浅谈货币政策对金融市场的调控作用及影响

田抒运

摘 要：阐述了货币政策对金融市场的作用，并对货币政策作用于金融市场所面临的新形势和我国货币政策存在的问题进行分析，提出了货币政策调控金融市场的建议。

关键词：货币政策;金融市场;宏观经济

文章编号：1004-7026（2020）09-0024-02         中国图书分类号：F822;F832.5         文献标志码：A

经济新常态下，宏观调控是我国调节经济的重要方式。货币政策作为干预和调节宏观经济的手段，必须建立在市场经济基础上。随着市场经济发展，稳定金融市场秩序成为促进现代社会发展的主要动力之一，也是市场有效调控的表现之一。从总体上讲，引起金融市场变化的因素很多。其中，在宏观上发挥重要作用的是国家货币政策。

根据金融市场的根本形式，进行全面货币政策管理和调整，是国家货币政策的基本操作方向。根據货币政策的不同表现形式与分类标准，采取具有科学依据和针对性目的货币政策，是适应金融市场变化的主要方法。为适应金融市场快速变化的新形势，我国采取了许多措施，促进货币政策发挥调控作用，有利于促进金融市场稳定和发展。

1  货币政策作用金融市场面临的新形势

1.1  货币政策有效性受社会融资总量管理体系的影响

信贷规模是我国货币政策重点监测和调控的目标。近年来，随着非银行金融机构的快速发展，利率市场化，商业银行表外业务发展以及多种金融创新，促进直接融资比例提高。金融产品不断创新，直接融资、商业银行表外业务正逐步替代传统贷款业务。想要全面反映实体经济融资总量，现有监测口径与调控目标已不能满足需要，产生的问题极为突出。

1.2  货币政策对国际金融市场影响具有不确定性

当前，物价与资产价格上涨是我国金融市场面临最突出的问题之一。这一问题导致了经济结构调整压力加大。同时，各国货币政策不同且区别明显，造成了不稳定不平衡的局面。不确定性因素很多，金融市场运行形势十分复杂。随着货币政策控制力和影响力减弱，金融市场不稳定因素逐渐增多。

1.3  货币政策内外均衡难度加大

加快完善社会主义市场经济体制和加快转变经济发展方式是经济建设工作的主要手段和措施。改革开放对我国货币政策目标实现的影响有两面性。一方面，物价不稳定，受“输入性”物价影响，货币政策内外均衡难度加大。另一方面，缓解国内供需矛盾，有利于平抑物价波动。

2  我国货币政策存在的问题

2.1  外汇占款投放多，对货币政策产生干扰

在当前经济大环境下，实现资本自由流动、保持货币政策独立性和汇率稳定性的国家是不存在的。“双顺差”现象对人民币升值产生了巨大压力，央行为维持汇率稳定而采取货币政策进行干预，进而对金融市场产生影响。在金融市场开放的背景下，货币政策独立性受到很大冲击。

2.2  货币政策执行环境导致货币政策低效

通常情况下，货币政策传导机制效率会直接影响该国货币政策。货币政策传导机制效率是特定的金融制度、金融结构、经济发展水平和经济结构等共同作用的结果。金融市场机制不健全，融资结构单一，金融体制的改革不到位，公众预期不稳定，地方政府投融资行为存在诸多问题，与我国经济转型有着重要联系，是我国货币政策传导机制不畅通的主要原因。

金融领域和实体经济领域是由货币传导机制不畅通导致货币政策分属形成的。改变金融领域资金成本，进而影响金融市场的融资条件，通过条件变动，促进实体经济领域发展。通过企业和居民资产结构调整，以及各主体在经济生活中投资和消费的变化，促进社会产出和价格改变。

2.3  货币政策受金融市场发育程度影响

金融组织服务体系的完善程度、金融机构经营状况和货币政策有效性有直接联系。大部分商业银行贷款依靠于大城市、发达地区及规模产业。在欠发达地区，低信誉贷款率高，商业银行经营规模相对较小，“断岗”现象频发。银行金融机构很难通过增加信贷投放的方式支持当地经济发展，导致货币政策在此处施行的可能性很小。相比之下，发达地区贷款信誉高，金融服务体系和金融机构经营更完善，供求关系能通过金融资产价格真实反映出来，银行、证券、保险等都成为市场参与主体。货币政策传导在主体市场能较快响应中央银行货币政策调整，货币政策实施效果较好、效率更高。

2.4  不重视金融市场变化，导致货币政策调控作用发生偏离

近年来，股票价格、房价等高速上涨，我国房地产和股票市场出现了明显泡沫化。我国实体经济运行“高增长、低通胀”，股票与房地产价格大幅攀升，虚拟经济持续升温。当股票市场走入低迷时，金融市场极不稳定，但基本消费价格（例如食品等商品）只升不降，由于商品价格反差大，造成了金融市场更大波动。

许多不稳定因素会影响资产价格，使调控过程发生偏离。在货币政策调控范围内，如果虚拟经济对实体经济影响较大，即使资产价格膨胀和虚拟经济波动不在调控范围内，货币政策也需要及时对金融市场变动作出反应。否则，将失去货币政策的调控作用。

3  货币政策调控金融市场的建议

3.1  建立良好的协调机制，促进货币政策实施

基层人民银行可以定期或不定期组织召开多种形式的会议，例如金融运行分析会、金融工作汇报会等。切实做好与地方政府沟通，与相关经济管理部门、金融监管部门、金融机构之间协调配合，建立地方政府与银行、企业信息交流平台，有利于提高地方政府、金融机构和企业等执行货币政策的主动性和自觉性。基层人民银行还可以向政府或相关部门及时汇报信息，帮助地方政府作出判断和调整。

3.2  建立全面有效的货币政策监测机制

从目前的金融统计监测数据上看，货币政策实施效果存在一些问题。建立金融、经济、社会发展等方面的联系，有利于支撑货币政策实施。建设宏观与区域信息相结合的监测体系，用于检测金融经济运行。加强对信贷投向投量、基础产业、重点企业和重点行业的信贷风险监测，以及企业景气监测。抓紧抓好央行对经济金融运行情况分析监测职能转换后的货币信贷工作基础建设。

4  结束语

随着世界金融经济与货币政策联系日益紧密，我国金融国际化程度日渐提高。货币政策的制定和实施，需要把握国内目标与国际经济金融的协调关系。当前，更深层次的体制性矛盾表现为通货膨胀、投资反弹、流动性过剩等一系列突出问题。这些问题的细节及表现受到货币政策宏观调控的深远影响。

货币政策是一个国家必须的市场政策之一，对金融市场的宏观调控作用及影响是显而易见的。发挥、运用好货币政策，不仅是一个国家金融政策强力的表现，也是金融和经济繁荣昌盛的机制保障。

（编辑：郭  瑞）