以“现金保障天数”作为疫情期间企业健康预警器

杨松令 刘亭立 石倩倩

【摘要】新冠肺炎疫情给企业的现金流带来了重大影响，很多企业面临资金支付压力。但目前财务分析指标大多强调企业的偿债能力，缺乏有效反映企业维持经营支出能力的指标。通过设立“现金保障天数”指标，以此作为检验公司现金支出能力的预警器。在疫情期间，企业可通过该指标了解自身支付能力，提前做好准备，以防止出现资金链断裂;监管部门也可通过该指标对企业进行监控，对低于一定“现金保障天数”的企业发出预警，实现对企业的精准帮扶。

【关键词】财务分析;现金;疫情;偿债能力;支付能力;预警

【中图分类号】 F275.1     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2020）09-0041-4

2020年初的新冠肺炎疫情导致很多企业停产停工，给企业经营带来了较大的压力。一是停产停工期间企业仍然要支付职工工资、房租、银行贷款利息等各种费用，企业面临现金流压力;二是因疫情带来的供应链断裂或受阻，使得企业在复工后面临订单不足和原材料短缺导致的再次停工或开工不足情况。这些问题都会增加企业的流动性风险。虽然目前国内疫情基本得到控制，但国外疫情蔓延，全球经济形势恶化，疫情防控呈现常态化，企业经营依然面临着巨大压力。在这种形势下，建立企业预警机制，提前预判企业所面临的形势，有针对性地采取措施，做好准备预案，对企业自身和政府部门都具有积极的现实意义。

为此，本文提出将“现金保障天数”作为企业财务预警指标的观点，通过计算“现金保障天数”的大小，对企业现金流状况进行监控，及时掌握企业的财务状况，同时为政府和有关管理部门精准施策提供一定的帮助。

一、现金支付能力是判断疫情期间企业财务健康状况最直接和最重要的指标

受疫情影响，企业的经营出现了较大的不确定性，传统的财务分析指标已经失灵，只有反映现金支付能力的指标才是最重要的指标。

1. 综合指标失灵。对企业进行财务分析的指标有很多，目前最权威的评价指标是国务院国资委提出的企业财务绩效定量评价指标。《中央企业综合绩效评价实施细则》（国资发评价[2006]157号）提出了四大类、22个财务指标，其中四大类指标包括盈利状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等，22个指标中包括8个基本指标（如总资产收益率、总资产周转率等）和14个修正指标（如资本收益率、速动比率等），从各方面评价企业的财务状况。同时，《中央企业负责人经营业绩考核办法》（国资委令第40号）提出通过年度净利润和经济增加值等指标考察企业的价值创造能力。这些指标在经济运行常态化情况下无疑是十分有效的，但在疫情期间，其存在如下问题：第一，过于复杂，不能抓住重点;第二，倾向于反映企业总体状况，而不是某个方面的情况;第三，更关注企业的长期发展，而不是短期的指标。因此，这类指标在考察疫情期间企业的生存能力上显得力不从心。

2. 具体指标失灵。大多数对企业财务状况进行分析的具体指标都是基于权责发生制，如流动比率、速动比率等。但疫情期间，以权责发生制为基础的财务指标缺乏现实意义。疫情期间最重要的是支付能力，尤其是短期支付能力。在疫情期间所有企业都面临着资金紧缺的状况，应收应付账款可能无法兑现，因此运用以权责发生制为基础的指标对企业进行预警可能失真，而基于收付实现制的现金流量和现金存量可能才是真正能够支撑企业渡过危难时刻的保障[1-5] 。

现有的基于收付实现制的分析指标大多倾向于反映企业偿债能力的强弱，而缺乏反映企业短期支付能力的分析指标。目前基于收付实现制的指标主要有：①现金比率，即企业现金与流动负债总额的比例，用货币资金或现金及现金等价物除以流动负债计算得出，该指标反映的是对流动负债的偿还能力;②现金流动负债比，即企业经营活动净流量与流动负债总额的比例，反映的也是对流动负债的偿还能力;③可偿还债务现金与应偿债务比，即企业可偿还债务现金与应偿还债务的比率，仍然只强调偿还已有债务;④现金周转率，用销售收入除以平均现金余额计算得出，可以反映企业的营运能力，也可以计算现金周转天数，但主要侧重于反映企业日常经营情况。上述指标虽然能够反映企业现金的偿债能力，但都不能反映企业维持日常支出的能力[6-12] 。因此，采用这些指标对企业疫情期间的支付能力进行评价似乎有点勉为其难。

3. “现金保障天数”是衡量疫情期间企业支付能力最合适的指标。以现金为基础设计出的财务指标，可以反映企业最真实的支付能力。相对于其他流动资产，现金是企业目前拥有的真正可用来支付各种费用的资金。应收账款虽然在正常经营环境下可以作为速动资产反映企业的短期偿债能力，但对处于疫情期间的企业来说，应收账款可能不能及时收回。存货则具有更高的不确定性，因疫情影响，供应链可能断裂，销售可能无法实现，因此，对存货的变现能力更不能有所期許。而“现金保障天数”指标可以清晰地反映企业在短期内的各种支付能力，或者说现金的支撑能力，通俗地讲就是企业能够支撑企业多少天的运营。因此，这一指标对于疫情期间的企业无疑是很关键的。

此外，“现金保障天数”指标易于理解、计算简便，有利于快捷反映企业的生存能力。“现金保障天数”指标能够很具体地说明企业所持有的货币资金的支撑天数（维持天数），一般非会计专业人士也能很容易地理解这一概念。另外，现金保障能力的计算可根据企业有关数据直接得出，计算简单方便，便于推行。

二、“现金保障天数”的计算

“现金保障天数”主要反映企业持有的现金可支付各种费用的天数，计算方法主要有以下三种：

1. 基本公式。

现金保障天数=现金及现金等价物/每日现金支出额 （1）

每日现金支出额=企业全年现金支出/365 （2）

从理论上来说，企业全年现金支出应该包括经营活动现金流出额和筹资及投资活动现金流出额。但在疫情期间，银行贷款一般可以展期，投资可以压缩，唯独日常生产经营无法避免。因此，每日现金支出额的计算公式可改为：

每日现金支出额=企业全年经营活动现金流出额/365 （3）

经营活动现金流出额为现金流量表中的经营活动现金流出金额，可用预计现金流量表中的数字或上一年数字代替。

2. 替代公式。对于没有编制现金流量表的小微企业来说，为了计算方便，可将“现金保障天数”公式中的每日现金支出额改为每日生产经营支出额。则公式（1）可改为：

现金保障天数=现金及现金等价物/每日生产经营支出额 （4）

每日生产经营支出额=（企业全年生产成本+管理费用+销售费用+财务费用-当年折旧费用）/365 （5）

每日生产经营支出额是权责发生制下的数字，扣除折旧费后基本可代表收付实现制下的支出。

3. 简化算法。公式（5）中，企业全年生产成本如果难以获得，可以近似地用企业产品销售成本替代，即：

现金保障天数=现金及现金等价物/日经营成本 （6）

日经营成本=（产品销售成本+管理费用+销售费用+财务费用-当年折旧费用）/365 （7）

这些数据（如产品销售成本、管理费用、销售费用、财务费用等）可从利润表中直接取得，当年折旧费用可用资产负债表中的累计折旧期末数减去期初数计算得出。

以上三种计算方法均可用来计算企业的“现金保障天数”，但在对比分析中要注意一致性原则，即只能采用三种方法中的一种，否则可能使得这一指标因没有可比性而失去意义。

三、“现金保障天数”的作用

1. 帮助企业了解自身的健康状况。流动性是疫情期间决定企业能否持续经营的重要因素，“现金保障天数”指标可以很具体地量化企业的偿付时间和可支付能力，使企业管理者对疫情带来的影响和企业的支付水平做到心中有数。同时，这一指标可以很清晰、快速地反映企业的可支撑时间，为企业制定有关决策提供帮助。

2. 实时反映企业的支付能力。可以定期计算“现金保障天数”指标，如在年初或月初计算，更可以每日循环计算，即在每天经营结束后计算，就像股票交易中的每日股价指数，每天更新，以反映企业的动态情况。

3. 为政府监控企业健康状况提供可靠的信息。作为指示器，“现金保障天数”指标可以反映企业的健康状况，对企业进行预警，同时也可以帮助政府准确确定帮扶企业，找出精准服务对象。

四、实例分析

本文以2020年4月公布的2019年上市公司年报为例，计算其“现金保障天数”，如表1所示。

从表1中的数据可以看出，样本公司的“现金保障天数”在39 ～ 183天。也就是说，在疫情期间，企业在没有收入的情况下，现有现金可以维持1 ～ 6个月。若疫情影响超过6个月，则企业可能面临现金支付危机。

由于只有部分企业披露了2019年年报，为了全面了解上市公司的资金保障情况，特运用2016 ～ 2018年3820家A股上市公司的年报数据，计算各类企业的“现金保障天数”，如表2所示。

由表2可以看出，在80个细分行业中（限于篇幅，文中只列示行业大类和部分制造企业子行业相关数据），沪深两市A股上市公司所有行业的平均“现金保障天数”在2 ～ 8个月，其中在3个月以内的有13个，占比16.25%;在4 ～ 6个月的有37个，占比46.25%;超过6个月的有30个，占比37.5%。由此可以看出，有半数行业的“现金保障天数”在4 ～ 6个月，而六成以上企业的“现金保障天数”在半年以内，也就是说若疫情影响不超过6个月，则企业支付能力尚可;若超过6个月，则企业可能面临现金支付危机。当然，这是从上市公司行业总体来讲的，对于每家企业来说，因各自情况不同，有的“现金保障天数”可能很短，因此应分别计算各自的“现金保障天数”，以保障企业自身的支付安全。

五、小结

疫情给我国各类企业的正常运行带来了重大影响，在面临资金链断裂且要继续维持日常开支的情况下能够生存多久，是企业和政府都十分关注的重大问题。传统财务分析指标在反映疫情期间企业支付能力（维持能力）的判断上有一定缺陷，因此本文提出了“现金保障天数”指标，即以现金及现金等价物（货币资金）除以每日现金支出计算得出。通过该指标可以判断企业在没有资金流入情况下的维持时间，使企业更清楚其所面临的资金状况，以进行预判并提前采取各种措施加以应对，防止资金链断裂;对政府部门来说，则可以通过对该指标的分析找到困难企业，以对其进行帮扶，帮助企业渡过难关。

【 主 要 参 考 文 献 】

[ 1 ]   谢志华等.财务分析（第二版）[M].北京：高等教育出版社，2009：1 ～ 247.

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[ 3 ]   斯蒂芬·H.佩因曼著.林小驰，王立彦译.财务报表分析与证券定价（第3版）[M].北京：北京大学出版社，2013：1 ～ 690.

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[ 5 ]   王勇軍，向杨，徐良果.基于绩效考核的财务报表分析误区及改进建议[ J].财会月刊，2014（23）：31 ～ 32.

[ 6 ]   荆新等.财务分析学（第三版）[M].北京：经济科学出版社，2010：1 ～ 316.

[ 7 ]   上海国家会计学院.财务报表分析[M].北京：经济科学出版社，2012：1 ～ 288.

[ 8 ]   陈若晴.财务报表分析方法及其改进[ J].财会月刊，2010（28）：10 ～ 11.

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[12]   郭桂萍.企业债务形成过程与偿债能力的财务分析[ J].中小企业管理与科技（下旬刊），2010（3）：62 ～ 63.