基于价值链的江中药业营运资金管理研究

陈梦婷

摘 要： 以医药制造企业江中药业股份有限公司为例，从要素和渠道两个角度，对江中药业公司2015—2019年的营运资金管理现状进行分析，发现其存在采购渠道与供应商关系不紧密、生产渠道研发能力不足导致先进设备使用有限、营销渠道经销商管理难度大等问题，对此提出建立与供应商的战略联盟、加大生产环节研发革新能力、精简经分销商等优化措施，帮助企业提高营运资金管理效率。

关键词：[HTK]价值链 营运资金管理 医药制造企业

一、引言

营运资金是维持企业正常流转的关键因素，被称为是企业经营发展的命脉。营运资金的运转很大程度上关乎着企业经营的成败。医药产业是我国的基础性产业，事关人民生命健康和生活质量。自2017年起，医药行业发展势头愈发迅猛，“十三五”规划也首次将“健康中国”纳入国家战略，国家对医药产业的扶持与政策导向给医药企业带来新的发展机遇，同时也进一步加剧了行业竞争，对医药企业提出更高的发展要求。江中药业股份有限公司（以下简称江中药业）是一家医药制造业企业，于1996年在上海证券交易所上市，成立以来一直从事药品及保健品的生产、研发与销售。江中药业拥有两个驰名商标——“江中”和“初元”，其中，“江中”品牌已经连续16年入选“中国品牌价值500强”，2019年品牌价值达到237.36亿元，排名位居医药行业第六名。本文以江中药业公司为例对营运资金管理进行相关研究，具有重要研究意义，也为同行业其他医药制造企业的营运资金管理提供重要的借鉴。

二、江中藥业营运资金管理分析

（一）基于要素的营运资金管理分析

本文选取知名医药品牌——华润三九，作为江中药业的可比企业，通过将二者2015—2019年的各项财务指标进行对比分析，比较二者的营运资金管理情况。

存货管理分析。从表1可以看出，2015—2019年江中药业的存货周转期呈现先上升后下降的趋势，而华润三九与江中药业变化趋势相反。江中药业存货周转期从2015年的67天上升为2016年的138天，2019年又下降为93天。2015年至2017年间二者的存货管理水平存在一定差距，但在近两年中，二者的存货周转期差距在不断缩短。随着江中药业对存货管理的不断改善，公司的存货管理水平甚至超过华润三九，但是为了公司更优质的发展，江中药业的存货管理水平还需进一步提升。

应收账款管理分析。近五年来，江中药业的应收账款周转期总体呈现延长趋势，说明江中药业在这几年间对应收账款管理的能力有所下降。根据表1可以看出，其应收账款周转期2015年为最低值114天，到2018年升至189天。而观察华润三九发现，其在2015-2019年间，应收账款周转期在2019年下降明显，为85天，最高为2018年的108天，总体变化幅度较小。江中药业的应收账款周转期一直高于华润三九，且二者间的差距越来越明显，说明江中药业亟待改善自身的应收账款管理水平。

应付账款管理分析。江中药业的应付账款周转期处于波动状态，2018年达到最大值66天，2016年处于最低值37天，而[HJ]华润三九的应付账款周转期均值保持在90天以上。江中药业应付账款周转期较短，说明其占用供应商资金很少，在这方面江中药业的表现远远不及华润三九。江中药业和华润三九都属于医药行业的采购大户，华润三九的应付账款情况明显好于江中药业。

（二）基于渠道的营运资金管理分析

从采购渠道来看，如图1所示，江中药业采购渠道营运资金周转期明显高于华润三九，在2015年至2019年年间，江中药业采购渠道营运资金周转期波动幅度较大，2016年两公司采购渠道营运资金周转期差距明显，二者在2018年差距有所缩小，但在2019年差距又被拉大，可见江中药业在不断优化存货管理方面有一定成效，但是由于在延长供应商付款方面处于劣势，总体而言，江中药业在采购渠道营运资金管理水平弱于华润三九。

从生产渠道来看，如图2所示，江中药业生产渠道营运资金周转期从2015年至2019年的趋势是下降的，由2015年的-9天下降为2019年的-64天。与华润三九相比，二者生产渠道营运资金周转期明显缩小，这说明江中药业在采购渠道采取的先进生产方式发挥了积极作用，存在一定成效，但是仍然不及华润三九，仍有较大的改进空间。

从营销渠道来看，如图3所示，2015年至2019年以来，江中药业营销渠道营运资金周转期波动幅度较大，由2015年的89天升至2018年的175天后又下降至2019年的163天，总体趋势为上升。而华润三九变化趋势相反，它的波动幅度小，总体保持稳定。前两年，江中药业的营销渠道营运资金周转期低于华润三九，2017年开始，江中药业营销渠道营运资金周转期不断上升，并超过华润三九，说明近三年来，华润三九在营销渠道方面的做法好于江中药业，从发展眼光来看，江中药业还需进一步加强营销渠道的营运资金管理。

从经营活动来看，如图4所示，经营活动营运资金周转期江中药业与华润三九之间的差距是巨大的，观察近五年数据发现，江中药业五年间的周转期均较长，均值大于90天以上，而反观华润三九，周转期均小于10天，二者产生显著差距的原因在于江中药业在采购渠道和生产渠道的营运资金管理不佳，这两方面将是江中药业未来的重点管理方向。

三、江中药业价值链各环节营运资金管理存在的问题

（一）与供应商关系不紧密

江中药业采购渠道营运资金管理主要存在以下问题：一方面是原材料存货占用过多，2019年公司的存货为24250.23万元，占流动资产的比重约为7.92%。公司的存货包含原材料、包装物、低值易耗品、半成品、周转材料和库存商品等。其中原材料存货占总存货的比重近五年来均值达47%以上，原材料存货的囤积很大程度会拉长采购渠道营运资金周转期，降低其周转效率。江中药业几种重要的中药材品种，如太子参、山药（怀山药）、山楂、炒麦芽等，近几年受市场供需影响，大量药材囤货商户习惯性哄抬物价，导致公司购买中药材成本大幅上涨，原材料价格上涨也带来了资金占用的压力。另一方面是与供应商合作关系不紧密，缺乏上游供应商对企业营运资金管理意义重大的认识，导致企业应付账款周转期缩短，偿还应付账款速度加快，占用供应商资金的优势被削弱。

（二）研发能力不足导致先进设备使用有限

作为老牌的医药制药企业，国家对其提供政策红利，实施帮扶补贴。江中药业近些年虽然努力提高研发投入，引入先进生产设备投放到生产线，根据数据显示，2019年江中药业的研发投入比上一年同期增长了60.39%，然而在生产过程中，由于大部分产品采用的仍然是传统生产流程，生产环节整体效率较低，无法实现精益化生产。购买的昂贵生产设备无法实现高投资回报率，科研仪器价值也不断在贬值。由于医药制药行业的特殊性，药品产品研发周期一般较长，且投入的成本也较高，在当前的市场环境下，企业要想在激烈竞争中立足，需要不断提高研发创新能力，提高研发效率，只有这样企业才能拥有源源不断的新鲜动力，而这正是江中药业在生产环节所欠缺的能力。

（三）营销渠道经分销商管理难度大

2015年至2019年江中药业应收账款和应收票据总额有大幅度波动，从2015年的74576.5万元井喷式增长至2019年的110418.2万元。在过去五年间，江中药业企图通过终端扩展、增加在终端市场的广告和营销，实现扩大终端市场的目的。为了吸引更多客户，企业会放宽对客户的信贷政策，但这导致企业过多资金占用在应收账款上，使企业营销渠道营运资金的周转效率降低，企业的资金风险大大增加。因此，江中药业近几年面临的突出问题就是应收账款和应收票据的规模大幅扩大，且回收难度大，应收账款管理不足导致其周转效率不断下降。江中药业主要采取经、分销商覆盖的业務销售模式。这种销售模式的优势在于渠道长和覆盖面广，但其也存在明显的缺陷。经销商数量庞大、水平参差不齐，企业很难实现对其的实时监督，并且距离较远的经销商企业也很难对其进行考察。针对这种情况，江中药业需要根据不同地区的经销商特点进行不同的开发模式与维护，这使得企业的管理成本和管理难度大大增加，也增大了对资金的需求。如果没有及时的销售做保障，那么企业营运资金出现周转困难的问题。

四、江中药业价值链各环节营运资金管理优化措施

（一）建立与供应商的战略联盟

良好的供应商管理在很大程度上可以为企业节约寻找原材料的时间和成本，而且对缓解库存积压状况也有很大的帮助，加强对上游供应商的管理可以减少企业不必要的经济损失，推动企业的快速发展。对供应商的管理主要包括两大方面：严格挑选供应商和选择与有竞争力的供应商建立良好合作关系。首先，企业应当建立严格的供应商挑选制度，通过原料质量、价格、供货效率、售后服务、商业信誉、付款方式等方面因素对供应商进行综合打分，根据打分结果对所有供应商进行信用评级排序，对于排序靠后的供应商可以选择剔除，对剩余其他供应商根据信用评级的等级来合理安排交易方式和货款支付方式。其次，通过严格挑选制度选出合适的供应商后，企业要选择与有竞争力的供应商建立良好合作伙伴关系。因为长久的良好合作伙伴关系能使得企业以更优惠价格获取原材料并享受更长的货款支付期限，有利于降低原材料采购成本，使企业在竞争中获得更有利的竞争条件。

（二）加大生产环节研发革新能力

江中药业公司为了提高产品的质量并拉开与其他公司的差距，江中公司应该加大产品的研发力度，引进大量相关的研发人员，这样，产品才能受到更多消费者的青睐，为企业占领市场及提高生产效率提供帮助。由于先进的机器设备对操作人员要求较高，要是操作不当机器出故障的几率是非常高的，所以首先要加强对生产人员的学习能力和创新意识的培养，提高先进设备的生产效率;其次应该改革生产车间的运行模式，对现有的生产流程进行优化，压缩不必要的生产程序，将不能产生价值增值的经营活动减少并清除，使得江中公司的生产环节营运资金投放到最有价值的经营活动中;另外，江中公司需要建立信息共享平台，通过这个平台， 可以有效地将客户、机器及生产人员连接起来，使得客户的需求能准确反馈到生产过程中，这样可以压缩产品制造过程，有利于优化整个内部价值链。

（三）建立应收账款信用管理体系

当前，赊销已成为很多企业完成交易的主要方式，为及时收回账款，企业应当制定针对下游客户的信用政策，规避企业应收账款长期无法收回的风险。对于客户的信用管理企业应当建立一套完备的客户资信档案，使客户的信用状况有据可查。针对资信不同的客户，企业可以选择不同的交易方式、信用额度控制、付款期限等。企业对客户进行信用调查时，需要针对最能说明客户情况的项目进行调查，而非面面俱到，否则，企业将会浪费大量人力、物力与财力。对于不同类型的客户企业可以采用不同赊销态度，对于每次都按时还款的客户，企业不需要对其进行催收;对于拖欠货款，但是经过催收提醒，会支付货款的客户，企业应当施与适当压力，定期提醒;对于经常拖欠货款，且经过多次催收也不付清货款的客户，企业应当采用法律途径收回货款，并对该类客户拉入黑名单，谨慎选择与该类客户进行交易。企业对下游客户进行信用管理，有利于降低应收款项发生逾期和坏账的风险，提高管理工作效率。

（四）精简营销渠道中的经分销商

江中公司由于经分销商管理难度大，给企业营运资金管理带来不小压力。为了扭转现有局面，江中公司应当改善营销渠道结构，优化整个营销流程，从而将营销渠道中经分销商处滞留的存货降至最低，缓解其营销渠道营运资金管理压力。对于公司直接销售与间接销售两种营销模式，江中药业应当对症下药，提出不同解决方案。对于直接销售，江中公司应该顺应“互联网+”发展趋势，利用电子商务积极探索新时代新营销模式，企业可以借助互联网技术，建立一个完善的电子商务平台销售体系，通过电子商务渠道，企业不仅能及时了解客户订货情况，而且能为货款收付提供便捷。同时，企业还应充分利用大数据平台，通过数据的高效流动释放数据生产力，通过获取更多数据信息，实现对客户的需求动态及时更新，不断挖掘潜在客户。对于间接销售，江中公司可以根据不同地区有差别的销售情况来精简经销商层级，缩短供应链的距离，提高管理经销商的质量减少不可控因素和不确定因素，通过对代理经销商的统一管理，能及时有效解决销售中遇到的各种问题，维护营销渠道各代理经销商间的稳固关系。