机制诱惑，随后几年个人系公募队伍迅速壮大，除了直接成立新公司外，“私转公”中的凯石、鹏扬、博道也归属于此类，控股人分别为陈继武、杨爱斌和莫泰山，皆为圈中大佬。术业有专攻，上述大佬昔日的主攻方向不同，在创设个人系公募后，公司走上了不同的发展道路。我们以鹏扬为例，作为固收总监出身，杨爱斌带领鹏扬高举债券大旗似乎顺理成章。

Wind显示，公司旗下的产品数量为30只，其中偏债型基金数量达到24只。具体从一季度来看，公司固收类产品的规模达到约500亿元，占公司总规模的比例超过98%。同时，公司今年也新成立了8只固收类产品，其中多只的募集金额超过了30亿元。对比来看，公司却没有发行1只权益类新品，股债跷跷板严重偏向债券一方。

聚焦主动权益类基金，公司旗下有景泰成长、景升和核心价值3只基金，它们一季度末的规模分别只有3.05亿元、1.96亿元和1.91亿元，规模合计仅为6.92亿元。而且从业绩表现来看，上述产品的年化收益也缺乏亮点。

对此，长量基金分析师王骅对《红周刊》记者表示：“我认为鹏扬基金正在积极往权益布局的路上走。近年来，鹏扬基金混合型产品发行逐渐增多，继续扩展主动股票策略、主动量化策略、指数增强策略，引进了卢安平等知名基金经理，以多元化策略布局市场。”

除鹏扬外，大多数个人系公募本意似乎还是想深耕权益，但从结果来看却未达初衷，博道基金就是其中一例。Wind数据显示，公司二季度末的规模为73.4亿元，其规模在个人系公募中排在第5位。公司成立于2017年，而截至今年7月2日，该公司已经发行成立了13只产品，同时它们清一色地隶属于权益阵营。

产品规模是业绩和公司渠道号召力的一面镜子，从这点来看难言及格。统计显示，博道久航今年首季末的规模为17.67亿元，彼时居于公司首位;而去年末，该基金发行时的募集总额为19.28亿元。而其余产品规模更为稀松平常，其中规模最大的博道伍佰智航首季末的规模约6.24亿元。此外，天天基金网显示，公司今年新成立的产品只有博道安远6个月定开1只，而该基金募集期间的净认购金额也只有3.32亿元。

个人系公募马太效应显著

恒越、明亚、合煦智远面临生存困境

随着个人系公募的迅速扩容，这一阵营的马太效应也愈发彰显，同样板块中的小基金公司发展举步维艰，面临着生存的压力。在已经发行公募产品的17家个人系公募中，根据Wind的规模数据，合煦智远、明亚基金和恒越基金的规模均不足10亿元，其中恒越基金规模排名垫底，一季度末的资产净值只有0.54亿元。

究其原因，公司掌门人光环的缺失是不容忽视的重要一环，合煦智远、明亚基金和恒越基金的掌门人陈嘉平、李正清和黄鹏难称业内大佬。我们以恒越基金为例，公司旗下存续两只产品的总规模只有5400万元，《红周刊》记者查阅成立公告，恒越研究精选和核心精选的募集金额分别仅为2.51亿元和2.89亿元。

从发行成立时的袖珍到如今的规模迷你，业绩不佳自然是存在问题的罪魁祸首。以恒越核心精选为例，该基金成立于2018年末，在2019年仅取得了9.59%的净值增长率，在同类基金中仅排在倒数第7位，该基金的规模也由此缩水至清盘线以下。而截至最新收盘，该基金今年以来的净值增长率也只有21.03%，在同类基金中排名靠后，未能促使基金规模有效提升，该基金首季末的规模仅为0.4亿元。

从重仓股情况来看，该基金的持仓行业较为分散，不过基金经理一直在保险、券商、传媒、电子、医药等领域进行选股，其中平安、国电南瑞、华兰生物、分众传媒、腾讯和海康威视等标的出现在该基金多个季度末的重仓股之列，且基金持有单一重仓标的的比例有逐季下降的趋势。去年三季报时，基金经理持有第一大重仓股的比例约为7.43%，但在今年一季报时已经降至5.39%。

不巧的是，自该基金成立以来，二级市场主要以结构性行情为主，部分主题行业轮番带动股市行情，这就要求基金经理对于看准的板块敢于集中重配，这与偏保守的分散化投资思路相悖。更不幸的是，基金经理选股上尚存多处疑问：例如一季度末持仓市值排名第一的中国平安，今年以来股价下跌了8.57%，假设该基金的持股数量保持彼时的3.55万股不变，该基金已经浮亏了29.78万元。此般“恶性循环”中，研究精选和核心精选均面临着清盘危机。

值得注意的是，目前正在发行的基金和等待发行的基金中也没有恒越的身影。未来一旦研究精选和核心精选出现清盘，恒越或许就会面临无米之炊的窘境。

個人系公募权益之争拉开差距

睿远泓德螳螂捕蝉  中庚黄雀在后

整体来看，权益爆款盛宴中个人系公募能够占据一席之地的或许仅有三家：除去睿远和泓德外，另一家就是明星基金经理丘栋荣所在的中庚基金了。

Wind资讯数据显示，截至目前，中庚基金今年并没有一款主动权益类产品出炉，这很大程度上和存续产品年内的业绩不佳有关。截至7月2日收盘，中庚的价值领航、小盘价值和价值灵动三款产品年内的净值增长率分别为16.43%、17.72%、19.02%，基本在同类产品中处于中游或者中游靠下的位置。如果拉长时间段以年化收益来看，三只产品的最新数值同样乏善可陈，同类排名位次不佳。

我们以其中成立时间最长的中庚价值领航为例，该基金在去年全年录得29.62%的净值增长率;而截至7月2日收盘，今年以来该基金的净值增长率也只有16.43%，在同类基金中排名中游。

究其原因，这与基金经理丘栋荣的价值成长风格有关，他采用低估值策略，重仓股中多为中小市值股票，例如合力泰、福能股份等，而从去年至今，以科技、医药为主导的结构性行情较为明显：从基金一季报来看，首季末的第二大重仓股合力泰今年以来仅上涨0.54%，但是彼时基金经理持有该股的持仓市值占净值比达到9.57%，彼时基金的股票仓位约为94.08%，大致计算该股对基金组合的贡献达到大约9%。

6月3日，中庚价值灵动公告增聘基金经理，新秀基金经理吴承根与丘栋荣搭档一同掌舵产品，但是问题随之而来，天天基金网显示吴承根此前担任公司固定收益部投资经理，此举或许意味着该基金或许要加强债券部分的投资。但是爆款权益时代，这一变化是否有些不合时宜呢？

对比来看，在睿远年内新品募集成绩喜人的同时，《红周刊》记者也注意到，陈光明其实也遭遇了业绩的尴尬：具体说来，他虽然没有管理睿远旗下的公募产品，但公司发行的第一批专户产品均由他来掌舵。而私募排排网显示，由他单独管理的睿远基金洞见价值一期8号和睿远基金洞见价值一期7号今年以来的净值增长率分别仅为11.72%和4.11%。

接受《红周刊》记者采访时，格上财富基金分析师张婷表示，个人系公募在发展过程中存在的难点主要有：1）相比银行系券商系等公募基金公司，个人系公募缺乏强大的股东背景，加大了募资的难度;2）如果个人的品牌效应不够强，业绩也没有十分突出，未来会面临更多的困境;3）目前公募基金呈现明显的头部特征，爆款基金也多数集中在少数的几家公司，如何在艰难的环境中突围，是非常艰巨的任务。