“先投资后研究”或不会错过透明的白马股

万羿笙

本周贵州茅台再创新高，引发市场热议。但是对于以贵州茅台为代表的消费类大白马长牛股，券商的研究是非常充分的。他們整理了非常全面的事实数据，信息非常透明。这就是说，在任何一个时间节点上，公司基本面信息对每一个市场参与者都非常对等的。所以，也就不会存在个人投资者与私募、公募等机构信息差别大的问题。但我们很多投资者也参与过大白马股的投资，也曾经买过贵州茅台等优质企业，为何取得的投资成绩差异那么大呢？笔者认为，主要是第二个方面——思维的影响，也就是投资理念、投资策略、甚至上升到投资哲学之间的差异。

怎么才能降低这种差异呢？笔者建议，可以采用一种“先投资后研究”的投资策略。

“先投资后研究”，即基于对标的公司基本面长期投资逻辑的肯定，就是先接受其是“理想型”，然后继续关注其基本面的发展方向。当然，如果标的公司短期股价涨多了、估值不便宜了、业绩增速放缓了，甚至受疫情影响业绩增速下滑了等，我们可以在接受其长期投资逻辑下，在参与时，将仓位保持的低一些。

如果想明白了这个环节，对于信息极度透明的标的，“先投资后研究”很有可能要比“先研究后投资”高效得多。因为“先研究后投资”看似是一种非常负责任的态度，其实也存在很多缺陷，如苦心研究的标的未必就会上涨，同时没有覆盖到的却已经持续上涨到了高位。另外，如果总是想寻找基本面好且估值又便宜的公司，难免会放弃了一线龙头而选择了二线标的，因为绝大多数时候，真正的好公司不一定便宜。如果先接受“是”，顺着市场的逻辑梳理一遍，并先参与一下，可能就会打通市场认知的缺陷，更早的完善自己的投资体系，而不会那么教条式投资。

当然，“先投资后研究”不等同于投资后就完全赞同市场的逻辑，更不是投资后就不管了。而是需要辩证思维，一旦参与了就需要在理清市场运行逻辑的基础上，反过来思考——难道真的不会高估吗？难道业绩真的可以持续增长吗？难道外部因素真的对公司没有重大影响吗？换句话说，先肯定其“是”，然后进行自我的“否定”，其实更加科学。如果不进行自我的“否定”，一味的认可标的公司就是对的，那么一旦回落，难免就会慌乱，因为在这个过程中完全没有自己的思考和判断。

通过贵州茅台本周的表现，笔者想表达的是，要想实现投资的持续盈利，除了需要做好研究工作，有事实作为依据，更重要的是进行自我投资理念的完善，投资哲学的升级。这样才能发现牛股，同时真正捕捉到牛股，持续获取投资收益。投资有些时候是向内而求，而不是一味地向外寻找。而“先投资后研究”的策略，只是投资策略革新后的一个小案例而已。