央企股权激励贵在有“度”

南方周末评论员

日前，国务院国资委正式对外发布《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，总的基调是增加对核心骨干人才的激励，包括上市公司董事、高管及某些管理、技术和业务骨干。进一步市场化与放权，有利于央企吸引与留住人才、促进创新。

长久以来，央企及国企的股权激励是个难题。相对而言，民营上市公司股权激励比较简单，除了证监会“持股5%以上的主要股东或实际控制人原则上不得成为激励对象”的规定之外，实践上，主要股东或实际控制人，拿出激励方案，在股东大会上通过基本就行了。

央企及国企理论上是“全民所有”，由国资委“履行出资人职责”，但国资委官员并不是真正的股东，内心得绷着“防止国有资产流失”的弦，所以，在股权激励上谨慎其事是可以理解的。

这中间的关键在于把握一个合适的度。两种极端都不可取。如果把股权激励视为“国有资产流失”而一味拒斥，那可能因为留不住人才，反而导致国有资产价值贬损，事与愿违。反之，如果股权激励规则过松且缺乏监督，并非所有者的高管掏空企业资产也是有可能的，此前已有过许多教训。

可见，合理的股权激励是有利于国有资产保值增值的，而无激励、激励不足与完全把激励权力下放，都不利于国有资产保值增值。这个指引旨在找到这样一个中道。

指引规定，中小市值及科技创新型上市公司，首次实施股权激励，可适当上浮计划授予的权益数量占比，原则上应控制在3%以内；上市公司连续两年内累计授予的权益数量一般在公司总股本的3%以内，公司重大战略转型等特殊需要的可适当放宽至5%以内；董事、高管的权益授予价值，不高于授予时薪酬总水平的40%；股权激励对象实际获得的收益，不再设置调控上限；除了主营业务整体上市公司之外，国资委不再审核上市公司依据股权激励计划制定的分期实施方案。基本的精神是明确划有边界，但划的边界更宽，且边界内自由度增加。

此外，证监会2009年出台备忘录，规定持股5%以上的主要股东或实际控制人“原则上”不得成为激励对象，但这些人的配偶及直系近亲属可以成为激励对象，当然这些人要回避表决。但此次的指引则规定，在央企上市公司，这些人及其配偶、父母、子女，都不得参加激励计划。这样一刀切是合理的。民企可以做的事情央企不全都可以做，是因为央企这样做，有利益冲突问题与亲属腐败嫌疑。

这个指引有一个大背景。根据中共中央、国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》与国务院《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，国资委职能要从管企业为主转为以管资本为主。国资委主任郝鹏撰文认为，后者更加尊重企业市场主体地位和企业法人财产权，这个改革仍在进行之中。