2020年全球经济在剧痛与磨难中再生

钟乐明

新冠肺炎的残酷侵蚀，如麻蝗虫的疯狂撕咬，英国脱欧的翻云覆雨，美国大选的剑拔弩张……暴虐的天灾与诡谲的人祸接踵而至，世界经济因此遭遇的冲击与覆压前所未有，人类的智慧与勇气再一次得到空前的激发与张扬，忍剧痛而行，于磨难中新生，全球经济在2020年上演出了一场凤凰涅槃的不朽大剧。

没有应和包括国际基金合作组织（IMF）在内的权威分析机构有关2020年世界经济正增长的预测，开年的首季无论是发达经济体还是新兴市场国家的经济增速便出现了幅度不小的下蹲，直至第二季度全球经济完全跌入有史以来的最黑暗冰窟之中;之后虽然因成功抗御疫情中国经济提前脱困复苏，其他主要经济体也在第三季度开始爬出泥潭，而且第四季度更有令人期待的表现，但由于前期受伤太重，全球经济依然还是未能改写年度负增长的尴尬。根据IMF的最新预测，2020年世界经济将萎缩4.4%，其中发达经济体与新兴市场经济体将分别出现同比5.8%和3.3%的负增速。

失业与经济衰退犹如孪生姊妹。因疫情打断了产业链与供应链，营业收入锐减与财务压力巨增之下，全球所有行业的绝大多数企业都纷纷选择了裁员，加之众多企业的破产倒闭，无数失业者被无情地抛向市场，以致美国的月度失业率一度飙升至14.7%这一大萧条以来的最高纪录，欧元区2020年全年的失业率也被固定在9.4%的历史最高位，即便是历来就业率非常之高的日本同样也难以逃脱年度失业率为3%的困扰。另外，按照2020年度全球经济“悲惨指数”，以失业率为计算标准，最“悲惨”经济体为委内瑞拉、阿根廷、土耳其、南非与哥伦比亚，榜单上展示出的几乎是清一色的新兴市场国家。依据国际劳工组织编写的《全球就业与社会展望》年度报告给出的初步结论，2020年全球登记失业的人数至少1.95亿。

除了封城、封国等极端行政性举措外，作为应对新冠肺炎的超常经济举措，美联储一次性将联邦基金利率降至0%，同时启动无限量化宽松（QE）;不仅如此，美联储还充当“最后贷款人”与财政部联袂推出了CPFF（商业票据融资工具）、MMLF（货币市场基金流动性工具）共九种融资工具，合计向市场提供资金2.3万亿美元。追随美联储的货币宽松步伐，英国央行、加拿大央行以及期澳洲联储等全球40多家货币管理机构纷纷将本国基准利率降至历史最低水平。

因为QE与无限QE使用起来简单方便，而且效果立竿见影，因此，与美联储踩大货币闸门相竞速，全球其他发达国家的量化宽松程度均齐刷刷地进入快道，其中欧洲央行资产购买规模达到了1.35万亿欧元，日本央行宣布购买无限量国债的同时还出手购买总额为20万亿日元的企业债券和商业票据，并且还购入了超过34.2兆日元的ETF（交易型开放式指数基金）。同样，英国央行推出了规模为8950亿英镑的的债券购买计划，澳大利亚中央银行展开了高达1000亿美元的大规模资产购买（LSAP）行动。

当然，新冠肺炎阻隔之下的流动性短缺已经不只是一国与少数国家所面临的难题，而是一个全球性话题，因此，美联储将“最后贷款人”扩展到了全球。一方面，美联储联合加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布采取货币互换的协调行动，将互换操作频率从每周提高到每天，同时又与澳大利亚、巴西、韩国等9家央行建立临时性规模不等的流动性互换安排。另一方面，美联储创设了FIMA（临时性的回购便利工具），首次允许约170家外国央行和其他在纽约联储拥有账户的国际货币机构将持有的美国国债换成美元。

财政政策历来是与货币政策同频共振的逆周期调节工具，架起屏蔽疫情戳伤经济的厚实藩篱，美国财政部共推出了四轮总计规模近3万亿美元的财政刺激计划，且丝毫不弱于美国财政的激进步伐，欧委员最终推出了欧盟历史上最大规模的“欧盟下一代”全面复苏计划，动用的资金总量高达1.87万亿欧元，而日本政府出臺了史无前例的108万亿日元紧急经济救助计划，韩国政府更是在过去一年中先后四次修改补充预算案，经济刺激规模从最初的11.7万亿韩元扩张到277.8万亿韩元。而在新兴市场，印度推出了20万亿卢比的一揽子经济刺激计划，巴西实施了金额达882亿雷亚尔经济纾困计划，而中国政府除了将财政赤字率升至创纪录的3.6%之外，还发行了总额为1万亿元的特别国债。

实际上，扫荡之后除了让宏观经济基本面满目疮痍外，新冠肺炎也在市场上留下了特定的年度标记。短短10日之内，美股先后五次触发“熔断”，道琼斯指数甚至出现一日3000点的史诗级暴跌，并且一天之内还有英国、韩国等11个国家的股市均因暴跌发生“熔断”;与股市断崖式下坠相呼应，美国10年期和30年期国债收益率双双在历史上首次跌破1%的门槛并触及历史最低点，与此同时全球负收益率债券加速扩容，到2020年底市值暴涨至18.04万亿美元，创出历史新高。在汇率市场，美元放弃了过去10年中一路攻城掠地的霸气，在创出了103的年度高点后径直向下，从此再也未能收复年度大块失地;奇怪的是，除了IMF货币篮子中的欧元和人民币仰头向上外，其它几乎所有国家货币都未能逆美元而上行，其中不少新兴市场国家货币还一泻千里，跌至历史新低。反映出不同经济体疫情之后经济复苏节律的严重失衡。

与股市、债市因不可抗逆的疫情而折腰损身完全不同，源自人祸的大宗商品市场上原油价格的离奇变动就有些匪夷所思。围绕是否加码原油减产规模，沙特与俄罗斯各持己见，斗气之下不仅令已经达成的减产协议无疾而终，而且双双按下了“杀敌一千自损八百”的增产键，原油价格因此在2020年年初多次遭遇暴击。虽然两败俱伤的参战方最后还是耐着性子坐到谈判桌前并达成了欧佩克+有史以来最大规模的减产协议，但无奈屋漏偏遇连阴雨，接踵而至的新冠肺炎将有所松弛的原油市场价格神经残酷扯断，最终纽约原油期价和伦敦布伦特原油期价双双被砸至历史最低，而现货市场上则出现油价一日重挫300%的惨淡景象，-37.63美元/桶的日结算价格创造了闻所未闻的旷世奇迹;受到影响，国际市场天然气现货价格同时跌入负值区间，负油价与负气价一起加入到了2020年由负GDP、负利率以及负收益率组成的价格“负”家族阵营之中。

值得庆幸的是，高强度货币政政策与财政政策锻造出的全球经济复苏之力还是将滑入悬崖边缘与跌落谷底的金融与大宗商品拉了回来。美国三大股指在不断突破新高中刷出历史最高记录，印度股市也是一路攻城拔寨登上历史最高点，日本股市攀到过去30年的最高位置，至2020年底，全球股票市场的市值值扩身到了95万亿美元的历史新高。而在大宗商品市场，作为风险资产的黄金创出了历史最高价格，铜金属升至八年来的新高，铁矿石期货价格更是涨到了有史以来的最高价格位置。如此惊喜的年度大逆转行情也在人类经济轨迹上极其罕见。

不过，历史还是留下了些许的遗憾。除了越南与欧盟达成了《自由贸易协定》以及东盟十国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰共15个国家参与的《区域全面经济伙伴关系协定》两片微弱星光外，国际贸易的天空在过去一年中几乎很难见到晴日。美国针对中国的贸易摩擦不断升级，同时美国与欧盟围绕飞机制造补贴的纠纷大动肝火，法国与美国就数字税的征收吵得面红耳赤，全球数十个国家刮起的反倾销恶风甚嚣尘上，被称为“最锋利牙齿”的世贸组织争端解决机制完全停摆。对此，WTO预测，2020年世界贸易额将出现9.20%的痉挛性收缩。