瑞幸、拼多多、趣店、蔚来背后的“上市快手”

曲琳

历史车轮滚滚向前，幸运和时代总是造就无数英雄。回顾过往不难发现，这些出身不同的英雄，都在告诉大家一个道理——每个行业都有自己的黄金时代。

5年前“黄金遍地”，一群人倾巢出动。中国从未一夜之间冒出过如此多的LP，全球的资本大佬也从未如此愿意将资金投向中国这个新兴市场。与LP（Limited Partner，有限合伙人，即出资人）相对的便是GP（General Partner，管理合伙人，即风险投资人），上百家风险投资机构在2013～2015年期间诞生。

那是投资人的盛夏，也是创业的旺季，如果有100位互联网创业者扎向同一个“风口”，那么其中看上去不错的20位都有望被风险投资人追着打钱。如果在今天，这个数字可能只有10甚至是5。

今天我们的主角便出自那时诞生的一批创业者，他们都手握上亿美元，高的甚至是几十亿美元，当“其他”创业者缺钱的时候，这些人手里最充沛的便是钱。反过来，他们最急求的又是优质创业者。

这些机构一出生便被称为VC 2.0。然而创办一家风险投资机构，这生意并不比创办一家互联网公司简单，在相同的土地上耕种5年后，每家的成绩单都不同，甚至一些基金连名字都被人淡忘，很难听到它们募资到位的捷报与一掷千金的消息。

创办一家风险投资机构，这生意并不比创办一家互联网公司简单，在相同的土地上耕种5 年后，每家的成绩单都不同，甚至一些基金连名字都被人淡忘，很难听到它们募资到位的捷报与一掷千金的消息。

这几年间，我们密切关注了VC 2.0其中三家：高榕、愉悦、源码，以及它们的几位主要创始人：张震、刘二海和曹毅。

在如今水涨船高的一级市场上，能投进独角兽企业（估值10亿美金）的基金不下50家，但是这三家更进一步：它们作为中早期投资者，在如此短的时间之内，已经投出了IPO项目或估值巨大的TOP级独角兽：

·高榕投资或持股的公司里，2018年IPO的就有拼多多、虎牙、华米、蘑菇街、美团、平安好医生和普惠财富;

·愉悦有2019年上市的瑞幸，2018年上市的蔚来，还有风口浪尖被美团收购的摩拜;

·源码有2017年上市的趣店，2018年上市的美团，以及在2018年估值750亿美元的超级“巨无霸”今日头条。

5年这个时间点意味着存续期的一多半，马拉松跑到半程，它们就挂上了奖牌。

反过来，这些项目也造就了高榕、愉悦与源码这几家新钱当中的“上市快手”：从创办到上市，瑞幸是18个月，拼多多是2年10个月，趣店是3年7个月，蔚来是3年10个月。

再者，这几家成为VC 2.0同期的焦点，还在于，它们各自都支持了80后新一代商业风云领袖：愉悦是摩拜背后的胡玮炜，高榕是拼多多黄峥，源码是今日头条张一鸣。这些商业领袖自带的流量，也使得它们在创投行业的热搜上长期霸榜。

5年时间，阅创业者无数的一群人终于自己也成为了创业者，故事便更有意思。

不谋而同

在资金量最充裕的时代，三拨来自顶级投资机构的投资人出来了。

源码资本创始合伙人 曹毅源码也会是一个大浪，这个大浪需要有你们加入。摄影张勇

高榕三兄弟深度绑定，张震、高翔与岳斌年龄各差2岁，创办高榕是在2014年1月，当时张震与高翔在IDG已经晋升为合伙人和投资决策委员会成员，岳斌虽是IDG副总裁，但是手中已经有小米这样的明星项目;愉悦成立于2015年3月，也是三人组合，刘二海是君聯资本董事总经理，是君联TMT小组的头号人物，在刘二海团队的戴汨和李潇选择了一起离职创业。

唯有2014年3月成立的源码是曹毅一人离开红杉所创办，但严格意义来说，他也并不孤单，他背后有大人物支持——美团王兴与今日头条张一鸣，既是LP，也是被投方。

当阅创业者无数的投资人创业时，“三人”被认为是最稳固的结构。张震聊过三个人的优势：两个人观点不一致，三个人就能协调，四个人又容易拉帮结派，而且三个人尽量互补，各有侧重，防止撞车。

尤其是高榕三兄弟与愉悦三剑客，此前在一家机构共事已久，带来的是共同的话语体系与趋同的价值观。算到今天，张震与高翔共事超过16年，他们与岳斌共事接近10年;戴汨与李潇则是被刘二海招到君联。默契和互信可不是一天就能建成的。

三拨创业者的老东家，红杉、IDG、君联都经历了PC互联网和移动互联网时代，也都是业内的“黄埔军校”。这使他们作为投手的“开枪”次数绝对不少。只说IPO的项目，张震手里是Razer雷蛇、吉比特、诚迈科技、万兴软件、蓝港、神州付、3G门户等;刘二海拥有易车网、人人网、乐逗游戏、神州租车、智联招聘和天神互动;曹毅最著名的是他在红杉的最后一个投资案例今日头条，此外他手里也有雪球、唱吧等项目。

红杉资本中国基金创办于2005年，IDG进入中国市场是在1993年，君联资本前身——联想投资于2001年组建，这三家也是行业里规模最大、人数最多的机构。这让他们看到的不仅是老东家如何培养投手，更重要的是：老东家如何运营一家机构，如何运作每只基金，募多大的金额，怎样控制风险，建设怎样的中台与后台。

另一方面，他们也看到了老东家是如何在投资一家企业后，完整地等到其上市。这或许也是瑞幸们如此之“快”的原因：从一级市场走向二级市场，资本自有其套路，投资人也确实有退出压力。

他们不仅师出名门，曹毅与张震甚至是一毕业就投资、根正苗红的投资“种子选手”。一毕业就进入风险投资行业，这似乎是在中国才有的现象。用张震的话说：互联网之前是PC时代，PC之前是芯片，一脉相承。美国投资人大多都曾创业或是高管，可以给创业者指导和资源的输出，而且越老越往早期投资跑。

但中国是一张白纸。2000年与2005年分别是美元基金在中国设立办公室的两批集中的时间，搭上了中国经济发展的快车，又被互联网大浪推动，这个产业吸纳了很多年轻人。中国的风险投资人也走出了符合“中国特色风险投资之路”。

早在2004年，清华大学上大二的曹毅就跑到C2 Capital去实习，第一份正式工作是在联创策源。直到加入红杉的前几年，他都苦于行业不够大，只有十几家同行。除了行业峰会之外，他最期待的时刻是每周例会坐在会议室里，只有这时才能“密集地见到同行讨论”。

张震是2002年硕士毕业加入IDG，IDG是他的第一份工作，也让他成为了IDG中国的元老。高翔与他同期进入IDG，岳斌是张震从华兴引荐进IDG的。所以爱张罗事儿的张震至今都认为自己在IDG最好的杰作不是哪个上市的公司，而是岳斌。

刘二海早年在通信行业，1968年出生的他是2003年进入联想投资的。刘二海、张震与曹毅，这三家机构的三位最主要的创始合伙人分别是60后、70后、80后，入行时间则分别是2002年、2003年与2004年，全都超过了10年。

张震认为老司机的安全行驶里程一定是重要的，将其归纳为三个他认为合格投资人的标准：一是十年的投资经验，二是投出不少于1亿美金，三是退出的现金回报要超过投入的资金成本。从这个角度分析，他认为自己和高翔都过了这道线，而岳斌也只是去年小米上市才刚刚及格。

高榕、愉悦、源码三家交手的案子其实并不多。它们的办公位置紧挨着，都在望京。望京也被誉为一个对创业者残酷，但却很旺VC的地方。

搬到望京也是他们创业后的重要节点。高榕接近1年时间没有办公室，整天在亮马桥的金茂威斯汀开会。有一天大堂服务员发现，那帮老开发票的人不再出现，那是因为他们的办公室终于装修好了。

与此同时，愉悦的办公室在距离高榕不到一公里的亮马桥外交公寓附近。本来刘二海与同事们想继续在这里租下去，但是房东认为“资产管理公司都是骗子”拒绝续约。不得已，它才搬到望京。

三人组团、毕业投资、师出名门、驻扎望京，看上去是三家机构的共性。但是往深里看，他们都做了相似的选择。

整合资本与资源

高榕投拼多多，前后砸进去超过1亿美元，在IPO前是腾讯之外的第二大机构股东。高榕官方披露管理资金规模相当于150亿人民币，这意味着拼多多一个项目挣出了相当于高榕所有9只基金的额度。

愉悦投瑞幸，从A轮加仓到B轮，而且B轮还冲到前面作为领投;投摩拜，不仅是A轮唯一投资人，B、C、D轮也全部跟进，在摩拜被美团并购发生前，是摩拜的第二大机构股东，第一大还是腾讯。实际上，基于以“车”和“房”作为根据地的投资，愉悦连续加仓的项目还有小猪、途虎等。

源码投趣店，B轮时罗敏遍寻VC但是很多只说感兴趣，却不愿投资，只有曹毅最爽快，2015年4月C轮曹毅拉来了周亚辉领投，源码继续加仓，到2015年8月又继续加仓一轮。

在这个钱生钱的游戏当中，LP把钱交给风险投资机构来管理，期待的是投入1元拿回5元的加倍回报。理论上你可以把任意额度的鸡蛋放在任意数量的篮子里，而这三家把鸡蛋放到了对的篮子里，而且所放的鸡蛋数量足够多。

拼多多、摩拜、蔚来、瑞幸、趣店，这些项目都有争议。它们分别处在电商、共享经济、新能源汽车和互金的大赛道里，但是在刚刚现来的时候大多被称为“看不懂”“四不像”。

先说高榕与拼多多。张震从投进去很久都没有完全看懂拼多多，他曾认为黄峥的“Costo+迪士尼”的目标很奇特，像是忽悠，“这两个有啥关系吗？”（张震对创业邦说）虽然对这个概念半信半疑，但是他认为“够sharp”的黄峥亲自操盘这件事，已经足以能让他下注进去。

从拼多多的招股说明书我们还能看到，为了持续加仓，高榕投拼多多不仅用了一只基金。跨基金投资通常需要顶住来自LP的压力：要么大赚一笔，要么背负着“给自己接盘”的嫌疑。对于一家新基金来说，这是冒险的决定。

愉悦的几次出手又早又快。刘二海支持摩拜的2015年，它的单车还没有投放，2016年4月摩拜才在上海正式投放。瑞幸是神州CEO陆正耀担任董事长孵化的项目，愉悦赶在第一批进场。

张震对创业邦说过自己的观点：看中一个项目，往里面不停砸钱，不是赚回大量收益的唯一办法，但它是最好的办法。很多投资人将大把时间放在看新项目上，其实“碗里的吃透了也挺好”。

让我们将这件事再往深里看。

高榕和愉悦对几个特定项目的加仓都是敏捷、坚定和连续的，这与决策方式有关。换句话说，如果张震与刘二海所在的并不是自己创办的机构，或者决策效率不够高，流程不够顺，又何以快速拍板并下注这么多？

另一个角度是：即使每家机构都在锻造行业研究团队，但是陆正耀、李斌之于刘二海，王兴、张一鸣、罗敏之于曹毅，是老朋友。拼多多这个项目虽然是淘宝创始人之一孙彤宇推荐给张震，但是张震认识黄峥也不下十年。

所以，你能清晰地看到：创业让他们不仅挽起袖子加油干，还铆起劲来将积累的资源都整合起来。

刘二海认为这符合愉悦的风格：老朋友做新事，“别拦着我投”。易车网2010年上市，也是刘二海在联想投资时的代表作，易车网CEO李斌后来创办了蔚来、摩拜等一大堆与出行相关的项目，刘二海选投了其中几家。

刘二海与陆正耀的交情甚至跨越了一只基金的存续期：2006年他代表联想投资了陆正耀的联合汽车俱乐部（UAA），后来还研究过洗车店、修车铺、卖雨刷器，在国外看到租车后改成租车模式，还经历了2012年赴美上市失败。虽然多次不顺，但是刘二海在背后一直加仓，支持了超过8年时间，直到2014年才上市，一个项目就赚回了当年一只基金的额度。

2013年，曹毅去找王兴与张一鸣。这一次不是聊聊彼此最近的业务进展，他想要的是深度合作，请两位成为源码的基金LP、创始人。他对王兴的话是：美团是一个大浪，源码也会是一个大浪，這个大浪需要有你们加入。

没有一个创始合伙人是对募资规模不敏感的。能管理多大规模的基金，经常也與整个团队的实力正相关。张震、刘二海与曹毅也都曾与创业邦聊过对沈南鹏、张磊等人的钦佩：高瓴在2018年能募集106亿美金，红杉在2018年能募集60亿美金，这些前辈是能管得了这么大盘子的。

他们一方面佩服Benchmark，一方面又不介意，或者说是希望自己变得更大。如果说美国的投资机构“钱有多也有少、人少、人年龄大”，中国更像是大跃进般，“钱多、人多、人年轻”。手握巨资的VC 2.0们也渴望“玩起来”，早期与中期搭配着投，机构化、圈子化、GP变得LP化。

创业为他们带来了与投资不同的焦虑感。所谓VC 2.0，创办的不是一只“5+2”或“8+2”的基金，而是一家长期的投资机构。比如曹毅就很明确地感到，现在源码几个不错的项目的人脉节点还是自己，这远远不够。他急切地构建“机构化”，无法机构化就意味着无法在“深海”捕捞好项目，他回忆起2014年，“机构化”本身便是他在市场上看到的创业机会。

但是反过来，自己的机构化也不容易。2017年经纬创投在杭州的负责人黄云刚被他请到北京，作为真正意义上的第一个合伙人;原微软亚洲研究院创始人之一，曾任金山集团的CEO张宏江也被他请来担任投资合伙人。焦虑当中，张宏江的一句话让曹毅非常感慨：所有企业都是带伤往前走，别着急。

张震、刘二海与曹毅对“人”的思考更多了。在一些报道中，你会看到他们未雨绸缪地想到了“传承”，都花了大量时间去思考合伙之道。很多归结于“手艺活”的行业都在沿用合伙人制度，但合伙制带来的又是“合则聚不合则散”。他们所投资的大部分公司，却都有CEO、总经理这种绝对老大。

时代洪流中，有自己

客观地看，VC 2.0的出现加速了中国创业市场的繁荣。更多创业者能够在创业初始阶段拿到钱，更容易走上创业之路，更快地感受到创业之苦。当然，也变相地推动了一级市场的估值。

这一代VC 2.0数量颇多，那些创始合伙人们多多少少透露过自己创业的动机：内因大多是自信于能hold住一家机构，迫切地想接受更大挑战，希望拥有更大更直接的拍板权和开枪机会;外因便是黄金时代带来的机会，互联网创业者与高管套现退出并成为拥有资源的优质LP，以及还有“互联网+”至少几十万亿元的市场规模。

三家基金规模

资料截止至2019年5月

刘二海曾回顾前面的20年：如果你没有从事与互联网相关的产业，那么很多机会是与你无关的。

就像地心引力不可逆转一样，每个人都想成就自己的事业，成功的商业模式也都会自带“裂变”能力。张震、刘二海、曹毅们也都得到了老东家的支持，包括作为LP。

前方是朝阳，手里有资金，大家在当打之年，或在职业成熟期，都渴望冲进时代洪流，在创投行业将大有作为。

裂变一直在发生，或许VC 3.0也正在路上，也没准就是他们曾投资过的王兴、张一鸣、黄峥这些比自己更年轻、更有社会影响力的企业家。要知道，这个行业最杰出的沈南鹏就成功创办过携程和如家。

从白纸一片到传承与延续，或许那标志着中国风险投资产业的真正闭环。