日本当前经济形势及2020年展望

薛啸岩

2019年四季度，日本经济再次负增长，失业率保持低位，通胀压力不大，超宽松的货币仍在维持。2020年，日本私人消费、社会投资、对外贸易形势不容乐观，仅依靠政府消费与投资难以支撑经济复苏。预计GDP增幅在0.2%—0.3%左右，不及上年，甚至可能再次出现通货紧缩。

一、提高消费税负面效应显现，GDP出现负增长

2019年，日本GDP实际增长0.7%。投资成为拉动经济的主要动力，私人投资和政府投资分别增长1.9%、3.1%，私人消费和政府消费仅分别增长0.1%、1.9%，进口额、出口额分别下降0.8%、1.9%，净出口拉低GDP增长0.2个百分点。分季度看，GDP增长呈现“凸”型走势，四个季度的同比增幅分别为0.8%、0.9%、1.7%、-0.4%。

2019年四季度，日本GDP同比下降0.4%、环比下降1.6%，经济大幅减速的主要原因在于，提高消费税的负面效应凸显，私人消费大幅萎缩，而政府需求增长无法弥补私人需求下降带来的负面效应。当季，日本国内需求同比下降0.8%，其中私人需求同比下降2.0%，政府需求同比增长3.1%，私人消费拉低GDP增长1.2個百分点。

二、多策并举扩就业，服务业成为吸收新增就业主力

2019年四季度，日本月平均就业人口为6762万人，至12月已连续84个月同比增加。失业率继续维持在超低水平，10、11、12月分别为2.4%、2.2%、2.2%，就业压力不大。当年10月，日本政府开始实施幼儿教育免费政策，免除部分低收入家庭的税收，与地方自治团体、企业合作为儿童提供必要的免费托管服务，进一步增强女性就业意愿，扩大就业人口。与三季度相比，四季度女性就业人口增加约4万人，政策效果开始显现。医疗服务业、运输业、通信业吸引就业人口持续增加，是日本失业率维持低位的重要原因。2020年1月，日本就业人口6787万人，继续保持逐月增加态势，失业率为2.4%。

三、宽松货币政策持续，物价水平温和上涨

2019年各月，日本核心CPI同比涨幅保持在0.4%—0.9%的区间，物价运行整体稳定，通缩情况得到缓解;其中，10—12月，核心CPI同比分别上涨0.7%、0.8%、0.9%。分部门看，食品、交通、租金费用上涨对通胀贡献度较大，教育费用下降速度较快。受2019年下半年以来全球原油价格上涨的影响，10—12月，PPI同比分别上涨-0.4%、0.1%、0.9%，呈加速趋势。分部门看，石油、化学品是拉升PPI的主要动力，肉类产品价格降幅较大。2020年1月，日本核心CPI、PPI分别同比上涨0.8%、1.7%。

日本宽松的货币政策仍在持续，市场预测-0.1%的负利率仍将维持不变。2020年1月，日本银行政策委员会暗示10年期国债收益率将被允许跌至负值，宽松的货币政策存在继续加码的可能性。

四、进出口贸易规模持续收缩，中国重新成为第一大出口对象国

2019年，日本货物进出口1.4万亿美元，下降3.9%，贸易逆差151.1亿美元。四季度，日本贸易加速收缩，进出口同比下降9.0%，降幅较上季扩大4.3个百分点;其中，出口、进口同比分别下降7.8%、11.9%，降幅分别较上季扩大0.8个、7个百分点。受经贸摩擦、全球经济不确定性增强等影响，运输设备、机电产品、电子产品出口“量价齐跌”，造成出口持续收缩;由于暖冬、内需不振导致能源资源产品进口量大幅下降，以及台风等因素影响，进口规模大幅萎缩。当季，随着中美两国贸易关系的缓和，日本对华出口迅速攀升，中国在继续保持日本最大进口来源国的基础上，超越美国重新成为日本最大的出口对象国。2020年1月，受新冠疫情影响，日本进出口额仅为1116.9亿美元，同比、环比分别下降3.1%、8.4%。

2019年，日元呈先升后贬的走势。年初，世界贸易环境恶化，全球避险情绪高涨，日元呈升值趋势，兑美元汇率在8月初达到105.9的高点，比1月初升值1.3%。进入8月后，经贸摩擦趋于缓和，美元进入降息通道，日元逐渐走低，年底比8月初贬值1.4%。2020年2月，新冠疫情导致全球市场避险情绪高涨，日元再度升值。

五、2020年日本经济增长恐不及上年，甚至可能再次陷入通货紧缩

2020年，东京奥运会将显著带动日本的消费、投资市场，然而新冠疫情造成的消费市场萎缩及通货紧缩风险，消费税增加带来的国内需求不振，及日美贸易协议、日韩经贸摩擦引起的不确定风险也不容忽视。

一是假设新冠疫情及早得到有效控制，东京奥运会将显著拉动国内消费市场、基础设施建设和相关产业发展。根据日本瑞穗银行预测，2020年访日游客规模将达到创纪录的3629万人次，人均消费将增加28%;基础设施建设刺激服务业、房地产业、运输业、通信业、医疗业等多个行业发展，未来10年日本国内投资将增长100万亿日元以上。

二是日本国内投资需求仍将较为稳定。在私人投资方面，由于净利润呈稳中有升态势，日本企业可期加快更新老旧设备速度，同时为了应对人口老龄化，无人工厂方面的投资有望不断扩大。2019年10月，日本国会对《外汇管理法》进行了修改，大幅放松了对财务投资者的管制。在全球避险情绪高涨的大背景下，更加宽松的投资管理政策为日本企业创造了成本更低的融资环境。

三是新冠疫情对日本经济负面影响不容忽视。第一，疫情对日本国内消费市场产生严重冲击。春节期间，中国访日游客数量显著减少，根据日本内阁府的调查，2020年2月消费者信心指数相较上月下降0.7，显示被称作“春季斗争”的传统消费旺季成色明显不足。随着新冠疫情在日本呈扩散态势，国内消费增长将受到进一步打压。第二，新冠疫情通过供应链传导影响日本部分产业发展。受新冠疫情影响，日本部分汽车企业的国内工厂已经停产，进一步影响仍然有待观察。第三，新冠疫情通过大宗商品价格传导造成通货紧缩。根据日本通产省的研究，在2020年全球原油产量将上涨13%的背景下，新冠疫情带来的需求下降将造成油价近10年来的最大年度跌幅，日本面临巨大的通缩压力。

四是消费税上调的负面影响仍将持续。2014年，日本上调消费税后连续3季度GDP负增长。为抵消消费税上调带来的负面效应，政府虽然出台了包括幼儿园免费、发行商品券、优惠购房等措施，从目前来看仍然无法抵消消费税上涨带来的负面影响。

五是日本对外贸易仍然面临较强的不确定性。从进口方面看，2020年1月1日，日美贸易协定开始生效，美国输日农产品关税大幅度下调，而关于日本输美汽车等产品的磋商仍在继续，可能造成日本对美顺差迅速收窄。从出口方面看，受日韩经贸摩擦影响，韩国正在加紧扶持台湾企业作为替代供应商，日本对韩出口规模下降的趋势恐将持续;中美虽然达成第一阶段贸易协议，但多方迹象表明美国仍没有放弃对中国的战略围堵，虽然四季度日本对华出口降幅有所收窄，但对华贸易的不确定性仍没有消除。

2020年2月，日本内阁府公布的景气先行指数为91.3，3个月移动平均值连续19个月下降，一致指数94.7，3个月移动平均值连续7个月下降，表明现阶段经济增长已经进入下行通道。2020年1月，国际货币基金组织将日本2020年经济增速下调1.1个百分点至0.7%;2月，日本瑞穗银行将2020年日本经济增长下调0.2个百分点至0.3%。综合来看，2020年日本经济增长面临严峻挑战，私人消费、外部需求疲软，仅依靠投资无法支持经济持续，全年GDP增幅可能在0.2%—0.3%之间，不及2019年。

六、我国的应对建议

第一，以东京奥运会为契机，推动双边贸易迈上新台阶。奥运效应将进一步刺激日本从我国的进口规模，吸引我国游客赴日，经贸往来更加紧密。我国应紧抓机遇，推动两国在贸易、产业协作方面合作更深入，协作更充分。

第二，落实中日韩国家领导人会晤达成的共识精神，加强两国双边投资合作。我国经济发展质量持续提高，全面对外开放新格局正在加速形成，应进一步吸引日本跨国企业在我国布局研发、设计等研发环节，带动产业技术含量提高。适时推进两国在第三方开展产能合作，拓宽合作领域，创新合作方式。

第三，统筹推进RCEP、中日韩FTA等多邊贸易协定。全球贸易保护主义盛行，如果中日两国能够推动RCEP如期签署，并加快中日韩FTA的谈判进程，将有效刺激经济全球化发展，为两国经济增长注入新的动力。

第四，两国应以新冠疫情在全球各地蔓延为契机，适当推动两国医疗规则互认，引导日本医疗服务业进入我国市场。

（作者单位：中国宏观经济研究院外经所）