并购整合阶段的财务风险管理探讨

赵逸胤

摘要：随着我国市场经济的不断发展，多数企业的对外扩张工作越来越艰难。目前企业通过并购的行为来实现对外的扩张是大多数企业采取的主要手段，其目的就是为了增强自身的经济实力和提升自身行业的市场占有率，进而实现企业的发展。企业通过并购，能够实现一定利润的增长，但是并购行为在我国的起步较晚，还没有形成一套完整的并購体系，所以导致很多企业在并购的过程中，实现利润增长的同时也面临着一定的风险问题。本文对并购整合过程中财务风险的相关概念进行阐述，详细分析企业并购整合过程中形成财务风险的具体因素，从而提出相应的改进对策，希望能够为企业的并购整合提供有用的参考，实现企业的可持续的发展。

关键词：并购整合;财务风险;影响因素;防范策略

一、企业并购整合过程中财务风险问题的相关概述

（一）企业并购整合

所谓的企业并购整合，简单来说就是企业与企业之间的兼并和收购。兼并通常来讲，就是一家成功且具有优势的企业吸收另外一家或多家相对不成功处于劣势的企业，也就是说将两家或多家企业整合成为一家企业。收购就是指企业通过现金或其它有价证券的形式购买另外一家企业的股权或者资产，从而获得对该企业相应活动的控制权和所有权。虽说兼并和收购均属于并购整合的过程，但是两者有着本质的不同，兼并完成后，被合并的企业作为法人实体将不再存在;而在收购完成后，被收购的企业仍然可以以法人实体的形式存在，只是企业的部分产权发生了转让。

（二）企业并购整合过程中的财务风险

风险的定义就是将来的损失或不确定性，也有一种说法就是企业可能在将来遇到损失的可能性，其核心内容就是对可能发生的情况进行判断和认知。如果企业果断采取有效的措施，从而降低企业损失的可能性或不会产生一定的损失，那么相应的就会得到预期的回报。从企业并购整合过程中的财务风险来说，指的就是在特定的环境中，通过并购整合的活动所产生的一系列财务风险。其中的财务风险从广义上来讲，就是企业在各项财务活动中，由于一些不确定、没有办法控制的因素所引起的财务情况不明确的情况，从而可能造成企业遭受一定损失的情况发生。因此，企业的并购整合是一项比较特别的经营活动，肯定需要企业财务的支持，同时，并购整合也是一项财务活动，最终是否能够并购整合成功都将和企业的财务情况有着莫大的联系。

二、企业并购整合过程中财务风险的主要影响因素

（一）信息不对称

信息的不对称指的是企业在并购整合过程中双方所拥有的信息不对称，不是完全对等的，在当前社会不断进步的前提下，在各项交易的活动中，总会有一些信息是别人难以掌握和了解的，这就导致了信息不对称现象的存在。企业在并购整合的过程中也存在着部分信息不对称的情况，这是不可避免的。对于我国非上市被并购的企业而言，存在着较为严重的信息不对称现象，因为对于非上市企业，其信息披露是不及时、不规范且信息披露制度是不够完善的。其导致的结果就是并购整合过程中并购方不能完全的掌握和了解到被并购方的财务和非财务信息，不能准确的掌握被并购方的真实信息，从而对最终的并购整合工作造成巨大的困扰。对于上市企业作为被并购方而言，其信息的披露也不能做到百分百的公开，其具体的真实情况也不是所公开的财务报表和公布的信息所能体现出来的。这些潜在的隐患都可能造成并购整合过程中信息不对称现象的发生，为企业的并购整合过程带去不确定性，形成一定的财务风险问题。

（二）不完善的价值评估体系

并购整合企业在对被并购企业的价值进行评估的时候，不可避免的会存在一些主观判断的情况，不能客观地对被并购企业的价值做出准确的评估。从而导致在后期的财务处理工作中，价值评估的结果出现严重的偏差，造成并购整合企业所获取的信息与被并购企业的信息不对等，影响企业的决策，不利于并购整合工作的开展。

（三）融资结构的不合理

企业在并购整合过程中所采取的融资方式往往都是比较单一的，但是在实际的并购融资过程中单一的融资方式不能满足相应的需求，采用多种方式相结合的融资方式更能适应并购融资整合，但是多种融资方式相结合的就会造成融资结构不合理的问题，进而增加了融资风险发生的概率。

（四）不恰当的支付方式

企业在并购整合过程中所采用的支付方式主要包括现金支付、股权支付、杠杆支付和混合支付。这些不同的支付方式各自都拥有自身的优势，但是在支付过程中，都会因为各自的特点而给并购企业带来相应的风险。除此之外，对于企业来讲，由于不同支付方式的约束和各方面因素的影响，企业在并购整合的过程中有的时候并不能选择合适的支付方式，其后果可能会导致企业的筹资成本过高，更为严重的就是出现对控制权掌握不了的情况。

三、企业并购整合过程中财务风险的防范策略

（一）对被并购的企业进行科学合理的估值

企业在进行并购整合时，一定要构建一套科学完善的价值估计体系，选择恰当的价值评估手段。在并购整合双方信息不对称和不确定因素普遍存在的当下，如果并购企业自身的价值评估水平不够，一定要充分利用外部的中间机构，聘请价值评估方面的专业人士，和并购企业的高层组成一个团体，提高对被并购企业价值评估的精确度，并制定一个完美可靠的并购整合执行计划，保证企业并购整合工作的顺利执行。除此之外，并购企业还是要尽可能的收集更多有关被并购企业的信息，从而在一定程度上减少信息不对称所带来的财务风险。同时，政府在市场经济的发展过程中起着重要的监督作用，应该加强对市场并购整合活动的监管力度，对各个企业的信息披露制度进行规范，尽可能减少信息不对称现象的发生，以此提升企业并购整合工作的透明度，方便并购企业对被并购企业进行科学合理的价值评估，有助于后期并购整合工作的顺利进行。

（二）对融资结构进行优化，选择合适的融资方式及额度

在企业的并购整合过程中，当并购企业确定了被并购企业之后，也就是选择了合适的目标过后，就需要确定合理的并购价格，并着手准备融资方面的工作。并购企业要想尽可能的避免融资过程中所形成的财务风险问题，就必须做足融资方面的准备工作。首先企业就需要根据自身的财务实力，确定出合理的融资额度，避免因为融资额度过高而给企业造成一定的财务压力，同时也需要尽可能避免因为融资额度较低而造成企业资金不足的不利情况。其次就是对融资渠道的选择，并购企业应该充分结合当下内外部的实际情况，认清融资的优势和劣势，尽可能将融资成本降到最低。最后就是需要确定企业内部融资和外部融资的比例，将其控制在合理的范围之内，确保能够充分发挥出内外融资各自的优势，从而进一步降低并购企业在融资过程中所形成的财务风险问题。

（三）选择合适的支付方式，降低支付风险

目前企业并购整合通常所采用的支付方式是现金支付和股票支付，两种支付方式各自有各自的优缺点，企业在并购整合的过程中一定要充分发挥出不同支付方式的优势，企业在并购整合时如果采取现金支付的方式，一定要将支付的额度控制在一定的范围内，否则的话就会超出企业可承受的范围，从而保证企业的资金能够进行有效的运转。当企业采取股票支付方式的时候，其中重要的环节就是对换股比例的确定，确保企业的股权不能被过分的稀释，不能超出企业原先的控制权比例。除此之外，当以上两种支付方式都不适合并购整合支付时，还可以采取其他的支付方式，比如说混合支付方式，可以将多种支付方式的优势都发挥出来。由于我国并购整合的发展时间较短，混合支付的体系还不够完善，企业需要做好充足的准备，争取在并购整合的工作中将风险降至最低。

（四）做好财务整合风险的防范工作

企业在并购整合完成后，第一要务就是确定企业的经营管理目标和战略目标，及时对新企业的财务进行整合，详细分析企业当前的财务管理现状，重新制定出新的财务制度，不断规范企业的日常经营活动，有助于企业的管理者执行各方面的管理工作;与此同时，还需要对企业的财务机构进行重新整合，精简财务机构的人员，提升企业的财务专业水平，进一步提升企业的决策能力。从而实现企业的可持续发展。

参考文献：

[1]张君艳.企业并购中的财务风险分析与防范对策[J].纳税，2019，13 （01）：143.

[2]程星星，马杰.企业并购财务风险及其防范措施[J].现代商贸工业，2016，37 （19）：103-105.