价值链视角下的营运资金管理策略

张丹 孟若怡

【摘要】   企业营运资金管理是企业资金管理的重要内容，对企业的健康发展具有十分重要的意义。文章基于价值链视角对光明乳业股份有限公司（以下简称“光明乳业”）的营运资金管理进行研究，分析供应、生产、销售等环节存在的问题，并提出基于价值链的营运资金管理策略。

【关键词】   价值链;营运资金;偿债能力

【中图分类号】   F275   【文献标识码】   A   【文章编号】   1002-5812（2020）04-0060-03

营运资金是企业的“动力源泉”，营运资金管理贯穿于企业生产经营的各个环节中，对企业的发展来说极为关键。良好的营运资金管理可以确保企业的健康发展，有助于实现企业价值最大化。现有以价值链管理或者营运资金管理为主题的文献较多，但是将二者相结合进行研究的不多，缺乏基于价值链的营运资金管理方面的研究。现有的案例研究主要集中于制造业和物流业方面，对乳品行业的研究相对比较匮乏。我国乳品行业发展起步较晚，而且生产主体多、价值链条长，在价值链方面不够成熟，仍需完善。因此，本文对光明乳业基于价值链的营运资金管理的现状及问题进行研究，有助于丰富乳品行业营运资金管理案例，并为乳品行业基于价值链的营运资金管理研究提供参考，对整个乳品行业具有一定的借鉴意义。

一、基于价值链的光明乳业营运资金管理分析

光明乳业成立于1996年，主要从事乳制品生产销售和畜牧业业务，销售规模超过200亿元，在乳品行业中名列前茅。2018年，公司实现营业总收入209.86亿元;实现净利润5.27亿元。光明乳业致力于将创新思维贯穿于生产、包装和销售全过程，而且专注于多元化的产品市场和高端产品市场，现已成为新鲜酸奶的标杆企业和巴氏奶的领头羊。

（一）营运资金总体现状分析

1.流动资产及构成。通过表1可以看出，光明乳业的货币资金在2014—2018年逐年递增，2015—2017年稳定在44%左右，2018年占比最大，为47.40%，流动资金相对稳定。公司的金融资产逐年减少，是由于新西兰新莱特远期外汇合约中的汇率变动，导致交易性金融资产转为交易性金融负债。公司五年间的应收账款均高于应收票据，说明公司的结算方式多为现款现货，只有2017年的应收账款略高，说明公司善于维护与下游经销商的关系，应收账款的回收速度波动不大。公司2014年的应收票据为当年收取的银行承兑票据。预付款项在2016年出现下降是由于公司减少了需提前支出的材料包装。公司2014年存货占比为31.83%，主要是由于原材料储备量增加，之后稳定在24.5%左右，说明公司解决了存货积压问题，改善了与上游供应商的关系。公司其他流动资产在2015—2017年比较稳定，2014年较高，是因为预缴税金增加;2018年较上年低，主要是由于待抵扣增值税进项税减少。综上，光明乳业2014—2018年流动资产整体情况平稳上升，在2018年流动资产达到85.82亿元。

2.流动负债及构成。从下页表2光明乳业的流动负债及构成来看，2016年短期借款最低，为15.90%，主要是归还银行借款;2018年最高，为38.96%，主要是由于生产规模扩大，补充流动资金从而增加短期借款。应付账款2014、2015年比较稳定，2016年后有所下降，说明公司提升了赊销信用额度，增加了资金周转。预收账款2016年最高，主要是本期预收货款的增加，说明公司能够尽快收回货款。公司2016年应交税费最多，主要是由于当年应交企业所得税增加。公司其他应付款在2014年低于其他年份，主要是因为销售服务费用、押金及保证金的减少。2014年子公司归还到期长期贷款，一年内到期的非流动负债减少。五年间光明乳业的流动负债整体呈平稳增长趋势。

3.营运资金总额。通过表3可以看出，2014—2018年间光明乳业的流动资产和流动负债规模逐年上升。结合图1，2017、2018年的营运资金出现负值，说明这两年公司的资金流动性较差，主要是由于公司实施了扩张战略，资产规模的增加降低了资产营运效率。2014年公司的流动资产略低于流动负债，2015年和2016年营运资金整体有所上升，说明公司在寻找解决营运资金问题的途径。但与伊利股份相比，光明乳业的营运资金还是比较低的。

（二）短期偿债能力分析

从表4可以看出，五年间光明乳业的偿债能力基本稳定，但与伊利股份相比还存在一定差距。一般来说，流动比率在2左右比较合理，而光明乳业的流动比率除了2015、2016年保持在1左右的水平，其余年份均小于1，总的来看短期偿债能力仍有待提升。光明乳业的速动比率较前两年呈上升趋势，2016年开始下降，说明光明乳业意识到了自身的偿债风险，并積极加强应对。

（三）营运资金效率

从表5可以看出，与伊利股份相比，光明乳业的营运效率呈不断变化趋势，其中存货周转率和应收账款周转率的波动最为明显，并在2017年出现了回调趋势;总资产和流动资产周转率在2017年有所回升，之后又在2018年出现下降。存货周转效率不稳定，最低存货周转天数为2017年的45.41天，最高为2015年的56.47天，说明光明乳业在存货的管理上应加强控制。由于新鲜乳品不易保存，光明乳业利用库存管理系统控制库存量，但只对最佳持有量进行管理，对价值链与营运资金管理的关系考虑不周，库存积压问题有待解决。光明乳业的应收账款周转天数在2014年低至27.21天，后又增长至2018年的30.13天，应收账款周转天数在2016年、2017年基本稳定，应收账款管理水平略有回落。

二、光明乳业价值链各环节营运资金管理存在的问题

乳品行业是典型的制造业，但由于乳品的特殊性以及乳品企业价值链长、环节紧密等特点，乳品行业及其上下游行业往往备受关注。目前我国乳品行业普遍存在营运资本运作效率低、结构不合理等问题，光明乳业在营运资金管理上也存在一些问题。

（一）采购渠道

从采购渠道来看，光明乳业与同行业企业伊利股份的营运资金周转情况如表6所示。可以看出，光明乳业产成品占比较高，存货周转率相对较低。与伊利股份相比，二者在2015年的供应环节差距不明显，说明光明乳业能够占用上游供应商的资金进行周转，但在其他年份，光明乳业的存货周转期较短，导致整个采购渠道的周转期较短，这是因为在此期间原料奶价格大幅上涨，导致采购环节原料存货营运资金被占用。光明乳业有自建牧场稳定提供原奶，但可能存在规划不当的问题，营运资金管理水平不高。因此，光明乳业应关注存货管理问题，有效利用价值链，加快营运资金周转。

（二）生产渠道

从生产渠道来看，光明乳业与同行业企业伊利股份的营运资金周转情况如表7所示。奶制品呈液态，难以对在产品进行测量，光明乳业在生产环节的存货是半成品。从各年数据来看，光明乳业均优于伊利股份，说明光明乳业在生产经营营运周转资金上表现得不错，有较强的生产经营资金运用能力。这也可能是因为两家企业有不同的生产模式。

（三）营销渠道

从营销渠道来看，光明乳业与同行业企业伊利股份的营运资金周转情况如表8所示。营销渠道主要是产成品存货。2014—2018年，光明乳业存货周转天数在2015年上升，其余年度均呈下降趋势，说明营运资金周转效率有所提高。但是，光明乳业2014—2018年数据为正，比伊利股份周转期长。造成光明乳业营销环节营运资金周转期与伊利股份差距明显主要是因为应收账款周转期的差距，产成品库存积压。光明乳业松散的赊销信用政策造成资金被占用，反观伊利股份，可以有效利用客户资金，回款速度明显快于光明乳业。所以光明乳业应进一步加强对应收账款的管理。

三、光明乳业价值链各环节营运资金管理改进策略

（一）改善与供应商的关系，加强奶源建设

采购环节应降低材料存货对营运资金的占用，控制采购成本。奶制品的配送和运输是非常重要的，乳制品保存困难，而且保质期较短，容易变质，所以冷链运输是必要条件，如果技术不能满足运输条件，就会产生一系列质量问题。与伊利股份相比，光明乳业的采购环节营运资金管理还存在一定问题。光明乳业要想优化采购环节营运资金周转期，除了稳定存货，还要与供应商建立良好合作关系。这样不仅可以保证纯正的奶源，还能够适当延长付款时间，加快采购环节营运资金周转速度。同时，奶源建设至关重要，光明乳业应优化奶牛养殖技术，投入更多的资金和管理，提高自身在价值链上的整体运营效率，实现价值增值。

（二）加大研发投入，加快在产品周转速度

光明乳业要想在生产渠道减少营运资金的占用，就要提高销售收入，加快资金回笼速度，注重产品的多样性，对中低端产品和低温产品的开发继续发力，以确保在消费市场上不留死角。光明乳业应加强研发适合于各类人群的奶制品，满足不同人群的消费需求，加强产品地区覆盖率，开辟新市场，针对不同年龄段开发差异化产品，满足消费者需求。此外，光明乳业需要对研发加大人力物力的投入，不仅要对如何降低成本提高原材料利用率加大研发力度，还要注重对产品外观进行设计和提高新产品创新能力，探索高效的产品研发模式，建立属于自己的多元化以及与其他同类产品相比存在差异化的具有光明乳业自身特点的产品。只有提升自身产品研发和营销的创新能力，才能实现经济效益的提高，降低生产环节营运资金的占用，进而提高周转率。

（三）加强存货和应收账款管理，提高产品配送效率

光明乳业应加强营销渠道的营运资金管理，尤其是对应收账款的管理。光明乳业需要尝试通过加强销售的方法来提高获得现金的力度，完善资金管理系统，加快应收账款回款速度，进一步提高资金流动量和资金流动速度，提高营销环节营运资金管理。根据客户信用程度划分赊购金额，尽量避免因應收款无法回收而导致的资金链断裂。其次，光明乳业要维护自身与客户的关系，确保客户的品牌忠诚度，不断开发新客户，在消费者心中树立良好的品牌形象，降低库存商品对资金的占用。而且，光明乳业的销售网络主要辐射在华东地区，客户集中度高，公司应加快建立全国销售渠道并提高产品的配送效率，确保奶制品的新鲜和质量。

【主要参考文献】

[ 1 ] 云娜.基于价值链的企业营运资金管理问题探究[J].纳税，2018，12（24）：230.

[ 2 ] 傅立杰.基于价值链视角的营运资金管理[D].安徽工业大学，2018.

[ 3 ] 王洁.价值链视角下的营运资金管理及优化建议[D].兰州财经大学，2018.

[ 4 ] 秦小莉.渠道视角的营运资金管理绩效评价及策略分析——来自戴尔的案例[J].商业会计，2016，（17）：77-79.