以史为鉴：庚子疫情对股市影响有限

卧龙

坊间流传庚子年必有大乱，笔者这里列举历史上庚子年事例说明。比如上一个庚子年1960年中国遭受三年自然灾害，大量国民死亡，《中国统计年鉴》统计数据显示，1960年全国总人口按年减少1000万;再上一个庚子年是1900年的“庚子国难”，八国联军侵华;再再上一个庚子年是1840年，鸦片战争爆发。情况似乎必然如此，但再往前深究，1780年则未见大乱，1720年是康熙59年，亦无大乱。当然你可以说1720年大不里士地震20万人死亡，大不里士在伊朗境內，但伊朗却并不使用中国历法。60年周期可能存在。但并非每一个周期都必然如此，周期会有偏差，有时甚至短暂消失。正如CRB商品价格指数平均30年的高点周期：2008年—1980年—1951年—1920年。但再往前，却是1864年才出现高点，与1920年相距56年。

不过今次庚子年武汉冠毒肺炎（Covid-19）确确实实爆发了。截至2月20日下午，超过74000人被确诊，死亡人数超过2100人。回顾历史上人类社会多次重大疫症，早在3000年前，埃及便有天花。中世纪，天花肆虐全球，估计死于天花人数占10%的人口。到18世纪，有人估计欧洲患天花死亡人数高达1.5亿。1872年美国费城便有2585人死于天花。直到1980年世卫组织（WHO）才宣布天花绝迹（但一些国家实验仍保留天花病毒样品）。天花是由天花病毒引起的一种烈性传染病，感染后两周内死率高达30%。中世纪罗马教皇组织十字军远征，但由于天花在军队流行，十字军几乎全军覆没，其高危程度令人叹为观止！据闻清朝康熙之所以被立为皇帝，乃因其曾得天花大难不死，而具免疫力。

历史上流行性感冒亦给人类带来灾难。1917年爆发了人类历史上最严重流感，至1920年全球约有20亿人染病，有超过2000万人死于流感，远高于第一次世界大战死亡人数的850万，被称为“西班牙流感”。有研究员认为，起因是一群美国种猪，并通过应征参加第一次世界大战美军士兵蔓延至欧洲。

1957年至1958年，“亚洲流感”由中国贵州首先爆发（怀疑是1956年由前苏联传人），然后横扫全球，造成280万人死亡，其中美国死亡人数为7万;1968年至1969年“香港流感”令全球死亡人数仍高达70万人，其中美国占34000人;1977年至1978流感再次爆发于中国东北地区和前苏联，称为“俄罗斯流感”。

艾滋病（后天获得性免疫缺损综合症，简称ADIS）自1981年首次于美国发现，到目前为止，全球已有几千万爱滋病患者死亡。非洲最富庶国家博茨瓦纳，成年人艾滋病毒感染率高达40%，平均寿命跌至1940年以来最低，只有39岁（可能只及中国在1500年前水平）。爱滋病毒扩散意味着贫穷、动荡，导致非洲政局不稳，经济亦无法增长。

2003年SARS（严重急性呼吸综合症，国内称为非典型肺炎）疫情，全球患病人数8400多宗，死亡人数919人。死亡率超过10%。此轮武汉新冠肺炎死亡率低，但传染性强。至今死亡人数超2100人，确诊人数超74000人，死亡率大约2.8%。

疫情对于股市是否有重大影响？1917年至1920年西班牙流感由美国人带到欧洲，1917年至1921年美国股市出现大震荡，主要受到第一次世界大战后遗症影响，其中1919年至1921年底大跌，很大程度上是因为爆炒汽车股，另外美国提高短期贴现率对股市有重大打击。西班牙流感似乎未对美股产生重大影响。

1957年至1958年亚洲流感，与美股更是无直接关系，正如当前Coy-id-19疫情对美股影响甚微。1967年至1968年香港流感，美股已经上升逾20个年头，见顶只是巧合。相反，香港股市由于"67暴动”影响而下跌，香港流感时反而见底，恒生指数此后直冲至1973年1773点顶部。

2003年SARS爆发，5月时笔者写过一篇文章，题为《SARS肆虐股市见底》，认为股市将见底。事后看来，美股2002年10月已经见底，2003年4月见次底;港股底部则出现于2003年4月。而中国股市则相反，反弹于2003年4月结束，之后持续下跌半年，然后反弹。最终于2005年大跌，6月见底。

可见，重大疫情对于股市影响有限而短暂，股市运行自有其规律。今年春节假期延迟开市，中国股市开盘后短暂暴跌，之后短期持续上升。一时间市场欢呼雀跃，因为牛市尚在，科技股更是如日中天。60亿的基金发行规模引来1200亿资金追捧。沪深股市单日成交金额再度过万亿，其中2月20日成交1.06万亿。去年3月8日成交为当年最高：1.18万亿。

上证指数历史最久，多数投资者仍在使用，尽管上证指数已经不能反映中国经济整体变动。长期而言，将2007年10月6124点划分为循环浪Ⅲ较为合适，之后是长达10年甚至20年之循环浪Ⅳ。2007年10月跌至2008年10月1664点为Ⅳ浪A，1664点升至2015年6月5178点为Ⅳ浪B，5178点跌至2019年1月2440点为Ⅳ浪C，2440点展开Ⅳ浪D反弹。第4浪出现水平三角形，其中D浪因为跟随C浪后面，市场容易误认为新牛市。Ⅳ浪D反弹空间几何？可以考虑两种情况：一是水平三角形内子浪C与子浪A经常呈现黄金分割特性，以1664点至5178点的差值为基准，其0.618倍为2171点，即目标为461 1点;其0.5倍为1757点，即目标4197点;其0.382倍为1342点，即目标3782点。二是考虑5178点至2440点黄金分割位。其中反弹0.382倍跌幅，目标大约3485点;反弹0.5倍跌幅，目标约3809点;反弹0.618倍，目标可上望4132点。至于真正能反弹几何，仍需多方观察。

上证指数平均约40个月底部周期：自1992年11月始，至1996年1月，相隔38个月;1996年1月低点至1999年5月低点，相隔40个月;1999年5月至2002年1月，相隔32个月;2002年1月至2005年6月，相隔41个月;2005年6月至2008年10月，相隔40个月;2008年10月至2012年1月，相隔39个月;2012年1月至2016年1月，相隔48个月;2016年1月至2009年1月，相隔36个月。8个周期平均长度39个月，大致与基钦周期长度对等。自2019年1月展开的平均40个月周期走势，若按最短32个月计算则2021年9月为新周期最快底部，若按最长48个月计算则2023年1月为新周期最晚见底时间。下一个周期底部究竟是浪E终点，亦或仅仅为D浪（b）回落之低点？若底部愈靠近2021年9月，D浪（b）回落可能性愈大;若底部愈靠近2023年1月，浪E终点可能性愈大。