会计信息披露与股价变动

范玲

【摘要】证券市场上，会计信息必不可少，它是投资者进行投资决策的依据。其披露能降低信息的不对称性，使股价能准确反映公司价值，资本流向效益高的公司，提高资本配置效率。

【关键词】会计信息;股价;影响

一、会计信息披露对股票价格的影响

学者就信息披露对股价的影响已进行实证研究。总结可得：

第一，我国股市日趋成熟。“利好组合”可以获得正的超常收益率，“利空组合”则获得负的超常收益，说明中国内地股市能区别对待不同性质的会计盈余信息，年报公布的盈利信息具有明显的信息含量。

第二，无论是“利好组合”还是“利空组合”，在公布日之后均不再有明显的超常收益率，内地股市对信息的反应明显提高，但同时信息的超前反应现象严重。在信息公布前，欲公布信息已逐步在股票市场上传播，使证券价格在相关信息正式公布前就作出反應，而在信息公布时调整则不大。

第三，如会计信息的披露是及时充分的，那对股票价格的影响就应在信息披露前后比较准确地体现在股价变动上，相关财务指标变化幅度与股价变化幅度应相当。但研究结果表明，在会计信息披露前后，各项财务指标的变化幅度远大于股价的变化幅度。事实上，股价已经提前反映会计信息的变化，证明我国证券市场存在会计信息提前泄露现象。

证券市场基本能企业会计信息，说明上市公司信息已对我国证券市场产生影响。但股价还不能及时反映所有披露的信息。由于上市公司会计信息披露不充分，投资者据此进行的投资安排存在很大风险，尤其是利润操纵，使上市公司盈利性会计信息披露与股票价格的变动的相关度打折。

二、案例分析——高德红外

（一）简介

高德红外致力于以红外热成像技术各类科技产品;自收购汉丹机电以来，公司业务中增加了传统非致命性弹药、信息化弹药等军工产品。公司红外热成像技术的应用需求逐步凸显，并致力构建于全产业链布局，现构建了从底层核心器件至新型高科技完整武器系统的全产业布局。

国家政策已明确强调把军民融合发展上升为国家战略，并要求尽快构建一体化国家战略体系，着力破除“民参军”的体制机制障碍，相关企业迎来历史性重大机遇。根据高德红外2017年年报，截止2017年12月31日，公司股份总数624，256，031股。2017年公司营业收入101，645.78万元，较上年同期增长25.44%;实现营业利润3，816.36万元，较上年同期减少35.93%;实现归属于母公司所有者的净利润5，844.48万元，较上年同期减少17.52%。

（二）股价分析

1.季报披露

2018年10月25日，公司披露2018年三季度财务报告，大致内容如下表1（单位元）：

从表1中可看出，公司三季度营业收入有所增加，每股资本公积：3.311，营业收入：50909.37万元，同比增11.26%，每股未分润：0.853，净利润：9681.25万元，同比增长116.06%。

2.合同信息披露

企业的核心竞争力是军品型号稳步增长、新定型型号批量生产，核心器件全面产业，大力发展了新兴民用领域。企业12月8日披露信息，其与某客户签订某型号军品订货合同，合同金额39，520万元人民币。因合同信息涉秘，豁免披露销售对象的具体信息。且客户具有良好的信用，履约能力强。本次签署合同总金额为39，520万元，其收入占公司最近会计年度营业总收入比例的38.88%。

3.股价变动情况

2018年第三季度，高德红外股价变动突出，季报披露至今股价涨幅达到50%以上。尤其是12月公司重大合同的披露。由于我国股市特殊性，股票价格的增长不一定是在信息披露后，反而大多实在信息披露前。

三、结论

我国证券市场基本能反映披露的信息。但由于种种原因，股票价格还不能及时反映所有披露的企业信息;另一方面，由于上市公司会计信息披露不充分，信息真实度不高，投资者据此进行的安排存在风险，尤其是利润操纵，已经使上市公司盈利性会计信息披露与股价变动的相关度打折。为此，从投资者对企业信息的要求出发，逐步完善现行会计制度和信息披露制度，提高证券市场效率，是体现“在完善中发展，在发展中完善”原则的惟一出路。

参考文献：

[1]李祎，翟玮.上市公司会计信息和股价变动相关性研究[J].铜陵学院学报，2012.

[2]周秀华.股票市场对公司盈利报告的反应——从2011年第三季度中国A股财务报告看会计盈余信息对股价的影响[J].财经界：学术版，2013.

[3]于海燕，黄一鸣.会计信息对上海证券市场股票价格影响作用的实证分析[J].商业研究，2005（4）.