公司治理与企业环境绩效

(长沙理工大学 湖南 长沙 410076)

近年来环境问题日益严峻，环境事件频发，不论是国内还是国外都制定了严苛的法律法规来进行环境管制。作为能源使用者和污染排放者，企业的生产活动是环境问题的主要来源，因此加强环境管理提高环境绩效对他们来说越来越重要。企业环境绩效的改善离不开股东与董事会对于环保的态度和政策，可以说环境绩效与公司治理密切相关。目前，国内外关于公司治理与企业环境绩效的关系方面的研究已经取得了一定的进展，且这些研究通常从所有权结构和董事会特征两方面来考察。

一、所有权结构与企业环境绩效

考虑到产权性质不同的企业公司治理机制不同，对待环保的态度也有所差异。从所有权结构方面来看，研究主要关注以下四种类型：长期机构投资者所有权、短期机构投资者所有权、国有所有权和股权集中度。

Earnhart和Lizal(2006)[1]分析了一家公司的所有权结构与其环境绩效之间的关系，他们区分有战略投资者存在的集中所有权和以机构投资者为主的分散所有权，发现所有权集中度与环境绩效之间存在正相关关系。此外，他们还提供了证据表明国家所有权的增加改善了环境绩效，尽管政府更有可能持有高污染行业的股份。王和金(2007)[2]对中国不同所有权结构(国有企业、集体企业和私有企业)的水污染排放企业进行了环境绩效分析，与之前的研究不同的是：国有企业的环境表现最差，而表现最好的则是集体企业。余怒涛(2017)[3]使用2010—2014年重污染行业中化工类上市公司数据进行实证研究，研究结果表明：产权性质与环境绩效显著正相关，即国有企业相较其他性质的企业环境绩效更好；且在国有企业中，机构投资者持股比例与环境绩效显著正相关更为明显，在民营企业中的影响较小；且高度集中的股权有利于提高国有企业的环境绩效，而适度分散的股权有利于改善民营企业的环境绩效。同时，也有研究表明环境绩效对所有权结构有影响，黎文靖和路晓燕(2015)[4]发现在国有企业样本中，企业环境绩效越好，长期机构投资者投持股比例则越高。同时也有研究指出，管理层可能没有股东对环境行为的相同偏好，因为积极主动的环境管理需要大量额外的管理工作，重新设计内部组织和业务做法，他们可能更喜欢替代使用所需的资源，使公司在环境行为上积极主动。在这种情况下，机构投资者往往比其他小股东更关注公司的战略决策，可能会影响管理行为，走向更环保的做法。

此外，有较少国外学者对家族所有权与环境绩效之间的关系进行了研究，但目前已有研究得出的结论却是矛盾的。Berrone发现，家族控制的上市公司为了保护他们的社会情感财富，有着更好的环境绩效。研究结果与之前的不一致，之前的学者认为非家族公司倾向于更积极地重视自然环境政策。

二、董事会特征与企业环境绩效

从董事会特征来看，有学者发现，董事会规模和董事会执行成员的存在与环境诉讼呈正相关。而有其他的研究结果显示了董事会特征和公司的环境绩效之间的显著关系。当董事会作为监督者时，基于代理理论认为，除了CEO以外，董事独立性与环境绩效呈正相关关系，而董事的规模与环境绩效呈现反向关系。另一方面，当董事会作为资源提供者时，基于资源依赖理论认为，董事会规模、董事会中执行力较强的董事代表数量、具有法律背景的董事数量都与环境绩效呈正相关关系。我国学者廖小菲(2015)[5]以制造业上市公司2007—2011年数据为样本进行实证研究时发现国有股比例越高、独立董事比例越高、监事会规模越大时，环境绩效则越好。李平(2015)[6]研究发现董事会会议次数与环境绩效呈正相关，而更大规模的董事会并不会带来更好的环境绩效，且独立董事机制对企业环境绩效并没有产生影响。余怒涛(2017)发现不论企业的所有权是属于国有还是民营，董事会规模对环境绩效都产生了正向影响，但独立董事比例对环境绩效的影响并不显著；在国有企业中，董事长与总经理两职合一与环境绩效显著正相关，而在民营企业中表现不明显。

此外，Ortiz-de-Mandjana的研究表明，董事会内部关联可增强或抑制主动性环境策略的采用。董事内部关联在提供知识密集型商业服务的公司，与公司采用主动性环境策略呈现正相关，而在化石燃料供应商和金融机构中董事内部关联与公司采用主动性环境策略呈负相关。在本研究之后，Ortiz-de-Manodjana发现，无论是在低水平和高度内部关联的情况下，如果公司与较大的母公司相联系，则董事内部关联与环境绩效呈正相关。另外的研究则探讨了高管薪酬、高管特征和股权激励计划对环境绩效的影响。

综上所述，公司治理与环境绩效的关系通常从所有权结构和董事会特征两方面来考察，产权性质在其中会产生影响，但不同的学者研究结果有所不同，说明公司治理与环境绩效的关系还有待进一步的发掘与检验。同时，对于产权性质对企业环境绩效影响研究，学者们通常将企业区分为国有与非国有并设置虚拟变量，并未考虑当前在我国混合所有制改革的背景下，非国有股东持股比例对企业环境绩效的影响。