8月底煤价止跌企稳 9月份或将迎来利好

8月份，港口、产地再现冰火两重天，产地煤价走强，而下游需求较弱，电厂纷纷压价采购，导致北方港口行情涨势转弱，倒挂现象略有扩大。迎峰度夏接近尾声，当前各地区用电负荷仍较高，但水电持续满发，火电厂负荷增长有限，电厂耗煤不及2019 年同期水平。截至2020年8月23日，全国重点电厂存煤8018 万t，库存较8 月初减少602 万t，较2019 年同期减少了338万t。电厂存煤数虽不及2019年同期，但日耗也不高，可用天数仍高达20d左右。加之临近夏末，电厂采购和拉运的动力也不大。预计随着进口限制的影响逐渐加深，沿海电厂进口煤配额大幅减少，在大秦线秋检之前的9月上中旬，电厂将逐步开启补库，煤价将出现强势回归。

1.用煤旺季煤价却一路下跌

雨季过后，全国多地气温回升，火电需求回归，多省电网用电负荷达到峰值，但受库存高位影响，大部分电厂并不急于大量拉煤，而是对北方港口长协煤炭保持刚性采购，电厂目前处于去库存阶段，多数下游持观望态度，市场成交冷清，价格稳中偏弱，促使煤价失去上涨机会。用煤旺季的8月份，煤价竟然是一路下跌，8月中旬一度出现企稳迹象，但略有稳定之后，继续下跌。

分析整个8 月份的煤炭市场运行情况，实在令人费解。在高库存、水电满发的情况下，下游用户并不缺煤，也不着急拉运。环渤海港口下锚船稀少，电厂消耗自身高库存，长协煤成为拉运重点，市场煤无人问津；贸易商挺价失败，呈现节节败退之势。发热量5500kcal/kg 市场动力煤实际交易价格从8月初的573元/t跌至目前的552元/t。虽然跌幅不大，但足以说明今年夏季，沿海煤炭供应与运输是能够满足下游用煤需求的。今年夏季电厂库存高位，运输畅通，港口煤价保持中位水平。

8 月初，无论是统调电厂，还是重点电厂、沿海电厂，存煤全部处于高位，可用天数高达20d 以上，各大电厂实际存煤数量足以覆盖整个8 月上中旬。8月份，沿海沿江电厂在南北航线保持刚性拉运，坚持拉运长协煤，足以满足用煤需求。到了8 月份最后1 周，尽管统调电厂和重点电厂存煤出现一定数量的下降，但沿海电厂存煤几乎没有下降。用户底气十足，采购北方港口煤炭数量有限，制约了市场煤价格的上涨。

而夏季水电满发，火电压力减轻。8月份，尽管华东地区出梅，高温闷热天气出现；但南方雨水较大，“西电东送”主通道长时间大负荷送电，总体送电规模达到历年来最大。到了8月中旬，沿海电厂日耗曾一度逼近70万t，但随着水电增发，火电负荷再次下降，8月下旬，沿海电厂日耗再次降至65～67万t。8 月份，电煤消耗缓慢，库存居高不下，造成电厂采购和补库欲望不强，影响了其派船拉运的积极性，也影响了市场活跃程度，造成煤价上涨乏力。

值得注意的是，高耗能企业错峰生产，进口煤继续涌入。8 月份，正值迎峰度夏后半程，水泥、建材等耗能行业继续错峰生产，工业用电负荷不高，在很大程度上影响了电厂耗煤数量。此外，尽管进口煤被严控，但由于性价比优越，用户仍在千方百计进口煤炭。预计8 月份，我国进口煤仍会高达2500万t以上，进口煤源源不断进入沿海市场，促使电厂消极拉运国内煤炭。即使在大秦线连续出现2次掉道事故且环渤海港口卸车量和库存减少的情况下，沿海煤炭市场依然没有出现紧张状况。

2.8月底市场逐渐趋稳

产地方面，内蒙古地区临近8 月底煤票依然相对紧张，供应本地电厂需求尚可，煤价稳中有涨；陕北地区，近期销售较好，坑口煤价普遍有上涨；晋北地区，部分矿库存不高，价格相对较稳；环渤海港口低硫煤货源偏紧，期货升水，多数低硫煤被期货空头期现套保，等待交割，剩余可售货源报价偏高。而市场需求也不乐观，用户多以观望为主，询货采购不多。从前周开始，受铁路港口运输加快、电厂补充及时以及淡季即将到来等因素影响，贸易商挺价情绪有所减弱，下游压价采购，造成港口市场煤价格出现下跌。

尽管全国多地高温天气持续，用电负荷走高，带动下游煤耗增加，不过较高库存下电厂拉运积极性提升有限，目前，下游采购需求仍无明显释放。受终端需求持续不足、煤价支撑动力不足、现货市场并无明显利好支撑的影响，下游电厂对后市预期并不乐观。部分贸易商挺价意识减弱，报价普遍以指数走平和下浮为主。随着台风的降临，雨水增多，高温天气逐步缓解，水电受洪峰影响，维持高发状态，沿海地区火电压力减轻，对沿海煤市的影响更是雪上加霜。

8 月底，电厂补库增加，秦皇岛港、黄骅港下锚船大幅增加，两港合计下锚船高达97 艘，较前1 周增加了43艘。用户采购仍以长协为主，现货需求较弱。另外，持续降雨产生泡水煤，对煤质有影响，卖方报价继续下行。此外，受大秦线2 次脱轨事故影响，铁路发运量锐减，环渤海港口进港煤车减少，库存小幅回落，市场供大于求压力得到缓解。而1 周的时间里连续发生2 次大秦线掉道事故，也使得铁路部门更加谨慎，铁路部门有可能将原计划9 月下旬、10 月初展开的秋季集中修提前到9月上旬或者9月中旬。

虽然已到夏末，天气逐渐降温，电厂消耗回落。但利好消息依然存在，宏观向好预期仍在，社会用电量恢复正增长，09 期货面临交割，要锁定部分市场量。而产地煤价上涨，叠加工业用电复苏，水泥、建材等行业即将复产，煤炭需求依然可期，电厂日耗下降不会太明显。虽然往年大秦线检修对煤市影响不大，不过2020 年坑口供应比预期偏紧，进口煤受限制，叠加期货合约交割，工业企业赶工期，终端用户有可能在9 月初提前展开阶段性拉运补库，助推煤价9月底止跌企稳。

3.煤炭价格上涨在即

8 月份，煤价跌跌停停持续了1 个月，发热量5500kcal/kg市场动力煤交易价格累计下跌了22元/t。目前，迎峰度夏已经接近尾声，各地区用电负荷仍较高，但水电持续满发；电厂库存虽不及往年同期，但采购动力不大。随着下游电厂库存的积极消耗，加之水电枯水期到来，在大秦线秋检之前，电厂将逐步开启补库。新一轮拉运即将开始，预计港口市场煤价格企稳止跌。

进入8 月份，全国日发电量和统调用电负荷连创新高，这里既有持续高温闷热天气导致空调负荷快速增长的影响，同时也反映了经济建设正在加快恢复，电煤消耗增加。8月份，由于电厂一直消极采购，积极消耗，造成自身库存不断减少。此外，产地煤价格持续走强，而下游需求较弱，煤价倒挂之下，贸易商发运积极性下降。一旦需求恢复，拉煤船舶增加，优质现货或将再次出现拉不到货的现象。进口煤方面，进口煤配额不断减少，进口限制的实际影响逐渐显现。目前，华南地区已有多个港口全年进口额度基本用完或者已经用尽，有额度的电厂通关时间在40～45d 不等。华东地区港口严禁异地报关，额度使用情况略好于华南地区，但也存在个别港口用尽额度的情况。

8 月底到9 月初，受“秋老虎”影响，高温会持续一段时间，电厂日耗短期内不会大幅下降，而电厂在8 月份整月都处于去库阶段。9 月上中旬必然有一定的采购需求，对煤价有一定的支撑。进入9 月份，尽管电厂高日耗将有所消退，但“金九银十”工业用电处于回升通道，水泥、建材等行业恢复生产，促使下游消费企业、贸易企业对北方港口动力煤的采购热情升温。在稳增长、扩内需等一系列政策措施推动下，各地基建、房地产市场将逐步复苏，钢铁、水泥市场需求将加快释放，后期钢铁、水泥产量将有上升空间，钢铁、建材等行业耗煤量将出现增长。大秦线近期连续出现2 次脱轨事故，为保障安全生产，后续铁路运行速度有可能降下来，会促使环渤海港口库存出现一定数量的下降。铁路部门可能会把今年秋季检修提前进行，终端用户或在检修到来之前展开阶段性补库。

从前周开始，环渤海港口下锚船数量有所增加，表明下游消费企业的动力煤采购需求有所恢复，先是集中拉运价格较低的年度长协煤，随着更多的用户派船抢运，优质市场煤将受到用户青睐，带动煤炭市场逐渐复苏，港口市场煤价格会止跌企稳后，小幅上涨。