ETF：“懒人”的投资工具（上）

文/桂浩明 编辑/易可

所谓ETF，是交易所开放式基金的英语缩写。而这个交易所开放式基金，特指依据在证券交易所交易的部分股票编制的成分指数而进行被动投资，同时又在证券交易所进行公开交易的基金产品。时下，ETF在国内证券市场颇为红火，规模不断扩大，不少投资者开始选择通过购买ETF来投资股市。

很多人都熟悉上证指数，这是一个全样本指数，将所有在上海证券交易所上市的股票，按照其市值计算出在指数中的权重，并按照派许法推导出相应指数。不过，这个指数虽然能够刻画整个市场的运行态势，但是却难以完整表达不同板块、不同风格、不同行业的股票运行情况。于是，人们也就开始研究成分指数，它是针对特定的某一部分股票而编制，譬如针对钢铁股编制的，就是钢铁成分指数。而时下影响力最大的成分指数是上证50指数，它选择在上交所上市的50个市值及交易量均名列前茅的50个股票作为样本股，由此形成的风格指数能够较为准确地刻画在上交所上市的大盘蓝筹股的走势。该指数在推出当年的2004年，收盘位置是842点，比同期上证综合指数低50%以上，而就在笔者写作此文的2019年11月5日，上证50指数报收3022点，反超此时上证综合指数近1.6%。这反映出这么些年来，大盘蓝筹股的走势，要强于其他股票。

在有了上证50指数以后，人们又开始考虑，能否以这个指数为跟踪标的，开发一个全新的上证50ETF产品呢？事实上，在进入本世纪后，海外一些国家和地区的金融机构，已经在开发ETF产品，并且取得了不错的绩效。也正是在这样的环境下，华夏基金率先开发了上证50ETF产品。该产品的特点在于，哪怕你资金不多，只购买了100份该基金份额（面值100元，目前的市值约300多元），但实际上就是购买了在上交所上市的50个大盘蓝筹股的相应份额，只要这些股票涨，那么你持有的基金也就会涨。这样一来，首先实现了分散投资，特别是为中小投资者通过多品种投资以分散风险创造了条件；其次是免除了投资者选股上的麻烦，只要看好大盘蓝筹股，就可以通过购买ETF而实现对一揽子相关股票的投资；最后是成本比较低，由于是成分指数，其波动相对平缓，适合中长期持有，而同时交易又十分方便，且免收印花税，基金的管理费也比较低。如果掌握一定的投资技巧，还可以在ETF与现货股票之间，以及ETF与指数期货之间进行套利交易。总之，它是为人们提供了一种便捷的投资渠道。因此，也有人将其称为“懒人的投资工具”。

不过，上证50ETF推出初期，市场反映却是极为一般的，因为人们对它也有一个认识过程。有的投资者还是相信自己的选股能力；有的则认为ETF行情太平淡，赚钱不够快。不过，这几年来，随着市场的扩容，股票越来越多，加上上市公司行业分类越来越细，以及公司治理方面也出现了各种新的现象，使得选股的难度变得越来越大。而问题还在于，以往那种炒小、炒差的过度投机氛围，现在已经渐渐退潮了，价值投资的理念开始逐渐占据了上风。在这种情况下，作为大盘蓝筹股的上证50指数也就受到了越来越多投资者的重视，不仅仅是受到中小投资者的青睐，一些大的机构投资者，也对其抱有浓重的兴趣。现在，上证50ETF的份额已经超过1000亿元，是国内除了货币市场基金以外最大的基金。

当然，风格指数不只是有上证50，后来人们还开发了中证100、沪深300以及中证500等综合型风格指数，同时也开发了诸多行业指数、板块指数。现在，各类常用指数已经有几百个，而且有不少都已经被开发为ETF产品。所以，现在讲到ETF，并不只是指上证50ETF，而是有许许多多的其他类型ETF。这些ETF有哪些特点，怎样根据自身的具体情况来挑选合适的ETF，这些想来人们都很关心的问题，我们将在本刊下一期的文章中再给大家一一道来。