中国平安财务绩效趋势分析

黎亚琦 徐岩

北方工业大学经济管理学院

一、引言

中国平安保险股份有限公司是目前我国三大综合金融类保险公司之一,2018年在《福布斯》”全球上市公司000强”中综合排名位列第10位,居于全球股份制保险上市公司第一。截至2018年1月31日,公司总保险金融资产规模达7.14万亿元,是中国第一大的互联网保险金融服务公司。本文以中国平安保险股份有限公司2014-2018年的财务报表为依据,对近五年中国平安的主要财务指标进行了分析,试图从多角度深入解读中国平安2014-2018年的主要财务数据,对其偿债的能力、营运的能力、盈利的能力和可持续发展的能力等指标进行了趋势分析,找出这些指标发生变化的根本原因,并就其存在的热点问题进行分析，提出了参考意见和建议。

二、财务分析

（一）流动性分析

所谓流动性主要就是指上市公司在任何财务需要的关键时候有随时可被动用的大量现金资产或者流动资金的供给和使用能力以满足对资金的需求。

公司的实际可动用银行资本主要包括其实际持有的银行债券、权益投资证券、银行存款及其他现金证券等价物等投资项目。通过分析图1可以明显发现，2015年末公司可动用资本较年初减少了225.00亿元，这是因为当年对子公司的股权投资及对股东的分红导致了大量的现金流出，使得公司资产流动性较差。但从2016年开始，企业的可动用资本逐渐增加，主要是因为当年中国平安抓住了资本市场投资机会，合理配置了投资资产，净投资收益及已实现收益同比增长，从而使得企业资产的流动性逐渐恢复到一个正常的水平。

图1 可动用资本对比图

（二）现金流分析

由图2可看到，2018年经营保险业务活动中所产生的持续性净现金流入较2017年同比增加70.1%,说明该保险公司的主营业务——保险业务的现金净流量实现大幅度同比增加，这依赖于公司在保险领域较高的市场占有率。而投资活动产生的净现金流出2018年较上一年减少了32.2%，说明该公司的投资规模减少，这可能是受经济环境影响作出的规避风险的决策。2018年筹资交易活动产生的净现金流入较上年同期减少了8.5%,说明平安银行一年期同业存单中筹资产生的现金净流入较上年减少。平安银行起步较晚，且银行业发展趋于饱和、竞争激烈，平安银行的生存空间狭小。

图2 现金流对比图

（三）偿付能力分析

偿付能力主要是指被保险人可偿还全部债务的一种能力。

保险公司的偿付能力资本充足率指标是专业评估一个保险公司的资本充足能力状况的重要技术监管手段和指标。其中,核心资本偿付能力实际资本充足率等于最高的核心资本与最低的实际资本之比,综合资产偿付能力充足率等于实际使用资本与最低使用核心资本之比。

分析图3易知，无论是核心偿付能力充足率还是综合偿付能力充足率，中国平安都保持着逐年递增、稳步上升的趋势，这主要得益于上市公司进一步建立了严格的流动性资金储备管理制度,保持了稳定、便捷、多样的流动性融资管理业务渠道,确保了充分的利用流动性的资源应对各种不利运行情况可能造成的巨大流动性风险冲击。根据现行的监管政策和标准的相关规定,核心资产偿付能力的充足率一般应为每年≥50%,综合资产偿付能力的充足率一般应为每年≥100%，而中国平安的这两项指标远远超过了监管标准，且始终维持在一个极高的水平。这说明公司已经建立了十分完善的流动性风险系统，能够及时识别潜在影响流动性的风险并及时采取具有针对性地风险防控措施,有效地控制了流动性的缺口。

图3 偿付能力变动图

（四）营运能力分析

营运能力是企业营运资产的效率与效益。

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它也是一种衡量企业总资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标，反映了企业的营运能力。

中国平安的总资产周转率稳步小幅度纵向上升,但是横向上升幅度明显低于了中国平安人寿。说明目前中国平安的资产处置和管理效率相对较差，大量闲置保险资金未得到最大化的利用。并且，中国平安对投资收益的依赖程度较大，而投资收益受外部环境影响大，极不稳定，所以中国平安营运能力表现差。同时，由于中国平安大量买入返售金融资产和发放贷款，这些科目属于投资性资产，并不产生对营收收入的贡献，这也在很大的程度上直接影响了资金的周转率。

图4 总资产周转率变动图

（五）盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。

1.权益利润率

权益利润率是企业利润总额与平均股东权益的比率。它是反映股东投资收益水平的指标。

这一指标的比率水平越高,说明企业流动资本金综合利用的效果越好,即企业的盈利能力水平越好。

中国平安的权益净利率在近几年呈稳步快速上升的变化趋势,且明显增幅高于同时期行业其他上市公司,说明了中国平安的盈利能力在行业内一直领跑。同时,2016年保险行业大部分保险企业的权益投资净利率均已经有了较大幅度的降低,这主要是保险企业受到了准备金权益折现率的假设公式变更的影响。而目前中国平安的权益利润率依旧保持着健康地增长,并未受此影响,这和中国平安良好的资金利用策略是分不开的。

图5 权益利润率变动图

2.营业净利率

营业净利率是指净利润与营业收入的比率，它反映企业营业收入创造净利润的能力。

与权益利润率变化趋势类似，中国平安的营业净利率表也稳中有升，不仅未受到折现率变动的影响，在2016年之后仍保持着较好的增长势头。充分说明,中国平安的长期盈利能力无疑是保险行业内的一个佼佼者。

图6 营业净利率变动图

（六）发展能力分析

企业的发展能力是指企业进一步地扩大其经营规模和增加其经济综合实力的巨大发展潜力。

1.净利润增长率

净利润是指企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，是衡量企业的持续发展能力的重要指标。

中国平安的盈利能力呈现出震荡甚至快速下降的大变化趋势，受国际金融环境的影响，全球金融行业呈现疲态，中国平安作为老牌企业，在经历了长时间的高速发展之后，发展速度也开始减慢。得益于中国平安多元化战略产生的协同效应，2017年增长率有小幅回升，但就近五年数据来看，总体表现较差。

图7 净利润变动图

2.每股收益增长率

每股收益增长率每股收益增长率反映了中国平安未来的发展趋势,是检验个股有无成长性的试金石,也是机构衡量个股成长性的核心指标。其代表着每一分公司股权可以分得的利润的增长程度,此项指标越高,公司发展能力越好。

中国平安的每股收益增长率整体呈震荡变化，从2014年的38.76%降到2015年的20.65%，并持续下降至2016年的17.45%，达到了近五年来的历史新低。在2016年触底之后,小幅度的增长率回升速度达到了2017年的9.86%,，但这样的发展状态并未持续，2018年又开始大幅下降至20.64%。这说明公司的扩张速度逐渐减慢趋于平缓，企业规模和未来的发展都会受到一定程度的影响，这也是老牌企业经历了多年高速发展之后普遍存在的问题。

三、结论与对策建议

本文以中国平安2014-2018年的财务数据为主要分析基准,解读了中国平安2014-2018年的整体财务状况,对其偿债风险管理能力、营运风险管理能力、盈利风险管理能力和可持续发展经营能力等指标进行了比较，找出指标变化的原因，得到了如下结论：第一，企业的可动用资本、现金流情况以及偿付能力表现均良好，虽然起步较晚的银行业务发展较弱导致了筹资活动产生的净现金流在一定程度上的减少，但凭借强有力的品牌效应，其保险业务的持续稳定发展足以保证公司业内的领先地位。第二，企业的营运能力表现较差，总资产周转率明显低于同行业其他公司，虽然近年来有缓慢上升，但资产管理效率过低的问题仍需要花大力气解决。第三，企业的盈利能力表现优秀，无论是权益利润率还是营业净利率，都远高于同行业其他公司，这对公司的稳健经营和健康发展有重要意义。第四，企业的发展能力表现较差，净利润增长率和每股收益增长率均震荡下降，市场日趋饱和，如何拓展公司的竞争优势，优化公司的盈利模式，这是中国平安需要思考的问题。

中国平安在综合能力上无疑是行业的佼佼者，作为中国第一大保险公司，其企业管理有很多优秀的地方。但是在过去的中国平安发展的过程中,也仍然暴露了出来一些问题,主要是体现在以下的几个方面:第一，保险业务净利润低，盈利能力差。为了提高自己的竞争优势，促进销售业绩，中国平安采取了低工资高佣金的方式，这极大的提高了保险业务的成本。第二，投资收益不稳定。这是导致公司营运能力较差的主要原因。第三，发展不均衡，发展能力表现差。保险业务发展较好，但其他业务的发展始终未取得较大突破。这也导致了中国平安的交叉渠道销售率和客户迁徙率低。

根据上文的结论，特提出如下建议：

（一）加强对资本市场的敏感性。诚然投资收益与整个资本市场的大环境息息相关，外部风险无法规避，但是企业可以尽可能降低内部风险，加强对资本市场的敏感程度，及时转变投资方向。同时，也要关注国家政策，抓住中国金融业持续深化改革的机遇。

（二）寻找新的盈利增长点。为保证现金流的健康增长，拓展竞争优势、优化盈利模式刻不容缓。将科技创新成果应用于银行业务等的其他业务，为子公司开辟一个新的业务市场,寻找一个新的经济增长点，降低对保险业务投资收益的依赖程度，不止步于保险业的巨头，而是向综合性金融机构转型。