市场行情

学刚看市

学刚看市环渤海港口现货煤价加速回落

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），近期环渤海地区现货动力煤价格呈现加速下行局面。

分析认为，近期环渤海地区港口动力煤市场的供大于求倾向有所增强、悲观情绪有所加重，促使近期港口现货动力煤价格降幅有所扩大。

第一，北方四港的动力煤库存出现较为明显回升。统计显示，在需求低迷和调入量逐渐增加（其中，铁路大秦线的煤炭发运量由2 月上旬的日均78万t，恢复到了3月上旬的日均95万t）的背景下，近期北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的动力煤库存出现明显回升，3月13日达到了1704万t，比前一报告期末的3月6日增加了171万t，比2月14日的近期低点增加了285万t。在此基础上，北方四港的“货船比”出现明显升高（见附图2），并且已经明显高于20～25 的合理区间，表明北方港口动力煤市场的供求关系再度转入买方市场局面，对环渤海地区现货动力煤价格带来较强的下行压力。

第二，煤炭生产和贸易企业的销售压力增大。进入3 月份以来（见附图3），北方四港锚地待装煤炭船舶数量再度出现减少、并且低位运行局面，表明尽管各行各业企业复产复工不断推进、发电企业的电煤日耗有所恢复，但是消费企业或下游地区面向北方港口动力煤的采购需求低迷局面不仅未得到好转，反而有所加深，随着现货煤价的不断下移，“买涨不买落”心态使得采购需求被压低，这一局面导致煤炭生产和贸易企业的销售压力增大，也使其2 月份以来因为动力煤销售量萎缩带来的流动性不足状况难以改善，进一步放大了销售压力，造成煤炭生产和贸易企业的挺价意愿和能力下降。

第三，1～2 月份煤炭进口量显著增加。海关总署最新公布的数据显示，2020 年1～2 月份，我国煤炭进口量达到6806 万t，同比增加了1693.5万t，同比增速达到了33.1%，在新冠疫情导致煤炭消费显著萎缩的背景下，极大地抑制了消费企业或下游地区2020 年1、2 月份，乃至3 月份的内贸煤炭需求，恶化了包括动力煤市场在内的煤炭供求关系。

第四，港口动力煤市场的悲观情绪蔓延。一方面，近一周来，面对进口动力煤数量增加及价格下降、主要产地煤炭产量和供应量恢复、港口煤炭库存回升、动力煤消费复苏缓慢等情况，北方港口动力煤市场的信心显著受挫、悲观情绪蔓延和加重，消费企业随之压价采购，近期北方港口动力煤的购销定价普遍进入“指数-”模式，使得北方港口的现货动力煤价格进入“循环跌”模式。

另一方面，近期新冠肺炎疫情在世界范围内的蔓延态势有所增强，对全球经济的冲击呈现扩大化趋势，给我国经济复苏带来阴影，也将直接波及社会用电和煤炭需求的复苏；近期国际市场石油价格暴跌，可能对国内煤炭市场造成的不利影响（动力煤消费受到排挤、煤炭进口成本下降等），进一步增加了国内动力煤市场的恐慌情绪。

3月底将迎来煤市反弹

2 月下旬开始，煤价出现下跌，预计还会持续一段时间，将在3 月20 日左右跌至年度长协煤价（546 元/t）附近后，企稳止跌。春节过后的这一轮煤价下跌幅度为30 元/t 左右。预计3 月底，最晚4月初，煤炭市场将出现复苏，港口现货价格有望出现小幅反弹。

1.煤价继续下跌

截至目前，我国环渤海十大运煤港口合计存煤1980 万t，较一周前增加了256 万t。其中，曹妃甸煤二期、华能曹妃甸和京唐港36#～40#码头存煤均已超过100 万t；唐山港口群库存回升，唯一支撑煤价的利好因素逐渐消失，预计煤价将继续下跌。

回顾2月上中旬，煤价出现上涨，主要原因是受节后上游煤矿未完全复工，铁路发运减少，环渤海港口持续低库存影响；叠加下游部分用户补库，优质煤出现紧缺，拉动港口煤价出现15元/t的上涨。为保供稳价，上级和铁路部门通过集中大秦线运量，增加秦皇岛港存煤，将秦皇岛港存煤拉高至600 万t，这才稳定了煤炭价格。阶段性拉运结束后，下游电厂库存提高，煤炭需求开始走弱，港口市场煤价格出现回落，但并没有出现大幅下跌。其中一个支撑煤价的重要因素就是环渤海港口中除了秦皇岛港和黄骅港以外的，其他唐山港口群存煤均处于低位，部分优质煤依然紧缺。但是进入3 月份，随着民营煤矿的陆续复产，在产煤矿产量恢复正常，整体煤炭生产数量有所增加，唐呼线运量也出现3～5 万t 的小幅增加。加之连续多天的大风、大雾等恶劣天气，唐山港口多次封航，装船受限，港口存煤出现恢复性增加。从下锚船数量来看，在持续封航的情况下，唐山港口群锚船数量依然偏少，显示了下游需求的不足，市场活跃度持续低迷。

尽管沿海终端电厂日耗略有恢复，但部分进口煤顺利通关；加之长协煤供应充裕，南方电厂库存高位，采购需求较弱；下游电厂主要消耗自身高库存，并积极接卸压港船舶，新的一轮北上采购和需求暂时无法启动；而供暖季即将结束，南方天气逐渐转暖，民用电负荷下降；沿海地区重工业尚未完全恢复，电厂日耗增长缓慢，水泥用煤也并未启动，整体煤炭需求不旺，煤价下跌压力依然存在。

在环渤海港口，受终端用户库存高位、到港拉煤船不足、需求不振影响，港口贸易商出货节奏加快，煤价至今还没到底部。

近日，部分港口贸易商报价再次大幅下调，实际交易价格已经跌破月度长协价格，预计煤价还会下跌一周，至3月20日左右。

2.煤价向年度长协价格靠拢

市场悲观气氛蔓延，指数跌幅扩大，部分贸易商恐慌性出货，低硫煤按照指数下浮3 元/t 报价；但是，下游用户“买涨不买落”，市场只有零星需求，还盘价格也很低，实际成交有限。需求低迷之下，现货实际交易价已经跌破大型煤企月度长协价格，正在向年度长协价格加速推进。

目前，下游用户和接卸港存煤爆满，大部分电厂仍以拉运长协煤刚需为主，加上消耗自身库存，北上采购积极性不高，市场货盘交割依旧不多。但利好消息依然存在，近期各省基建加速，耗电量有所增加；随着复工进程的加快，预计沿海六大电厂日耗很快会突破55万t。

上游方面，山西、内蒙古等地大部分煤矿复工复产，煤炭供应充足；而煤炭需求低迷之下，煤矿出货情况一般，矿方对后市预期悲观，产地价格持续下跌。内蒙古鄂尔多斯煤价小幅下跌10元/t，山西晋北部分矿煤价下调10～20 元/t，陕西榆林部分煤矿价格更是大幅下跌30元/t。

需求端方面，国内疫情控制较好，华东、华南地区复工加快，经济逐步回升，刺激煤炭耗煤小幅增加；但从电厂日耗情况分析，短期内，日耗仍会保持在中位徘徊。受电厂库存高位、日耗增加幅度小等因素影响，沿海电厂存煤可用天数仍高达32d，预计3月份下半月，下游继续处于消耗库存阶段，即使日耗略有3 万t左右的增加，也无法改变市场行情，更无法扭转不利局面，电厂大量拉运、补库不会出现。进口方面，多地海关禁止异地报关，且部分港口要求按照每月限定额度报关，进口煤通关难度加大；值得注意的是，国外疫情更加严峻，促使进口煤受限，国际煤炭贸易活跃度下降，国内煤炭将再次成为拉运主力。

北方港口方面，铁路煤车调进有所恢复，加之受多次封航影响，北方港口库存被动增加。截至目前，环渤海十大运煤港口合计存煤大幅增加，港口资源得到强有力的补充。环渤海港口库存增加的同时，下锚船却没有出现大幅增加，显示了下游需求的低迷；贸易商出货意愿增加，降价销售情绪蔓延，卖方着急出货，煤价跌幅扩大。

3.市场将出现转机

在各级政府推动煤炭保供、“三西地区”的煤炭产量有所增加之际，大秦线和唐呼线煤炭运量并未出现大幅增加，与春节期间相比，两大铁路线日运量仅仅是略有增加；而环渤海港口除了秦皇岛港、黄骅港因封航造成场存大幅增加以外，其余港口存煤变化不大。此时，各港下锚船继续保持低位，且很多船舶处于等待租用状态，说明了沿海煤市依然处于疲软状态。

尽管下游工厂企业缓慢复工，带动用电负荷增加；但沿海六大电厂日耗整体仍处于中低位恢复阶段，目前的日耗水平较2019年同期下降了7万t，而存煤数量升至1757万t的高位，抑制了后续采购和拉运的需求。目前，东南沿海地区接卸港口和电厂码头场地存煤处于爆满状态，部分船舶下锚等待接卸，下游贸易商也在降价促销。2月中旬以来，随着产地供应的增加和阶段性拉运的结束，下游需求开始走弱，煤价持续下跌了18元/t。3月份，大型煤企长协价格出炉后，因现货价格明显高于长协价，市场上悲观气氛加重，使得零星询货继续压低还盘价格，港口市场煤价格继续承压下行。

随着复工的不断推进，电煤消耗继续缓慢增加，预计很快沿海电厂日耗将增至55～60 万t；但受制于高位的电煤库存，即使日耗出现下浮增加，对电厂高库存的消耗帮助很小，对市场的走好也是杯水车薪。此外，国家出台阶段性加大减税降费力度措施，会将利好传导至下游，加深煤价的下跌幅度。

近日，沿海进口煤管控继续加大收紧力度，部分港口码头限制异地报关，以及严控上半年进口额度，利好于国内煤炭市场。全国房屋建筑和市政基础设施工程开复工率达到58.15%。随着疫情进一步得到控制，各地复工复产进程不断加快，国内煤炭需求有望得到释放；而新一轮大规模基建的启动，电厂日耗将稳步回升，国内煤炭需求增强，有望拉动沿海煤炭市场行情。目前，在发运倒挂和需求低迷影响下，市场煤发运量减少。经过了3 月份的积极消耗之后，下游库存下降，而4 月份，钢材、水泥、化工、建材等其他行业全面复工，煤炭需求提高；新一轮采购将拉开序幕，优质煤种再次紧俏，煤炭市场出现强劲反弹。

4.4月初煤价有望小幅反弹

煤价下跌还会持续一段时间，预计跌至546元/t左右，随后企稳止跌。3月底，最晚4月初，煤炭市场将出现复苏，港口现货价格有望小幅反弹。

下游加快复产复工，但南方工业企业活动恢复不及上游，沿海地区用电负荷偏低。尽管江浙沪地区复产加快，整个沿海六大电厂日耗较2019年同期略有下降。目前，技术类、金融业复工较快，而制造业、水泥、建材等高耗能行业复工缓慢，再加上商业取暖受限，电厂日耗难有大幅增加。年后，环渤海港口库存低位，加之煤价上涨过快，上级要求加快煤炭企业复工复产；随着煤矿供应稳步增加，坑口煤价延续稳中下行趋势。目前，大矿保长协，价格稳定，部分小矿出货差，库存高位运行，价格承压，矿方对后市预期较差。在环渤海港口，大集团发运正常，港口库存增长，长协煤占据主导；下游需求惨淡，市场预期悲观，卖方着急出货，按照指数下浮出货，促使煤炭价格加速下跌。

沿海电厂存煤可用天数高达32d，除上电以外，其余电厂存煤可以覆盖到3月底。主力电厂继续维持长协刚需拉运，补库需求难有释放。此外，部分电厂码头存煤爆满，消耗一部分煤炭，重船才可以靠泊卸货，造成用户采购积极性随着接卸、堆存能力下降而减弱。疫情逐渐得到控制，同时政府出台的一系列稳外贸政策措施付诸实施，效果逐步显现。据监测，各地的外贸企业复工复产的进度正在加快，履约能力也在快速回升。

各地密集推出庞大的投资计划，随着防控疫情的好转，新一轮大规模基建开始启动，浙江、江苏、上海等外贸大省、大市的重点外贸企业已经全部复工。等到南方各省市全面复工之后，达产率大幅提高，工业用电将得到提振，电厂拉运情况将有所改观，港口煤价将出现止跌企稳。3月份～4月初，是电厂消化高库存阶段，也是加快复产的关键时间段。等到下游全面复工之后，电厂日耗会出现跨越式增加，存煤可用天数急剧下降，拉运积极性大幅提高。最重要的是，进口煤受限成最大利好因素，以往，华东、华南水泥厂用煤大部分靠澳洲煤支撑；后续水泥厂复工后，部分采购需求要回归山西煤，拉动低硫低水煤率先上涨，煤炭市场逐渐转好。

（慧民）

1～2月份全国原煤产量48903万t 同比下降6.3%

国家统计局日前发布2020 年1～2 月份规模以上工业生产主要数据，1～2月份，规模以上工业原煤产量48903 万t，日均产量815 万t，同比下降6.3%；进口煤炭6806万t，同比增长33.1%。

2020 年1～2 月份全国焦炭产量7064 万t，同比下降5.5%。

国家统计局：3月上旬全国动力煤价格稳中有跌 焦煤价格持续上涨

国家统计局日前公布的数据显示，3 月上旬全国煤炭价格各有涨跌。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格1027.1元/t，较上期下跌22.9元/t，跌幅2.2%。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格456.4 元/t，较上期下跌3.6 元/t，跌幅0.8%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为505元/t，较上期下跌2.5元/t，跌幅0.5%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为560元/t，与上期持平。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为591.4元/t，较上期下跌3.6元/t，跌幅0.6%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1460元/t，较上期上涨13.3元/t，涨幅0.9%。

上述数据显示，3月上旬全国无烟煤价格维稳，动力煤价格稳中有跌，焦煤价格持续上涨。

3月上旬内蒙古动力煤坑口价、电煤购进价均小幅上涨

内蒙古发改委信息，据各盟市上报的煤炭价格监测数据显示，2020年3月上旬，内蒙古自治区动力煤坑口价格、电煤购进价格均小幅上涨。

3月5日，全区主产地动力煤平均坑口结算价格为225.74 元/t，与2020 年2 月25 日相比（以下简称“环比”）略涨0.48%。

其中，东部地区褐煤平均坑口结算价格为214.78 元/t，环比上涨1.90%；鄂尔多斯动力煤平均坑口结算价格为256.67元/t，环比下降1.28%。

与2019 年3 月5 日相比（以下简称“同比”），全区动力煤平均坑口结算价格上涨3.87%，其中，东部地区褐煤平均坑口价格上涨14.29%，鄂尔多斯动力煤平均坑口价格下降1.28%。

3月5日，全区电煤平均购进价格为221.52元/t，环比上涨2.13%；折算为标准煤（7000kcal/kg）后平均值为436.88元/t，环比上涨1.96%。

其中，东部地区电煤平均购进价格为213.81元/t，环比略涨0.03%；折算为标准煤后平均值为495.71元/t，环比略降0.03%。西部地区电煤平均购进价格为227.69 元/t，环比上涨3.77%；折算为标准煤后平均值为389.82元/t，环比上涨4.07%。

全区电煤平均购进价格同比上涨4.14%，其中，东部地区电煤购进价格同比上涨6.33%，西部地区电煤购进价格同比上涨2.55%。

焦炭第四轮提降全面开启

据悉，焦炭市场近日总体偏弱运行，焦炭第四轮提降全面开启，市场整体情绪不高。

焦企当前多以出货为主，但下游钢厂整体采购意愿不强，多维持按需采购状态；部分焦企出货压力增加，焦炭库存有所上升；港口贸易商接货积极性增加，港口库存继续上升。因此短期焦炭下行压力仍在，第四轮提降近期或将全面落地。

焦煤价格走势偏弱，乡宁地区大矿精煤地销价格下调40 元/t，前期各地区煤价已不同幅度下调。随着焦炭行情的持续走弱，焦企焦煤采购积极性较低，打压煤价意愿增加。近期焦煤价格仍有承压下行预期。

具体来看，3 月16 日，继河北唐山个别钢厂焦炭采购价第四轮提降50 元/t 后，河北邯郸、山西晋南及山东地区部分钢厂对焦企发函提降，焦炭第四轮提降范围持续扩大。

目前焦企库存持续累积，钢厂焦炭库存小幅上升，港口库存增加，焦炭供需整体偏宽松。焦化利润降至低位，已有期现公司或贸易商产地询货集港，第四轮提降焦企抵触情绪增强。

港口方面，期货上涨带动贸易商积极性，部分贸易商自行集港或通过其他渠道集港送到结算，市场询货明显增多，预计多数为集港形式的成交。港口现货基本不报价，准一级焦集港报价1750～1780元/t场地现汇。由于港口到货量及贸易商集港计划增加，日照港场地开始紧张，申请场地需排队，后期库存或将持续增加。

焦煤方面，安泽地区低硫主焦煤（A9 S0.45 G83 Mt8）报价1500元/t承兑出厂，累计下调130元/t；长治低硫瘦主焦（S0.5 G75 Mt8）跌至1320 元/t 承兑含税。

焦企原料煤按需采购，煤矿库存压力上升，短期炼焦煤市场弱势运行。

钢坯及成材方面：上周末唐山及昌黎地区部分钢厂普方坯上涨30 元/t，报3190 元/t，出厂现金含税。截至3 月13 日，上海市场螺纹钢（HRB400 20MM）价格报3470 元/t，较前一日下跌10 元/t，3 月份以来累计震荡上涨80元/t。

进口焦煤稳中小涨 市场成交活跃一般

据悉，进口焦煤市场目前呈现弱涨局面，澳煤由于需求较弱，市场成交冷清；蒙煤口岸近日恢复，通关数量暂未明显上升。

进口澳煤方面，市场呈现弱势局面，价格方面呈现远期市场小幅上涨，港口现货价格下调，市场博弈情绪浓厚，整体成交一般。

供应方面，由于矿方前期超前销售，目前部分矿山销售5 月份船期。另受热带气旋影响，澳大利亚昆士兰州三大港口于本周暂停靠泊DBCT、Hay Point、Abbot Point、格拉斯通等港口，预计最快3月15日恢复，远期价格上涨2美元/t左右，截至目前一线报CFR170 美元/t，二线156美元/t。目前据Mysteel 调研了解，Gladstone、DBCT、Hay Point 港口业务正常。

需求方面，国内焦炭市场下行，截至3月16日，焦炭市场下跌4轮累计200元/t，加上港口通关政策趋严，取消异地报关政策，通关时间基本在40～45个工作日，终端采购意愿较低。

港口方面，因下游钢厂钢材库存较高销售较差，钢厂资金流一般，现货还盘价格较低，港口部分贸易商准一线焦煤报价在1380～1400元/t左右，一线焦煤报价1400～1450元/t。

进口蒙古国煤方面，288口岸、策克口岸通关日前未恢复，口岸库存持续消耗。

目前，主要口岸甘其毛都及策克通关日前已经恢复。口岸库存消耗较快，288 口岸监管区库存110 万t 左右，较上周减少逾20 万t。价格方面，蒙5 原煤市场主流报价920～950 元/t，蒙5 精煤报价在1130～1150 元/t 左右。河北迁安沙河驿价格1450～1460元/t。

国内方面，目前煤矿产能利用率在83%以上，汽运运输恢复，高速运费减免至6 月30 日，山西焦煤价格走势偏弱，乡宁地区大矿精煤地销价格下调40 元/t，前期各地区煤价已不同幅度下调30～110 元/t。

总之，目前蒙古国煤陆续恢复通关，国内煤产能和汽运恢复情况下，进口焦煤市场后期或弱稳运行。

沿海煤市颓势持续

3 月10 日～16 日，秦唐各港合计调进量保持上涨，合计调出量同步大幅上涨，调进大于调出，秦唐存煤总量加速回升。

秦皇岛港方面，产地生产基本正常，货源供应充足，就地消化能力下降，煤炭上站量增加，大秦线日运量重回100万t以上水平，但鉴于秦皇岛港库存已突破600 万t 高位，铁路方面将部分煤炭调往唐山港，致使秦皇岛港调入减少，日均调进45 万t，较上周下降4万t；调出方面，本周天气情况良好，封航时间明显减少，港口作业顺畅，此外，部分贸易商出现抛售现象，港口货盘上半周集中释放，日均调出47.6万t，较上周增加0.5万t；调出不及调进，秦皇岛港库存小幅回落。截至3 月16 日，存煤量为600 万t，锚地船10艘。

周边港方面，本周曹妃甸港区日均调进31.4万t，较上周增加5.7 万t；日均调出18.3 万t，较上周增加7.8 万t；调进持续高于调出，库存大幅回升。截至3 月16 日，曹妃甸港区存煤586.2 万t，较上周增加92.8 万t；京唐港区存煤423.2 万t，较上周增加55.5 万t。

下游方面，下游企业开工进度仍相对缓慢，叠加天气回暖，民用电需求减少，电厂日耗上涨乏力，回升缓慢，库存持续高位，采购需求低迷，短期来看，煤炭市场颓势难改。此外，北方地区供暖季即将结束，民用电需求进一步回落，如后续下游企业复工情况仍不乐观，煤炭需求将面临较大压力。综合来看，煤炭供应相对宽松，而需求端表现较差，供过于求的局面下，港口继续呈现低迷态势。

（张治伟）