1-2月规模以上工业增加值同比下降13.5%

中信证券：新冠疫情明显冲击了开年的经济活动表现，预计一季度GDP 保持正增长的难度很大。但站在全年角度，完成全面小康的既定目标没有变化，预计后续将有更大力度的宏观对冲政策出台，帮助实现“稳就业”、“稳增长”的目标。

银河证券：2月份经济指标出现了前所未有的下滑，需求端和生产端均同时衰落，可以预见2季度即使回升，受到海外疫情不确定的影响，出口、生產恢复仍然需要时间。经济衰退可能需要4个季度，但财政和货币政策的双刺激可能会使得经济在3个季度后快速反转，如果全球财政都能有所配合，那么全球经济可能会更加乐观。

上海证券：市场原先预期经济运行至多是增长停滞，实际则呈现了萎缩。不过从2月末和3月初的经济运行情况看，中国经济复工复产顺序推进，预计3月份就会有显著反弹。中外政策应对比较来看，海外明显带有救市性质，而中国则主要在于消除疫情影响，扶助经济走上正轨。

民生证券：3月以来复工复产进度明显加快，中国经济最麻烦的时候已经过去。疫情蔓延全球，持续时间可能较长，进一步加大逆周期调节是有必要的，具体措施包括继续下调LPR引导贷款利率下行、财政赤字率提高至3.5%等。但也要注意，逆周期调节主要目的在于稳住就业，努力实现经济增长最好结果，而不是执着于具体数字目标。

国金证券：虽然当前国内疫情、经济已经度过了最差的时候，但是国外疫情正处于上升期，海外经济依然面临严重不确定性。可以看到，近期海外市场波动明显强于国内，中国作为新兴经济体，在发达经济体不确定增加的时候，国内市场难以独善其身。虽然A股向下的空间相对不大，但是向上的时间节点还需要等待，需要持续跟踪海外疫情的演变情况。

华泰证券：1-2月多项经济指标创新低，即使3月明显好转，预计也难改一季度GDP负增长的局面。同时，较弱经济数据也给逆周期政策继续加码提供了可能，尤其失业率高企至6.2%，GDP目标相对弱化，但仍是稳就业的必要条件。向后看，中国经济正在走出最差时点，但二季度能否快速修复至常态的不确定性增强。财政减收增支，基建力度或受限。监管层仍强调“房住不炒”，短期强刺激政策概率不大。疫情向全球扩散之后，全球总需求萎缩风险明显加大，外需如果大幅放缓，那么国内经济修复的难度增大、时间推后。

图说

近期国际油价大幅下跌。截至3月18日，布伦特和WTI原油价格跌至25美元和20美元左右。剔除通胀后的原油实际价格已经显著低于过去60年平均水平。中国是原油净进口国，油价下跌可以带来贸易条件和国际收支的改善，但新冠疫情拖累全球经济的大环境下，需求下行和通缩压力加大是国内经济的主要矛盾。油价下跌带来的收益远不及需求下滑造成的冲击。我们认为，逆周期调节政策需要在稳增长、稳就业上发挥更积极的作用，油价大幅下跌则为国内打开了利率下行空间。

——摘自中金公司宏观经济研究报告