别“纳斯达克泥石流”了，瑞幸收割的是全体中国人

陈加

当地时间2019年5月17日，美国纽约，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市。

4月2日晚间，牧野在朋友圈刷到了别人转发的一条新闻，内容大致是瑞幸遭做空，高管伪造交易金额达22亿元。

随后，“做空报告全文”“22亿造假起底”刷屏，具体内容没有细读，牧野想到“优惠券是不是用不上了”，于是赶紧打开瑞幸咖啡APP查看，想“趁羊没了之前”，要“再薅一次羊毛。”

4月3日，瑞幸APP“崩”上了热搜，部分门店出现“爆单”。牧野看着微博里火热的留言评论，“国货之光”“美利坚韭菜收割机”“西方资金养育东方消费者的烧钱大王”，似乎很多人聊的不是财务造假，而是另一个版本的故事。

爆单的瑞幸，走偏的评论

牧野说，上次朋友圈里这么“关注”瑞幸，似乎还是2019年的5月，当时瑞幸在美国敲钟上市，创下了全球最快IPO纪录。

其实早在2020年初，国际做空机构浑水就已针对瑞幸发布做空报告，指出瑞幸咖啡在公司财务和运营数据方面进行了大规模造假，而公司管理层已经通过股票质押兑付了持有的50%股份。不过，此后瑞幸驳斥了报告内容，称报告内容存在误导性及虚假指控。

但就在2020年4月2日晚间，瑞幸咖啡发布内部调查报告，承认其COO刘剑以及部分员工伪造交易价值大约22亿人民币。当天瑞幸股价暴跌。

这一消息，对于不少国内消费者而言，“毕竟还是太遥远了，我还是更关心我的优惠券。”

4月3日一早，陈鹏打开瑞幸咖啡的APP，抓紧时间用剩余的优惠券买了4杯瑞幸咖啡。他关注到，此时不少人都聊起了瑞幸通过拿美国投资人的钱，给中国消费者发优惠券，“国货之光、美利坚韭菜收割机、纳斯达克泥石流、西方资金养育东方消费者的烧钱大王”的声音此起彼伏。

一时间，“段子”和“情怀”横飞，这个版本的“故事”显然极具煽动性。目前，在瑞幸咖啡官方微博下，已有不少国内消费者留言表示“原谅”甚至“支持”，甚至还有网友感情真挚地为瑞幸加油打气，说“一定要活下来”。

花投资人的钱回馈大众，瑞幸牛B。

作为消费者，瑞幸没有骗过我。

瑞幸挺住，千万别倒闭了！没有券我也喝！

你一杯，我一杯，瑞幸股价能起飞！

有人说，倘若这是一场营销，堪称完美。4月7日，瑞幸咖啡仍然给消费者发送了优惠券，“送你3.8折烘焙优惠券，香喷喷的鸡肉芝士布里欧、枫糖扁桃仁起酥火爆热卖中！”

中概股瑟瑟发抖

但瑞幸最终真的只是割了“美利坚韭菜”么，未必如此。目前，老虎证券下的小虎通知已经开通了一个面向国内投资者的“瑞幸咖啡投资者诉讼特别通道”，表示2019年5月17日至2020年4月2日期间，持有瑞幸咖啡股票并因此造成损失的投资者，可以加入瑞幸咖啡的集体诉讼。

目前，帖子下已经出现了不少持有瑞幸股票的中国投资者，有股民则留言询问如何维权，“已经发送了参加集体诉讼的邮件，第一次买美股，后续是等么。”

早在4月3日，宏观交易员、入选福布斯中国30U30的财经主笔秦小明就已发布文章，指出瑞幸事件可能给国内投资者带来的问题。秦小明提到，很多投资在中概股上的资金，最终来源还是中国国内。

“因为国内对这些在中国经营的公司有着更直观的了解，因此国内很多投资人投资美股的首要选择，就是在美上市的中国概念股。我早年做美股交易的时候，就把最主要的中概股都买了一遍。”

近日，京东、新东方等众多中概股企业高管也纷纷表态。新东方创始人俞敏洪就在直播中表示，“把中国的中概股一下子拉下了很多，对中国的企业家或者创业公司在世界人民中间的形象其实带来了很大的负面影响。”

前魅族科技高级副总裁李楠也在微博上表示，“瑞幸其实不是用美国投资人的钱在补贴用户，实际上是用中概股在全球最大资本市场的信用在套现。”“所以此事真正麻烦的是未来几年的中概股公司。”

在伦敦一对冲基金工作的业内人士分析，“其实美国对于中概股一直是有信任危机的，很多人认为中国上市公司的财报不是完全可信的，在股票的估值方面也反映了对财报不信任的折价。”而就此次事件而言，“短期内，中概股可能遭遇抛售压力。长远来说，整个资本市场对中国缺乏信任，对整个民族在国际上的声誉也会受到更大影响。”

据无冕财经统计，4月3日晚间，13只中概股隔夜收盘跌幅超过10%，其中包括3只跌幅超过20%。跌幅较大的股票除了部分仙股，也包括跟谁学、万国数据、世纪互联等曾遭做空的中概股。

更多人受到影响

而被瑞幸“炸伤”的，或许不仅美股投资者和中概股们。这场造假风波后，除了挤兑式消费、APP瘫痪，作为瑞幸咖啡旗下的子品牌，小鹿茶的招商加盟也受到影响。浑水的做空报告中，对小鹿茶的加盟模式提出了质疑，认为小鹿茶的特许经营业务面临很高的合规风险。

上海一家品牌加盟代理公司的咨询专员告诉记者，瑞幸咖啡采取直营形式，无法接受投资者加盟，但小鹿茶则采取了不同的商业模式。小鹿茶采取免加盟费的“新零售合伙人模式”，合伙人只需要负责门店选址和装修，以及在门店日常经营过程中承担产品制作和交付的职责，剩下的品牌营销、客户发展、供应链管理等方面，将由小鹿茶来承担。

目前，已有不少国内加盟商投资小鹿茶，“包括门店装修费、机器费用、门店租金等费用在内，二三线城市一家小鹿茶前期投入在30-40万元左右，一线城市则要达到60-70万元。”

该咨询专员透露，此前加盟者在选择小鹿茶时，多是冲着瑞幸咖啡这个品牌的。目前，他们暂时不再建议投资者继续加盟小鹿茶。造假风波后，已有不少小鹿茶新加盟商要求退款，目前仍在沟通交涉之中。至于已投入运营的加盟商经营亏损，“也只能由加盟商自行承担。”

瑞幸资本市场之路进入倒计时

4月7日晚间消息，美股开盘前夕，瑞幸咖啡宣布停牌，等待披露更多消息。盘前瑞幸最高上涨10%，成交额802万美元。而在上一个交易日，在大盘涨势明显，道琼斯指数暴涨1000点的背景下，瑞幸咖啡连续3个交易日上演暴跌戲码。

而瑞幸的造假，并不是什么“美利坚韭菜收割机”“纳斯达克泥石流”，或许只是少数早已准备好后路的股东，利用资本市场、损毁中国信誉并从中谋取利益。

博星证券研究所所长邢星曾在接受采访时表示，一旦染指造假，公司股价将沉入水底难以翻身。“对于财务造假上市公司来说，资本市场的路或许在实锤的那一刻就已经进入到了倒计时，难逃股价持续调整甚至退市的命运，瑞幸也不会存在例外。”

对此，BPP University的trans-national Criminal Justice（跨国刑事司法）研究人员彭燚多认为，瑞幸咖啡在纳斯达克上市融资，其相关行为受到美国法律的管辖。根据目前信息来看，其造假问题，属于未诚实向投资者披露客观情况，亦可能被定性为金融诈骗（fraud），这种行为主要是由美国1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》来管辖。

“瑞幸很可能会被SEC处以高额罚款，FINRA也可能会对此处以罚款并暂停、吊销瑞幸咖啡在纳斯达克上市融资资格。同时，瑞幸的金融信息造假行为还很可能被美国司法机构追究刑事责任。”但彭燚多分析，由于我国和美国之间的司法引渡条约并不完善，可能存在瑞幸的主要负责人无法被引渡到美国接受司法处理的情况。

如果瑞幸的实际控制人股东和主要负责人是中国国籍公民的话，可能被我国司法机构依照《中华人民共和国刑法》第七条的属人管辖权规定，按照第一百八十条“内幕信息交易罪;利用未公开信息交易罪”;第一百八十一条“编造并传播证券、期货交易虚假信息罪;诱骗投资者买卖证券、期货合约罪”进行刑事处罚。