国有军工企业资本运作模式研究

温莉

[摘 要]文章以国有军工企业资本运作为分析对象，对相关概念进行了介绍，分析了当前我国国有军工企业资本运作现状，阐述了国有军工企业资本运作出现的问题，论述了国有军工企业资本运作建议，以便可以更好地提升国有军工企业资本运作效率，促进国有军工企业向前发展。

[关键词]国有企业;军工;资本运作

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.06.094近些年来，在国家政策支持之下，越来越多的国有军工企业加强了资本运作，促进了我国军工企业的快速发展。

1 相关概念的介绍

1.1 资本

资本可以分成两种不同类型，一种类型可以称作社会关系资本，另一种类型可以称作生产要素资本。资本可以带来更好的收益价值，同时资本也具有良好的价值性质，能产生未来的收益是一种重要的生产要素。

1.2 资本运作

资本运作主要是以增值价值为目标，对资本进行运作所做出的各种经营活动。资本运作是在社会主义市场经济环境下市场资源配置的一个重要方式，它通过资本层面上的流动来更好地实现资源优化配置。资本运作也可以分成广义和狭义来理解，狭义资本运作主要是指以价值化或者证券化方式来进行运作，通过兼并收购、资产重组等具体途径实现资本价值最大化。广义上的资本运作主要是指一切用于资本增值的各种行为。文章主要采用的是狭义上的资本运作模式进行讨论。

1.3 国有军工企业的资本运作模式

第一，国有军工企业的扩张型资本运作。国有军工企业扩张型资本运作一是通过企业内部资本积累，二是通过外部资本集中，具体是通过并购重组或者改制上市等一系列方式来进行运作。并购重组主要是指与国有军工企业骨干企业或者优秀产品作为核心组建，容易形成规模经济的大型集团公司，通过组建这种集团公司更好地使国有军工企业内部各个板块与社会市场行业进行紧密联系，有助于资源优化配置，不断提高生产经营效率。改制上市主要包含有整体改制上市或者局部性改制上市。改制上市是对资产的整合并在此基础之上可以引进其他的发起人来增资扩股。

第二，国有军工企业的收缩型资本运作。国有军工企业的收缩型资本运作主要是指国有军工企业减少非货币资本总量的运作模式。一般而言，国有军工企业的收缩型资本运作主要包含企业分立、资产剥夺、分拆上市、企业破产等不同的种类。

2 国有军工企业资本运作的现状分析

自新中国成立以来，我国的国有军工企业在进行资本运作大致可以分成5个不同阶段。从1950—1970年完全是照搬苏联模式，政府对军工企业完全控制。在1970—1993年，我国由计划经济转入了军转民时期，推动了军工企业转型发展。从1993—1999年，我国政府直接控制着绝大部分军工企业，并且将这些军工企业进行了重整，形成了某些大型的军工国有集团公司。从1999—2001年，国家在国防工科委改革的大背景之下，加快了国有军工企业的市场化改革，许多濒临破产的军工企业重获新生，纷纷进行了改组改制。从2001—2010年，我国国有的军工企业自负盈亏、自谋生路，纷纷已经开始走上了资本上市发展道路。从2011年至今，我国形成了以中国兵器工业集团、中航工业等为代表的大型军工企业，这些大型军工企业着手上下游联合方式进行的资产重组，形成了强强联合、横向联合的发展模式。

随着我国国有军工行业深化改革，整個行业的门槛变得越来越低，一些具有技术和实力的民营企业也已经积极参与到了武器装备研发之中，原有生存空间快速地被挤压。为此，许多传统国有军工企业不断加快自身内部改革，各大国有企业都已经将资本运作提上了工作日程，通过并购重组、股票上市、分立剥离等不同资本运作模式来实现资源的优化配置，实现自我内部的管理优化，不断增强企业核心竞争力。在党的十八届三中全会上，党中央进一步强调了有关混合所有制企业以及国有企业改革的决定，这也为国有军工企业的改革在理论和路径上提供了新的思路，为国有军工企业的资本运作走以市场交易为基础的路线提供了良好的客观环境。

3 国有军工企业资本运作存在的问题

3.1 外部问题

第一，军工行业的资本市场运作机制并不够健全。在当前的军工行业之中，产权交易市场形成时间非常晚，而且当前产权交易市场运作也不够规范，相应的自动建设跟不上时代发展的步伐，整个资本运作的工作仅仅处于初始阶段。例如，产权交易市场并没有宏观的指导，产权交易关系也不够明晰，军工企业大部分都是国有控股的性质，资本运作市场常常出现行政化的倾向。

第二，缺乏有效创新环境。当前，我国国有军工企业领导或者经营层在资本运作理念方面仍然跟不上市场经济步伐，再加上体制约束，这就使得一些有思想的工作人员不能够施展自己的想法，长此以往必然会形成挫败感，最终可能会导致思想僵化的现象。

第三，由于军工产品本身具有保密性质，这就使其在缺乏有效的产权交易和市场重组的资本运营机构中存在风险。由于军工产品本身也具有风险和收益，这就要求运营机构必须有非常丰富的扎实知识和操作经验。但是，当前我国国内市场上这种机构非常得稀少，这也会阻碍国有军工企业的资本运作。

3.2 内部问题

第一，产品市场依旧非常单薄，产品更新换代速度相对较慢。对于国有军工企业而言，虽然国有军工企业在市场上具有一定的竞争力，但是整体力量依旧显得非常单薄，后续发展的动力不足。在开发相关的民用品的过程之中，国有军工企业并没有在民用品方面取得较大突破，对于产品价格以及市场商机的把握并不够敏感，新旧产品之间的更替速度非常缓慢。

第二，人员结构有待进一步优化，人力资源体系也有助于进一步完善。当前我国军工企业的人员结构有待进一步优化，有待进一步加强高层次技术人才尤其是行业尖端人才的培育，突出领军人物人才的培养。从当前军工企业人力资源模块上看，当前在人才引进、人才培养、人才激励等方面的体系都没有完善，在岗位职责管理、绩效考核等多项人力资源管理方法方面依旧处于初级阶段，有待于进一步的完善和加强。

第三，核心技术掌握依旧不够。当前的国有军工企业，在产品设计、产品调试等方面能力需要进一步提升，虽然大部分的工程都处于研制阶段，但是应当立足于现有科技对前沿科技进行深入探讨，而当前的国有军工企业并没有加强对本行业内部核心技术的研发。

第四，科研条件相对偏弱，并不足以支持国有军工企业的快速发展。当前的国有军工企业发展速度非常迅速，但是与国外先进的企业相比依旧存在较大的差距，现有的各项设备并没有达到国际先进水平，无法真正发挥出军供企业的真正效能。

4 国有军工企业资本运作的建议

第一，通过证券市场进行借壳上市。当前，我国国有军工企业拥有相对灵活的股权治理结构，国有军工企业市场化程度也非常高，自我生存和发展能力较强，拥有较好的市场竞争意识，内部管理也较为规范，同时具有强烈的资本运作意识。因此，国有军工企业可以利用上市公司资本平台进行运作，充分整合吸收军用领域的资源，采用国有企业控股、骨干控股等多种混合控股的模式实现上市。

第二，寻找良好的战略合作伙伴。由于当前国有军工企业的核心技术研发能力并不强，产业链也不够完善，在借壳上市过程之中需要考虑以下方面的因素。首先，可以考虑股本适中，同时该企业具有较好的扩张力。从股本结构上看，非流通股比例不能占据太高，适当股本流动比例最为适宜。企业股本规模也不应当过大，股本扩张潜力相对有限，后期运作难度就会不断加大，而如果股本的规模过小也不利于公司的整体运作。其次，选择股本结构相对合理的企业，这样可以更有利于相对控股。如果该企业的大股东控股非常多，那么即使剩余的股份全部加在一起，也根本无法和大股东的控股地位抗衡，或者是非流通股权较为分散相互之间又没有太大的联系，通过收购其中一些股权可以确定大股东的地位，这样可以便于控股权的转移。

第三，探索我国国有军工企业的兼并重组。在很长的一段时间内，我国的国有军工企业的计划经济色彩非常浓厚，市场化改革非常滞后。近几年来，我国开始加强了国防工业的市场化改革方向，这就使得国有军工企业可以通过合并收购重组的方式来进行资本的运作优化，通过股份制的结构来吸纳一些民间资本投入国有军工企业中，这样可以使国有军工企业的管理体系得到进一步的完善，不断提高内部的运作效率。

5 结论

综上所述，为了可以更好地加强国有军工企业的资本运作，可以通过证券市场借壳上市，同时在选择合作伙伴时也应当慎重，除此之外还可以探索国有军工企业的兼并重组，以便可以更好地做好国有军工企业的资本运作。

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