四期共振下，2020年需要“四区”应对策略

辛国奇

前瞻者|中国长城资产管理股份有限公司总裁 周礼耀

2020年的宏观形势，可以用一句话概括：地球很“小”，世界很“大”。

随着新技术的不断进步及广泛应用，人们的交往越来越便捷，物理距离变得越来越小。但是，人类的纷争不仅没有减少，反而贸易壁垒在加重，多元化协调机制在解体，保护主义甚嚣尘上。各国家各民族之间的心理距离越来越大、沟通协调成本越来越大、经济发展的不确定性和动荡性越来越大。

与此同时，我国经济发展面临的环境更趋复杂严峻，可以预料和难以预料的风险挑战随之增多。

独特视角：四期共振，策略失灵

一般而言，不良资产是资源在企业周期→产业周期→金融周期→经济周期的有序作用下出现错配的一种客观存在。长期以来，资产公司根据不良资产所处经济金融波动周期，以及企业行业生命周期的不同阶段，采取周期性经营策略加以处置，达到化解金融风险、服务实体经济的目的，进而成为我国经济体系中不可或缺的重要力量。

当前，资产公司发展环境发生深刻变化

雖然机遇大于挑战，但挑战十分严峻

表现在不良资产形成和传导上

上述四个周期不再有序作用于资源配置

而是既相互交织又互为传导，既相互叠加又彼此共振，共同作用于经济金融资源配置，使资产公司对周期判断更加困难，导致不良资产经营的周期性策略存在一定程度的“失灵”。

应对办法：逆向思维，顺势而为

要顺势而为，变被动为主动，化危为机。观念上要逆向思维，大胆突破;行动上要敢于创新，勇于担当。

2020年伊始，银保监会下发关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见。其中要求，金融资产管理公司要做强不良资产处置主业，合理拓展与企业结构调整相关的兼并重组、破产重整、夹层投资、过桥融资、阶段性持股等投资银行业务。

资产公司在2020年要走出“误区”，业务模式既非资产公司政策性时期逆周期业务，也非商业化探索期顺周期业务，而是建立以“坏银行”为切入点逆周期收购资产，以“好银行”为手段全周期培育价值，以“投资银行”为功能提值运作，在顺周期实现处置回收的跨周期业务模式。

另一方面，资产公司要消除“盲区”，功能定位既非政策性时期简单化收购处置金融机构不良资产，也非商业化探索期有选择性地收购处置能盈利的不良资产，而是以社会所有存量问题资源为对象，分门别类加以处置和运作，注重综合性收益。

资产公司还要远离“禁区”，坚决不碰国家宏观调控和监管政策的“禁区”，打造以不良资产收购为重点、以实质性重组业务为特色的业务体系，构建差异化、错落式、“东方不亮西方亮”的盈利模式。

同时，资产公司应勇闯“特区”，发挥近年来化解综合性金融风险积累的经验和人才优势，做好跨区域、跨行业、跨所有制的风险化解;以金融救助、托管危机金融机构等方式应对可能的系统性金融风险，实现存在价值。

总之，在妥善处理好自身发展与外部环境关系的基础上，尽快走出“误区”，消除“盲区”，远离“禁区”，勇闯“特区”，实现自身的健康可持续发展——这不但是新时期资产公司业务重塑的应有之义，对于各行各业来说，想必也是相似通用的。

2020管理风向标

如何看待当前的金融周期？

继2017-2018年的“去杠杆”，以及2019年的“稳杠杆”后，市场规律作用下的“去杠杆”还在继续，不良资产市场规模仍在扩张。

责任编辑：李靖