轻资产运营模式下财务战略研究

关璐宁

[提要] 所谓“轻资产运营模式”，就是把少量的资金投入到存货和固定资产上，把资金集中运用到产品研发、品牌、专利、市场扩展等企业竞争力较强的部分。海外轻资产运营比较成功的案例有可口可乐、戴尔、沃尔玛，国内则有海尔、苏宁、小米，他们都有着共同的特性：轻资产运营为主，并能结合本公司的战略发展很好的融合，最终在各自的领域取得较明显的成就。本文以海澜之家为例，将其拥有的轻资产以数据的形式呈现，对该模式下公司财务战略结构进行分析，丰富相关理论知识，并给想要轻资产转型的公司提供参考建议。

关键词：轻资产;财务战略;财务特征

中图分类号：F275 文献标识码：A

收錄日期：2019年12月2日

一、研究背景及意义

2018年是新时代有序推进强国建设的开局年，在国民经济与居民收入持续增长的良好态势下，我国服装行业不断适应全球化、数字化、融合化的新常态，把握住了市场变化的新机遇，克服新挑战，创造新优势，行业规模保持了稳定增长。根据国家统计局数据显示，2018年国内流通消费品零售额总计38万亿元，同比上年增长9%。2018年限额以上服装配饰零售额总计1.37万亿元，同比增长8%，全年网上零售9万亿元，比上年增长23.90%。

从理论上讲，至今我国对轻资产运营模式下的财务战略的研究成果还不多，特别是对服装行业的轻资产运营模式缺乏深入研究;从实践考虑，要想实现产业的转型升级，就要从改变运营模式着手，对海澜之家的轻资产运营模式的深入探讨可以扩宽其他服装企业运营中的思路，有着重要借鉴意义。

二、海澜之家的轻资产运营模式

（一）注重产品创新及技术研发。公司各零售品牌的研发设计均围绕品牌定位及消费者需求展开，通过设计理念和考核机制两方面保证产品的设计满足消费者需求。具体地，公司设有专业的重点研发中心和博士驻扎点，总部的设计人员达到了三百名。海澜之家格外注重产品创新，每年花费大量资金在产品研发版块上，不仅在自主设计上配备了强大的后援支撑，还积极与各大院校进行合作、举办各样的设计大赛……为设计产品和培养内部人才奠定了扎实的基础。圣凯诺职业服装申请专利41项，获得授权27项，进一步巩固圣凯诺职业装的行业优势地位。2018年产品研发费用发生额4，902万元，同比上期增加了95.74%。

（二）大笔资金用于广告投入。从图1中我们可以看到海蓝门店的租金、职工薪酬占比超过了总成本的60%;而生产过程中的成本控制在根源上节约了大量资金，例如：巴奥扩原料收成对价格影响的核算、精准预算预储原料等等，以节约成本为原则享受了一条龙的服务。然而，海澜之家沿用的前后向一体化销售模式也导致了推广费用和员工费用的增加，使得加大供应商的投入显得尤为重要，营销、宣传及广告费用也由此增加。（图1）

（三）外包与全球化经营。海澜之家品牌在设计流程中，主要控制为开发提案和最终甄选环节，将非核心技术的打样等通用性质的工作外包给供应商的设计团队。公司其他零售品牌均为自主研发、设计打样后交付供应商加工生产。海澜之家品牌采用“可退货为主，不可退货为辅”的采购模式，其他品牌因规模受限均采用不可退货的采购合作模式。

公司的销售渠道分别为线下销售和线上销售两条。线下销售基本采用直营、加盟和联营三种模式，销售渠道主要在县级以上各大城市核心商圈：商业步行街、商业大厦等人流量最高的地段，近年来也在马来西亚、新加坡、泰国、越南等热门旅游国家开设了现场体验门店;线上销售由公司直营，主要通过入驻天猫、京东、唯品会等主流开放平台实现销售。

三、海澜之家轻资产运营模式下的财务战略

（一）海澜之家的投资战略。伴随着消费者的需求范围不断扩大，企业必须不断创新研究开发更符合大众要求的新产品、新材质、新款式。

1、固定资产投资率低。海澜之家作为典型的践行轻资产战略的领头企业，在生产、销售过程中严格遵循着固定资产占比低的市场规律。2014～2018年五年间固定资产的投入呈现逐年递增趋势，从2014年的24.54亿元上涨到2018年的40.36亿元，同时固定资产占总资产的比例虽然有所变动先降后升但是总体维持在12%上下，这与轻资产运营模式下对固定资产占有率的要求是吻合的，并且与海澜之家的长期经营战略保持一致。

2、通过外包生产降成本占市场。海澜之家的“总部品牌管理-生产外包-总库物流-连锁销售”的运营模式独具特色，相比其他服装公司有着显著的竞争优势，为企业发展提供了良好指导作用，公司在服装行业形势低迷的情况下仍能逆势生长，既体现了该运营模式的正确性，又保证了产品的运转优越性。考虑到外部代加工厂质量的稳定性和可靠性，公司会根据产品综合评价优胜劣汰，最大限度地履行了对消费者的承诺。此外，加盟店铺直营的独特运营管理模式让海澜之家迅速实现了门店数量的充血式扩张，在平价质优的管理理念下做到了低成本与高质量的良好结合。

3、投资并购与产品创新。海澜之家自创立以来始终将“创新”放在首位，也由此带来了层出不穷的新产品，比如：“海之唯”品牌冲破了羊毛西服不能机洗的障碍、风格差异的一衣两穿夹克、手感细腻的双面呢大衣以及与多个IP合作推出的“胖西游系列”、“刺激战场系列”、“变形金刚系列”等主题性产品。研发投入从2014年的2，519万元增长至2018年的4，904万元，研发投入近乎翻了一番，而研发人员的数量也在不断上涨，两方面都表明了公司对研发创新产品的高度重视。此外，研发投入占营业收入的比重、研发人员占总职工人数的比重整体也呈现上升的趋势。

4、沟通式营销策略，树立品牌忠诚度。海澜之家倡导以人为本的服务模式，摒弃了老套的“以人盯人”的选购环境，消费者可以舒心、放心地挑选和试穿自己喜爱的服饰，享受开放而自在的购物环境。与此同时，线上店铺发挥了传递品牌的概念，通过精准定位人群后为客户呈现出最适合的产品，并且后台客服通过引入高科技服务技术，服务效率大幅提升，成功树立并维持顾客的品牌忠诚度，使公司占据了竞争优势，实现了价值增值。

（二）海澜之家的筹资战略。筹资战略上，海澜之家采用托管加盟（加盟费200万元，特许经营保证金比例50%）的经营方式，这种方式下，经营权与所有权相分离，有利于增加企业的流动资金。其次，在贷款结算过程中，实行三七分结算方案，预付3/10，剩下的7/10按月结算，供应商方面需要提前垫付7/10的资金，而海澜之家会由此增加资产负债率。供应商为了降低风险，会采取抬高成本转移风险，从而增加了海澜之家成本控制的难度。

融资方面采用股权融资方式筹资，从表1海澜之家2014～2018年间证券的发行情况可以看出，在外部融资下，期间费用产生的成本占比仍然较高，导致成本控制受限，而内部融资可以达到股份合理分配和保持高度工作积极性的双重保障效果，进一步地节约了融资成本。因此，支持内部融资和员工持股是个较强的激励战略。（表1）

（三）海澜之家轻资产运营战略

1、加强供应链管理。供应链管理的ISC模式，即职掌收单下单比例，结合店铺的实时销售情况进行数据整理、分析，据此及时调整剩余库存分配情况。同时运用SAP-TM系统，将TM與EWM优势互补，使得多种类型的货物同时传递，该方式下对整体筹划安排，并对细节也进行了处理，大幅度降低了运输成本，提高了对产业链的掌控能力。在大数据的指导下可以科学、系统地按照门店规模合理分配服装所需数量，提高供应链弹性。将综合实力差的供应商剔除，不断寻找综合实力强、产品研发能力高的供应商进行长期合作，从而实现双赢局面。

2、保持稳定的存货周转率。存货周转率具有双重作用，不仅可以用来衡量轻资产运营模式下各类资产质量的好坏，还可以显示企业存货的管理成效，为管理方式提供合理建议。但存货只是一种投资方式，数值上升的快不一定代表管理更有效，还要结合实际情况来判断。由表2获悉，海澜之家2014～2018年存货周转率先降后升，但大体上保持在1.2左右，处于行业均值下部边缘，不利于集团长期战略发展。（表2）

四、研究结论

通过对轻资产运营模式进行简要概述，对典型案例的应用进行详细分析和系统梳理，总结轻资产运营模式的几个特点：重视产品创新能力，提高生产技术水平，关注顾客选购全程体验，推广费用占比较高，产品批量生产外包模式和快速的全球化扩张战略。轻资产运营模式证实上述轻资产运营与财务战略的配合能使企业价值达到最大化的结论。至今我国对轻资产运营模式下的财务战略的研究成果还不多，从实践考虑，要实现产业的转型升级，就要从改变运营模式着手，对海澜之家的轻资产运营模式深入探讨，扩宽其他服装企业运营中的思路，对其有着重要借鉴意义。

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